新能源市值“大缩水” 股权质押平仓风险增大

王飞

新能源指数在2021年大涨62.75%之后，近期出现较大回撤，成分股总市值缩水7500亿元以上。伴随市值缩水，部分公司股权质押碰触到平仓线。

据《红周刊》记者统计，阳光电源等15家新能源公司的股东出现了疑似平仓的情形，其中爱康科技股东面临的平仓压力相对较大。

据《红周刊》记者梳理，在最近29个交易日，以新能源指数（884035.WI）、光伏指数（884045.WI）和氢能指数（8841063.WI）为代表的新能源板块走起了“下坡路”。数据显示，在2021年12月17日至2022年1月27日（下同），新能源指数、光伏指数和氢能指数分别收跌19.73%、20.42%和14.63%，而同期沪深300指数收跌8.24%，跌幅均远低于前者（见附图）。

从市值变化来看，上述三大概念指数对应的139只成分股（已剔除重复）的总市值合计缩水7553.88亿元。其中，阳光电源的总市值缩水程度最大，达到527.25亿元。

市值大缩水导致股权质押出现平仓风险，部分公司不得不采取解除质押的方式进行应对。据Wind统计，在最近29个交易日，新能源公司合计共发布了25份相关解除质押的公告，环比增长31.57%。如东方日升控股股东林海峰，分别于2022年1月24和1月19日、2021年12月27日和12月6日，合计共实施了6次解除质押股份操作，而自2021年至今林海峰一共实施了11次解除质押股份操作。

数据来源：Wind，上市公司公告

据了解，部分公司股东是以质押和解除质押同时操作应对风险（见表1）。如在2022年1月12日发布《关于控股股东部分股份质押及解除质押的公告》的迈为股份，公司实际控制人、控股股东之一周剑与质权人华泰证券（上海）资产管理有限公司（以下简称“华泰证券”）和东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）于近期分别完成了股份质押和解除质押的交易。其中，周剑质押股份数量40.00万股，占公司总股本的比例为0.37%;解除质押股份数量75.60万股，占公司总股本的比例为0.70%。仅以周剑和东吴证券的交易为例，在本次解除质押之前，周剑于2021年1月11日、4月14日和6月8日分别向东吴证券质押了42.00万股、48.13万股和39.38万股，质押到期日分别是2022年1月11日、4月13日和6月8日。而周剑本次解除质押股份数量远超2021年首次质押数量意味着，周剑对首次质押后的质押股份进行了解除质押操作。

即便是“左手质押右手解除质押”，周剑所质押的股份仍有触及平仓的风险。据迈为股份公告显示，周剑于2021年11月10日和12月14日分别向质权人华泰证券新添质押42.00万股和10.00万股，若按照质押比率60%、平仓线130%、融资成本7%（Wind数据，下同）测算，周剑这两笔交易对应的疑似平仓线分别为569.36元/股和611.80元/股，而如今迈为股份报518.02元/股，触及“质押平仓线”。截至目前，周剑所质押的股份疑似平仓总市值为3.00亿元。根据以往经验来看，周剑或需要通过解除质押、补充质押等方式解决，否则将面临强平的风险。

据了解，阳光电源董事长曹仁贤的情况与周剑类似。据悉，曹仁贤因个人资金需求，于2021年8月30日、2021年11月22日和2021年12月15日，分别将454.00万股、270.00万股和210.00万股公司股份质押给了质权人中国中金财富证券、华泰证券和中国银河证券，但由于阳光电源自2021年7月30日创出股价历史新高以来跌幅巨大，曹仁贤上述三笔交易或均已触及平仓。

据Wind测算，曹仁贤与中国中金财富证券、华泰证券和中国银河证券对应的疑似平仓价分别为135.52元/股、131.89元/股和124.44元/股，而截至目前阳光电源的最新收盘价为111.00元/股，均低于前者，有较高平仓风险。与周剑一样，曹仁贤也需要有解除质押或补充质押等操作。

而据《红周刊》记者进一步梳理，在139家新能源成分股中，自2021年至今共有50家公司的股东进行了股权质押，又有15家股东出现疑似平仓，其遇到的情形也多与周剑、曹仁贤相似。其中，美锦能源、隆基股份和阳光电源等公司股东疑似平仓总市值规模居前。（见表2）

触及平仓线和实质被强平之间有较大的距离，目前距离被强平较近的是爱康科技大股东部分质押股权。据Wind统计显示，爱康科技股价在最近29个交易日累计收跌24.70%，目前报3.72元/股。而在2021年至今，爱康科技控股股东爱康实业共进行了11次股权质押，其疑似平仓价在1.87元/股～4.51元/股区间。其中，有3次触及平仓，疑似平仓市值为2.45亿元。

同时，据《红周刊》记者不完全统计，2021年至今，爱康科技发布股权质押相关公告17份，截至最新公告日，爱康实业有（自身持股，下同）90.60%的股份處于质押状态。不仅如此，作为爱康实业的一致行动人，邹承慧和爱康投资同样有超过90%的股份处于质押状态。三者合计，共有91.97%的股份被质押。因此，一旦爱康科技股价持续走弱，爱康实业可用作补充质押的股份数量可能并不充足。

对此，有业内人士曾公开表示，股权质押的比例一般不能超过60%，在实际操作中，这个比例可能只有40%～50%。

不过，爱康科技在近期公告中表示，“爱康实业及其一致行动人质押风险在可控范围内。若后续出现平仓风险，爱康实业及其一致行动人将采取补充质押等方式应对平仓风险。”

需要注意的是，爱康科技经营业绩表现一般。据爱康科技2021年度业绩预告显示，公司2021年全年实现归母净利润为-39000万元～-19500万元，而2020年盈利2207.97万元。因此，爱康科技股价缺乏业绩背书，未来走向存在较大不确定性。

（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐）

数据来源：Wind;注：疑似平仓市值=疑似平仓价*未解押股数，疑似平仓价=低于质押时股价X质押比率%X（1+融资成本%）X平仓线%时的股价（下同）