企业投融资工作的问题与对策研究

张琼

（北京民康百草医药科技有限公司）

一、引言

企业的发展遵循一定的发展规律，在企业开展投融资时也要遵循恰当的规律，保障企业的投融资更加科学。企业投融资工作要符合企业的发展规划，充分考虑企业的生命周期和市场规模，若企业在发展中没有充分考虑企业的生命周期，企业制定的战略规划也将存在一定的问题。因此本文站在生命周期的视角研究企业投融资工作的问题和对策，认为企业要结合自身所处阶段的风险和机会合理确定资本结构和投资行为，以保障企业的投融资工作更加科学。

二、企业投融资的概念

企业的融资是以企业为主体，通过恰当的方法让企业的资金达到平衡的过程。企业的融资包括内源融资和外源融资，内源融资是企业用自有资金开展融资的方式，外源融资是企业通过发行股票、债券、向银行等信用机构借款获取资金的方式。企业的投资是将企业的资金用于改扩建、技术改造、研发无形资产、用于流动资产等方面。企业的投资包括短期投资和长期投资，短期投资指将资金用于存货、应收账款；长期投资是将资金用于购买企业的厂房、设备等方面。

三、企业投融资工作的问题

（一）投融资前未分析生命周期

企业的投融资对于企业较为重要，但是很多企业在开展投融资时，没有对企业的财务战略进行细致分析，没有结合企业的实际情况进行恰当的投融资规划，容易导致企业投融资工作失去应有的意义。很多企业将生命周期与投融资工作相分离，没有认识到不同生命周期下投融资工作的重点有所差异，例如在企业的成长期，企业的融资方式还按照初创期的融资方式，没有进一步拓宽外源融资渠道，没有积极应用财务杠杆，很多企业在开展投融资时存在随意性，没有充分关注企业的长远发展规划，容易导致投融资工作走向失败。

（二）存在盲目投融资问题

当前很多企业在投融资工作中，管理机制不够科学，投融资工作没有形成细致的分析方法，主要还是按照管理层的经验开展投融资，再加上企业的各项管理制度不够完善，企业的管理方法不够科学。例如企业在融资之前，没有充分分析企业的财务杠杆，没有分析不同融资方式的风险以及成本；在投资之前，没有分析投资回报率等因素，容易给企业的正常经营带来风险。

四、不同生命周期下企业投融资对策

（一）初创期投融资对策

第一，从融资角度来看，初创期的融资目标是为企业提供稳定的现金流，从而帮助企业提高市场竞争力以获得进一步发展。在初创期企业要追求长期效益，保障企业获取的资金能够满足企业的发展，并让企业顺利进入成长期。在初创期企业要有足够的资金为企业的发展做支撑，并尽可能降低企业的融资成本，通过合理控制企业的融资成本，注重企业的盈利能力，使企业提高竞争力，形成竞争优势。初创期的企业不仅要关注是否能够获取足够的资金，还要分析是否能够将资金的成本降至最低。初创期的企业并不能仅满足于现阶段的融资需求，还要认识到是否有利于企业的长期发展。当前大部分初创期的企业主要依靠内源融资的方式，因为初创企业难以获得银行借款等方面资金，且内源融资获取的资金不需要在固定期限内支付利息，风险相对较低。初创期企业在融资过程中要重视以下几种融资方式：首先，风险投资。风险投资是将资金投入高风险、高收益的企业，也是大部分初创期企业的融资方式。很多大型企业在初创期都是通过风险投资的方式获取资金的，在良好的资本市场环境下，企业可以借助风险投资的方式获得资金。其次，创新基金。创新基金作为一种引导性基金，是为促进企业开展技术创新而建立的。创新基金一般投入技术含量高且具有良好发展前景的项目，创新基金更具有可行性，也是企业重要的融资方式。企业在初创期，无论采用何种融资方式都要重视自身的资本结构，重视不同渠道获取资金的结构关系，要考虑企业的风险，防范企业产生违约的可能性。通过重视企业的融资结构以及资产负债率，避免企业产生违约风险的可能性。例如A 企业在2019 年创立，在2020 年A 企业的管理层通过会议决定要快速扩大企业的规模，通过会议决议加大融资，企业内部的资金在此时无法满足企业发展需求，因此A 企业通过引入风险投资的方式获取资金。在2021 年年初风险投资公司对A 企业进行了详细调查，并对A 企业的发展进行规划，最终决定向A 企业投资1000 万元人民币，并占有A 企业25%的股权，A 企业成功融资之后，在2021 年年底A 企业的销售份额同比增长了70%，利润率也增长了50%。

第二，从投资角度来看，初创期企业普遍存在资金不足的现象，因此，初创期企业要做到适当投资，初创期企业要将有限的资金用到企业开办的各项支出过程中，如购买设备、支付租金、开展产品研发、拓展市场等方面。并且，初创期的企业经营风险高、企业利润率低，在这一阶段企业的产品需要在赢得市场的同时，也要满足消费者的需求。在企业市场影响力不足时，市场份额相对较低，导致资金回笼处在一个漫长的过程中，这会导致企业在短时间内无法获得稳定收益，严重影响了企业的发展，因此，在这一阶段企业要控制投资风险，避免不必要的投资，并防范盲目投资的问题在投资时，要重视风险的控制，结合企业的发展以及企业的整体实力注重企业投资工作的合理性和稳定性，细致分析企业的财务状况以及债务偿还能力，最大程度避免企业投资风险给企业造成损失的问题。在投资工作中，通过建立完善的管理架构，确定合理的风险防范方案，实现对投资工作全过程风险的管理，可以使企业顺利进入成长期。

（二）成长期投融资对策

第一，从融资角度来看，成长期的企业发展快速，且经过初创期的发展逐渐形成一定规模。一般情况下若企业资金充足先要考虑内部渠道融资，如果内部渠道的资金不足再考虑外部渠道。但是大部分成长期企业快速扩张，因此不得不通过外源融资获取资金。企业进入成长期之后，企业的销售收入增加，生产规模快速扩大，市场份额增加，但是由于初创期大量投入，在这一阶段企业的成本仍然较高，利润微薄，企业难以仅依靠自身的资金满足发展需求，主要原因是企业现金流的增加无法满足发展需求，企业要通过借贷方式获取资金。再加上成长期的企业有较多的投资机会，因此企业可以快速扩大自身的市场份额和生产能力，达到规模效应。处于成长期的企业投资增速高于利润增速，如当依靠留存收益无法满足企业发展，再加上成长期的企业有良好前景时，很多企业不愿意发放新股，以避免损害原有股东的权益，因此很多成长期的企业都会选择向银行获取资金。成长期的企业具有了一定的抵押物，且在市场上具有一定知名度，银行等金融机构愿意为其提供资金支持，再加上企业销售额快速提高，利润也在增加，在这一阶段有了偿还银行债务的能力，因此成长期的企业可以选择适当举债，获取和企业发展规模相匹配的资金。成长期的企业获利能力还不够强，因此通常资产负债率较高。在成长期融资目标是满足企业投资的需求，成长期的企业会开展大量融资活动，在这一阶段企业要合理利用财务杠杆，避免财务杠杆过高给企业造成较高的风险。企业在融资过程中，要重视企业的融资结构，不能仅关注资金的获取，还要将资产负债率控制在恰当范围内，对企业的资金进行合理安排，以帮助企业形成一定的抗风险能力。这一阶段，企业的管理要能够发现财务工作中存在的危机，若企业在财务工作中存在风险信号，通常会在财务报表中体现，因此企业的管理者要提高自身的素养，提高风险防范能力。

第二，从投资角度来看，成长期企业的销售业绩快速提高，客户不断增长，市场占有率在快速扩大。这一阶段企业在市场上具有了一定知名度，企业规模不断扩大，企业要将投资的重点放在如何培养企业的核心竞争力，帮助企业实现稳健发展。在开展投资时，企业要结合自身的发展选择最佳的投资规划。成长期的企业自身资金无法满足企业发展需求，且随着企业规模的不断壮大，企业职业经理人队伍也在逐渐完善。从委托代理问题的角度来看，管理者可能会为了自身的利益而存在过度投资的问题，因此企业所有者要重视对投资工作的把控。成长期的企业要进行大量投资，在这一阶段要重视以下要点：首先，企业要明确投资的方向。成长期部分企业可能存在盲目投资的问题，追求通过多元化的投资达到快速发展的目标，没有考虑企业的实际情况，存在盲目跟风的问题，这样的投资方式容易导致企业走向衰败。因此成长期企业投资的核心是提高企业的竞争力，培养企业的竞争优势。企业要将投资重点放在如何抢占市场，提高企业的市场占有率，形成对市场的吸引力，帮助企业提高投资效率，让企业的产品能够尽快占领市场。在成长期的企业要制定恰当的投资规划，获得有别于竞争对手的优势，通过应用新技术、新工艺，让企业在市场上形成竞争优势。其次，企业要重视投资规模，若资产企业投资规模过小难以获得快速扩张，也无法达到投资目的，影响企业的发展速度。若企业的投资规模过大，将导致企业的成本增加，利润率下降。因此企业要制定恰当的投资规模，通过分析企业未来的市场发展情况及产品需求量，在开展投资时对市场进行全面分析，避免盲目扩大投资额，同时也不能让企业的投资规模过小。例如，B 企业成立于2016 年，B 企业的产品存在一定季节性，临近过年企业的产品会在商场和线上渠道开展促销活动，此时企业要大量购入存货以备销售，因此B 企业的高层决定扩建厂房，提高库存，并且聘请了专业的公司对企业产品市场占有率进行分析，结合企业制定的长期发展规划分析企业要建立多大的库存满足企业发展需求，并以此获取银行贷款开展投资。B 企业在投资时对市场容量进行分析，认识到投资工作要和市场容量相匹配，以保障企业的投资工作实现成功，避免企业资源浪费的问题，防范企业的投资工作无法满足企业发展需求的可能性。

（三）成熟期投融资对策

第一，从融资角度来看，成熟期企业发展趋于平稳，在这一阶段企业在市场上有了良好的形象，生产规模趋于稳定，盈利状况也趋于稳定。在成熟期企业的资金较为充裕，企业的资产流动性良好，变现能力较强。在这一阶段企业有宽裕的资金和足够的留存收益，企业利润水平较高，能够使用更为优惠的贷款机会，并且拥有了进入公开市场发行股票的条件。成熟期的企业融资渠道众多，企业融资成本较低，但是在这一阶段若企业没有有利可图的项目，也不应该过度举债。在成熟期的企业内部资金充裕，不需要进一步实现快速扩张，仅需要用少量的负债就能够支撑企业的发展，因此在成熟期企业对外源融资的依赖性下降。再加上成熟期企业投资机会相对于成长期更少，因此资产负债率相对于成长期大幅下降。例如C 企业进入了成熟期之后，C 企业的财务经营趋于平稳，也没有有利可图的项目，此时C 企业保持了较低的资产负债率。

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第二，从投资角度来看，成熟期企业发展稳定，企业在市场上树立了良好的品牌形象，企业的盈利趋于稳定，资金稳步增长，企业的变现能力和偿债能力不断加强，企业拥有的资金也逐渐宽裕，在这一阶段企业会形成专业的职业经理人队伍。在成熟期企业的业绩趋于稳定，投资机会减少，资金需求量较少，当企业存在大量现金流时，要避免过度投资的问题。但是部分成熟期企业存在股权分散的情况，所有者对管理者可能无法实现有效地监督和制约，部分管理层可能会投资一些不利于企业长期发展的项目，因此企业要加强对投资行为的监管，开展多元化的战略，以防范企业走向衰退的问题。

（四）衰退期投融资对策

第一，从筹资角度来看，在衰退期企业走向衰败与消亡，在这一阶段企业产品出现了市场份额逐渐下降、产品销量快速下滑、企业缺乏竞争力的情况，并且由于新型企业建立，出现了新的竞争者，市场份额被其他企业所代替，导致企业的产品缺乏创新性，从而逐渐被市场淘汰，营业额不断下降，生产规模也随之不断下降，在这种情况下，可能导致企业破产，此外，企业经营现金净流量不断下降，甚至出现负的现金净流量，企业之前积累的资金很大一部分用于偿还债务。部分衰退期的企业由于获得的资金较少，甚至可能出现资金链断裂的问题。衰退期的企业财务风险较高，再加上在这一阶段企业的发展能力下降，不具备融资的条件，企业也没有有利可图的投资项目，因此衰退期的企业不应该有较高的负债水平，否则将可能加速企业的衰亡。同时衰退期企业在内部获取资金的能力较弱，因此没有条件获取过多资金。此时企业应将资产负债率控制在较低水平，不应该过度举债。

第二，从投资角度来看，进入衰退期的企业经营走向下坡路，销售业绩逐渐恶化，在这一阶段的企业要盘活存量资产，节约成本费用支出，集中企业的资源加强企业主营业务的管理，从而提高企业竞争力，延缓企业退出市场的时间。在衰退期的企业要避免投资失败。为了使企业重新获得发展机会，部分企业会将剩余的资金大量地投入到新的领域以获取竞争优势，但部分企业的管理层认为一旦产生投资失败，可能会因此丢掉工作，导致企业错过存在较大潜力的投资机会，若投向的新的领域没有获得预期收益，企业极易趋于破产趋势，因此衰退期企业可能会存在投资不足的问题。衰退期企业要重视科学投资，防范由于不重视投资机会而使企业加快衰败的可能性。

五、结语

在企业不同的生命周期投融资工作的重点有一定差异。本文的研究认为在初创期要重视企业的建设，将有限资金用于最需要之处。在企业成长期要将产品推向市场，使企业规模不断扩张，市场占有率提高，企业要采用外源融资获取资金，在这一阶段资产负债率较高。在企业的成熟期，企业经营趋于稳定，资金流动良好，变现能力较强，在这一阶段企业有宽裕的资金，融资成本较低，企业不需要再进一步获取大量资金。在企业的衰退期，企业市场份额萎缩，现金流量减少，资金严重匮乏，投资机会减少。本文研究表明，企业在不同生命周期投融资工作的要求不同，企业要结合自身所处的生命周期分析投融资方式，合理筹措资金并使用资金，以保障企业实现健康发展的目标。