公司治理研究新范式

摘自《数字经济时代下的公司治理研究：范式创新与实践前沿》，《管理世界》2022年第6期，作者：陈德球 胡 晴

研究逻辑框架图

数字经济催生大量的新技术、新业态和新模式，深度变革微观企业的发展环境与互动方式，极大地挑战了以委托代理成本和信息不对称为两大支柱的传统公司治理研究，对新经济下的公司治理结构和公司治理机制探索提出更高的要求和挑战。大数据背景下的公司治理研究新范式将以治理流程信息化为载体，以治理结构重构为核心，预期通过破解大数据生态下公司治理的现实困境，推动国家治理体系和治理能力的现代化建设（见 右图）。

大数据生态、治理机制动态化与公司治理范式转变的逻辑与路径研究。传统的公司治理以最大化物质资本投资效益为目标，创业者的管理才能只是在委托代理理论分析框架下的影响因素，并没有被真正纳入到公司治理范式的核心范畴；而数字经济时代的公司治理实践，需要充分激励创始人，推动其对持续创新保持执着追求。创新资本作为无形资本依附于创始人的创意投入，不能被物质资本替代。股东与管理层之间形成“合作共赢模式”，由掌握公司核心竞争力的企业家向全体利益相关者共同负责。

大数据赋能、生态模式构建与资本市场治理。在数字化背景下，移动互联网技术为各利益相关者切实参与公司治理提供了新的治理思路和治理路径。从内部公司治理结构上说，（1）在大数据情境下，资本稀缺性下降，企业获取资本的门槛降低，资本源泉愈发社会化，股权结构呈现分散趋势。（2）大数据技术的应用也使董事更加了解公司的商业模式和业务模式，推动董事职能由传统的监督职能为主向建议职能转变，升级董事会的专业化水平，提高公司决策的科学性和有效性。（3）大数据技术还显著影响了管理层的内驱力和激励动机。具备“数字化思维”和“数字领导力”的管理团队能够积极适应数字化转型给企业带来的变化和颠覆，深刻洞察数字技术对企业的重要价值，根据数字化技术量身定制企业的业务模式，制定合适的转型战略，把握正确的转型节奏。在外部公司治理机制上，信息技术依托从资本市场上实时输出的海量数据突破信息传播的时空限制，缩短各方参与主体对公司的监督距离，切实将公司治理边界从线下拓展至线上空间。

大数据驱动、决策模式优化与产品竞争市场治理。从内部治理结构上说，大数据驱动下带来的资本市场关注度增加会使企业与消费者间的交流越来越频繁，数据驱动导向的市场需求越来越成为企业布局创新型业务的核心逻辑，产品市场越来越重视个性化的产品订制，消费者成为企业决策和治理结构中的重要组成部分。企业在管理实践中应充分重视以数据为代表的新型生产要素，培育企业基于数据获得、解析和价值挖掘的核心能力，从而更好地支撑其创新型业务的扩张。具体来说，（1）企业要充分利用产品市场上提供的大数据驱动信息，从多渠道广泛收集消费者及潜在用户的购物偏好、搜索记录、使用评价等个性化数据，通过数据挖掘、数据分析、用户需求画像等信息化手段深入了解产品市场上的用户需求，在以用户需求为导向进行专业化生产和产品研发创新的同时，推动公司的治理创新和管理创新，提高企业经营效率。（2）除生产流程再造外，在营销方式上，大数据时代的到来使企业逐渐向精准营销的战略转变。

大数据重构、商业模式创新与控制权市场治理。数字经济下的大数据重构产生的商业模式创新催生了控制权市场治理的新业态，使得顾客群体、资金群体变得大众化，拥有技术即拥有更多的话语权。在数字经济时代，人力资本重要性上升，以技术为代表的股东权重显著增加。数字经济的到来，技术与产品及业务模式高度融合，催生出新型商业生态，对传统公司治理造成冲击的同时，也为公司治理问题带来新的挑战和手段：传统公司治理机制致力于解决“内部人控制”引发的代理问题，试图通过引入独立董事和累计投票权等机制保护中小股东利益。数字经济时代下对创新导向企业的控制权设计，要能应对企业在技术革新背景对创始人和核心业务团队等专业经营高度依赖的实践需求，启发研究者在公司治理范式转变的理论和现实背景基础上，从双重股权结构、有限合伙协议架构等方面分析以企业家为核心、治理权力专业化的控制权结构模式特征，并揭示这种股权结构设计与控制权安排背后所包含的理论逻辑，为公司治理未来如何而顺应数字经济时代大数据重构和商业模式创新进行理论和实践上的 准备。