企业现金流量管理优化研究——以L 集团有限公司为例

杜雯悦

一、前言

我国房地产近二十年来飞速发展，成为经济发展中至关重要的产业，而在高速发展的同时也伴随着弊端和危机，财报中的现金流最能体现企业的真实盈利情况和偿债能力，因此对于企业的生存和发展都尤为重要。本文以L 集团有限公司为例，将2018—2020 年的财务年报作为切入点，通过流入流出情况分析现金流管理现状，发现其中经济结构、融资方面以及应对风险的问题。根据以上问题，提出资本结构优化、增强其核心盈利能力以及建立现金流预算管理机制等应对策略，期望能够在未来有所改善。

二、现金流管理的相关理论分析

（一）现金流的相关理论

现金流，又被称为现金流转或者现金流动。现金流代表着公司在某一会计期间现金流入与流出的经济态势。理论将现金流分为动态现金流和静态现金流。受外部的影响，企业不同的会计期间现金流是不断变化的，动态现金流主要是以现金流入和流出的经济活动而存在，造成变动的方式和内容却不同；静态现金流表现在企业银行存款和库存现金等，当企业面临突发状况时，能够及时用现金来弥补，以免错失机遇。

（二）现金流管理的具体内容

现金流管理是以现金流为管理的对象，在企业经营活动、投资活动、筹资活动形成主要的管理体系，包括对企业未来一段时间的现金流入与流出进行合理的规划、预测、控制与执行，最终的评价。

1.现金流流程管理。现金流流程管理是指在面对现金的预算编制时，通过以往的情况，对现有资金进行合理配置。在企业实际经营情况下现金流无法与之前编制好的预算等同，通过对比进行有规划的调整，将实际的现金流与预算中的现金流控制在合理的范围内，最终通过查核和反映，依照实际情况建立一个完整的体系用来评析未来现金流量预算的完成情况。

2.现金流流量管理。现金流流量管理能够直接地体现企业每笔项目的收支情况所带来的企业盈余，进而反映出企业的营业收入的质量高低。当企业拥有过量的现金流存在，会增加代理成本，甚至可能引发过多投资。把控现金流量是现金流流量管理的核心目的。

3.现金流流速管理。现金从企业流入、流出到最终流回企业是不断循环的过程，资金循环速度叫现金流流速。现金流流速迅猛代表着企业现金流活跃性强。当企业活跃性越低，资金可能出现断流。企业将资金周转期作为企业是否能够存在一个完整资金链的基准。

4.现金流流向管理。现金流流向管理主要分为以下三个，一是母公司对外的现金流，二是现金流在子公司之间、公司内部门之间；三是投资的方向。在现金流流向管理的过程中，需要对平衡现金流入与流出所引起的企业资源的变化进行预判。它主要反映企业的竞争能力的强弱和未来是否拥有竞争优势。

5.现金流风险管理。面对多变的外在环境因素，企业决策者应该在规划的过程中考虑其结果的不确定性，企业一部分经营活动受制于外部，使得企业可能会存在收支不符，因此在企业资金活动过程中带来诸多潜在的危机。受大环境的影响，企业也越来越重视对现金流风险的管理，纷纷建立现金流风险评价模型，判断其风险情况。

（三）现金流管理的策略与目标

企业有效地使用现金和实现资本周转循环十分重要，现金流是衡量一个企业是否健康最重要的指标之一，企业发展最重要的一个前提是能够有效管理现金流。在企业长期经营的过程中，受到现金的流入、流出等诸多因素的影响，导致现金流量管理极度不稳定，甚至有资金链断裂的情况，最终需要综合管理手段来应对和防范现金流风险。

三、L 公司现金流量管理现状分析

（一）L 公司基本情况

公司简介。L 集团股份有限公司成立于1992 年7 月8 日，主要经营实业投资、房地产开发，L 公司的核心产业是房地产开发经营。但如今在我国正处于经济结构调整关键阶段的外部条件下，公司的未来也面临着不小的挑战。

L 公司现金流量概况。下表是L 公司在2018—2020年大致的现金流量状况。

表1 现金流量表主要活动（万元）

（二）L 公司现金流管理体系现状及分析

1.现金流流程现状分析。首先L 公司建立了严格的招投标制度，且房地产项目建设期长，为了实现成本的精细管理，公司加强销售力度，使大量现金流流入。公司制定了许多规范性的策略，确保销售人员从销售到回款都能够保证其现金流入的安全性。此外，公司对存在高风险的销售收款环节加强了控制力度，以确保现金流入流程在公司的可控范围内，最终控制现金流流程。

2.现金流流量现状分析。以2018 年至 2020 年为时间段，分析L 公司的现金流现状。首先L 集团有限公司的现金流入量分解来看，主要从企业的经营活动、投资活动和筹资活动三个方面着手进行分析。该公司的现金流入主要集中在经营活动和筹资活动，其中近三年的经营活动的现金流入占全部的一半以上，投资活动的现金流入占比最小。以2020 年为例，销售商品、提供劳务收到的现金和外部借款收到的现金占总体的59%和16%，反映了销售活动是公司现金的主要来源方式。

同时，该公司现金流出也是由经营活动和筹资活动形成的，在经营活动所占比55%～65%，说明L 公司在经营活动上的现金支出有所控制，主要为竞拍土地费用、买卖材料费用以及人工劳务报酬等支付的现金。筹资活动是为了偿还债务所支付的现金，若要缩减现金流出在必要时候需要考虑土地价款。

表2 2018—2020 年现金流入流出结构表

从上表的数据来看，2018 年-2020 年L 公司经营活动现金流入流出比为1.08、1.03、1.08，投资活动现金流入流出比为0.87、0.85、0.99，可见流出小于流入。表明L 公司在财务负债状况上存在一定的问题，其借款力度要大于还款力度，公司主要是依靠借款来维持日常活动。

3.现金流流速现状分析。通过L 公司的现金、存货、应收账款的周转效率，衡量企业是否存在供应脱节及延长应付款周期、拖欠供应商的款项等问题。

表3 企业周期率分析

根据上表看出，L 公司存货周转期居高不下，公司不断拓展项目，导致存货的数量增加。应收账款维持时间长，周转期越长意味着收账越慢，导致隐性风险增大，周转期过长将有损公司信誉。现金流量率处于波动状态，主要是因为2020 年“限购令”逐步取消，国家实施房地产“去库存”的政策，L 现金周转期逐渐减少。同时，公司现金周转速度也较慢，从长远角度来看，不利于公司长久发展。

4.现金流流向现状分析。通过L 公司2018—2020 年的经济战略不难发现其现金流的走向。首先在房地产项目的发展战略上，采取稳重、谨慎的战略部署。其次，L公司将大量的现金流集中在项目的设计和对外营销两大方面。

四、L 公司现金流管理存在的问题

（一）现金流结构不合理

L 公司长期在投资和筹资活动方面现金流出大于现金流入，现金流入无法支撑企业在投资和筹资上的日常需求，只有通过经营活动弥补现金流出大于现金流入的漏洞。周转不灵导致企业面临短期偿债压力。短期借款中有大部分资金是通过抵押、质押的方式获取的，使得成本增加。

（二）现金流流速缓慢

L 公司的房地产项目工程造价较高，一旦外界发生大规模经济变动，就会使现金流应变能力减弱。2018-2020年期间持续的房价攀升，消费者都保持观望以及房价和放贷政策的跟进，房地产行业受到巨大影响，贷款能力不强，融资款项较少并且贷款利息较高，所以L 公司的现金流入情况并不乐观，甚至处于危机状态。

（三）项目现金流占用周期过长

在经营过程中销售部门与财务部门出现了矛盾，一方是想实现销售额的增长，另一方却想降低财务风险，于是应收账款堆积，短期偿债能力削弱。2018 年L 公司的净利率低是由于房地产项目开发周期占用过长，项目结转的利润低于投入资金。从2018-2020 年的周转期数据来看，与同行业W 公司相比要高得多，因此存在现金周转期过长、资金周转缓慢等问题。L 公司近三年来大规模增加工程项目，每个项目逐步完工都需要花费大量的时间，所以项目现金周转时间延长，直到项目投入使用状态才能获利。同时，受到外界环境以及政策的影响，现金流回收速度极慢，风险也大大增加，因此提高L 公司资金流的应变能力以及缩减项目所占用资金的周期迫在眉睫。

五、L 公司现金流管理改进及优化对策

（一）加强现金流流动性

1.提高核心项目收益率。L 公司应该紧抓我国经济形势平稳的趋势和深度城镇化红利持续释放等机遇，一方面要实现经济指标快速增长，通过创新掀起新一轮转型升级。另一方面，L 公司也应该借鉴和创新商业模式，能够在宏观环境的经济风波下，也能保持较快的销售速度和现金流的快速回归。

2.优化资本结构。负债是对资金需求量较大的房地产使用成本较低的主要筹资方式。股东掌握着资金的命脉，所以当企业无法进行还本付息时，将会导致股东的快速撤资。因此优化企业的资本结构可以通过调整负债的规模大小、科学合理地运用筹资方式来实现。

（1）调整负债的规模。L 公司应该根据以往经营状况定出自有现金和科学的投资计划，通过计算得出现金使用的最低限度，同时提高自身偿债能力，制订一个合理范围内的负债计划。

（2）拓宽筹资渠道。从2018-2020 年来看，L 公司盈利能力有待提高，以往通过银行借款、境外发售债券的方式来进行筹融资，在此基础上还可通过并购贷款、应收账款保理、跟投机制等新方式进行。应收账款保理是将未收回的账款进行分类及整理，将这部分账款转让至保理商处管理，将可提前收回的现金运用于经营活动中。并购贷款意味着L 公司在从事并购的过程中，将获得银行贷款的大力支持，同时可以利用并购贷款利息来抵税以此来创造价值。其次，L 公司可以根据自身的情况运用筹资渠道增加资金的输入，并且加强控制融资所带来的资金投放的时间和高风险。

（二）加强存货管理

从2018-2020 年来看，分公司对存货管理的政策有很大差异，根据不同土地价值制定不同价格，不同项目的投资回报率各有差异，所以优化L 公司存货周转效率和存活组成结构是至关重要的。

1.提高存货周转率。首先应当合理高效地安排原材料和待摊费用，尽可能缩减建设工期和交付使用的时间，L 公司将商品房的预售期缩短，从而加快资金回收速度，项目销售以及内部资金得以流动。

2.优化存货组成结构。L 公司在对现金流进行管理时，需要及时采取低库存的生产环节的战略政策，实现全面提存货管理的质量水平，尽量减少大规模的资金占用。其次，通过房地产销售商品房的市场反馈意见来设计L 集团公司经营模式，最终实现项目的销售以及内部资金的流动。

（三）完善现金流管理体系

L 公司应该根据2018—2020 年的外部经济环境变化以及自身项目的进展情况，对未来现金流发展以及未来需求进行合理的规划，实现资金筹划、分配以及有效运用的内部均衡，确保经营活动稳定发展。建立内部现金池可将现金流进行集中管理和整体优化，可降低利息等财务费用，也有利于对集团整体现金流的管理控制。

（四）加强现金流风险识别与控制

1.建立企业现金流预警系统。L 公司应该根据2018—2020 年的外部经济环境变化以及自身项目的进展情况，通过调整现金流预算，构建现金流预算管理体系，根据原有预算管理的基本框架，增强现金流量的全面预算管理的理念，对现金流管理做出长期的规划和实践工作。

2.建立现金流风险指标评价模型。L 集团可以将现金流风险控制分为四个级别，第一级代表安全，第二级代表相对安全，第三级代表有风险，最后一级代表风险大。通过现金流风险指标评表能够高效地反映其相关部门或者项目的风险，公司能够针对第三、四级的项目或部门要求其在一定时期减少投资开发，增加资金回收，提高抗风险能力。

六、结语

本文首先从财务现金流管理的基本理论着手，以L集团有限公司为例分析其现金流现状的特点，发现其中存在的问题，得出以下结论：L 集团有限公司投融资取得资金的方式主要是发行债券、银行借款、投资者入股，这样会出现债务负担的增加、资金结构不合理以及资产负债率偏高的现象。L 公司的存货堆积相对来说也是比较严重的，大量资金投入后无法及时收回，逐渐丧失公司现金流流动的活力。在收款管理上也出现有赊销现象，导致公司出现销售量大，但现金回流却不多。L 公司在面对国家新一轮的调控政策时，只有加强现金流各个方面的管理能力才能有效地应对市场所带来的不确定情况，避免发生财务风险。

引用

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