财务视角下疫情产生的困难与机遇——以AT电子为例

□ 乌鲁木齐 朱 军

2020年初，新冠疫情爆发，人民生命受到威胁，经济运行受到阻碍，作为上市公司，AT电子也不例外。本文在财务的视角下，通过AT电子近三年公开发布的年度报告，特别是2020年年报，挖掘公司在疫情影响下所面临的营运、盈利以及发展方面的困难，探寻公司在疫情之下可能存在的机遇，并提供相应的对策建议，希望可以为公司在后疫情时代的发展提供一些帮助。

一、公司基本概况

AT电子股份有限公司成立于1993年，总部位于深圳市高新区，注册资本65000余万元，于2011年6月在深圳证券交易所中小企业板上市，简称“AT电子”。截止目前，公司旗下拥有近20家子公司，其中境外子公司占25%左右；公司总人数1400多人，其中研发人员占29%左右。公司主要从事智慧城市景观亮化工程、智慧照明控制平台、LED 光电产品、金融科技、电子自助服务设备、智能网点系统、电子商务系统集成的研发、生产、销售及相应的服务，产品通过了国家及国际认证，业务范围遍及国内和全球。经过数十年的发展，公司成功斩获中国专利优秀奖、广东省科技进步奖 、深圳市专利奖、深圳市科技进步奖、创新奖等数项大奖，是国家认证的高新技术企业和知识产权优势企业，是广东省认证的省级工程技术中心和工业设计中心。同时，秉承坚持以客户需求为导向，紧跟并超越时代发展的步伐为信念，公司与众多知名广告公司和国内大型银行建有长期战略合作关系，并且持续创新，用过硬的品质和真诚的服务开拓与客户和谐发展的广阔空间。

二、疫情下的困难

1.营运减弱。AT电子2018年—2020年营运指标的名称及数值如下：存货周转天数为80天、122天、149天；应收账款周转天数为158天、256天、299天；总资产周转天数为465天、674天、1020天。每股经营现金流为0.31元、0.30元、0.10元。

从以上信息我们不难看出，AT电子2020年反映公司营运的四项指标均出现明显的下降，虽然2019年各指标也呈现下降，但二者下降的原因却大不一样。2019年公司营运状况表现不佳，主要是由于公司调整了部分业务，各业务营收发生了波动；而2020年则是由于突发新冠疫情，全球经济下行，公司业务随之被动收缩。新冠疫情对各指标影响如下：首先是存货周转天数，从2019年的122天下降至2020年的149天，降幅明显。其次是应收账款周转天数，从2019年的256天下降至2020年的299天，降幅显著。再其次是总资产周转天数，从2019年 的 674天 下 降 至 2020年 的1020天，降幅巨大。最后是每股经营现金流，从2019年的0.30下降至2020年的0.10，降幅尤为显著。在公司自身并未发生巨大变化的前提下，2020年突发的新冠疫情，致使整个经济社会在原材料供给、存货生产，商品销售三大环节都出现了不同程度的中断，AT电子也受害其中，公司出现了存货增加，账款难收，总资产周转受阻的困难，2020年整体营运减弱。

2.盈利骤降。AT电子2018年—2020年盈利指标的名称及数值如下：净资产收益率为14.86%、13.88%、-12.08%；总资产收益率为9.07%、7.85%、 -6.72%； 销 售 净 利 率 为11.71%、14.70%、-19.03%。

从以上信息中我们可以看出，AT电子的净资产收益率在2018年和2019年均表现不错，基本可以维持在14%左右，但在2020年却断崖式下降至-12.08%。同样，我们发现总资产收益率和销售净利率呈现同样的结果，均在2020年出现了断崖式下降。通过2020年年报，我们发现造成这一现象的原因仍然在于2020年新冠疫情影响，受疫情影响，AT电子2016年收购的千百辉公司业绩大幅下滑，基于会计谨慎性原则，AT电子相应大额计提收购其所产生的商誉，而此一项就高达1.6亿元，使得公司净利润由正转负，净资产收益率、总资产收益率和销售净利率同时降为负值。而在疫情之前，子公司千百辉对公司一直贡献着相当的利润。在疫情席卷全球的状况下，2020年AT电子盈利骤降，短期承压明显。

3.发展受阻。AT电子2018年—2020年发展指标的名称及数值如下 ： 毛 利 润 为 5.27亿 、 5.53亿 、2.85亿；净利润增长率为36.09%、1.43%、-183.99%；总资产增长率为26.52%、5.44%、-5.98%。

从上述信息我们可以看出，AT电子2018年和2019年始终呈现正向发展，虽然相对于2018年的迅猛，2019年明显走弱，但方向并未改变。然而，进入2020年公司整体却在方向上表现出与之前截然相反的态势。2020年公司毛利润相较于2018年和2019年近乎腰斩，净利润增长率更是暴跌至-183.99%，总资产增长率也表现不佳，由正转负。而公司近些年探索的海外发展战略，同样饱受疫情的打击，2020年海外市场营收同比减少42.7%。以上种种现象表明，在疫情的影响下，公司发展明显受阻。

4.债务结构单一。AT电子的负债主要以短期负债为主，长期负债占比极低，低到几乎可以忽略不计。AT电子2018年—2020年偿债指标的名称及数值如下：流动比率为1.90、1.96、 2.19； 速 动 比 率 为 1.65、1.72、1.94；现金流量比率为0.20、0.19、0.08。

从以上信息可得，AT电子近三年流动比率呈现出逐年提升趋势，从2018年的1.90提升至2020年的2.19，这表明公司近三年用于偿还短期债务的流动资产相对越来越充足，基本可以稳定在2倍左右，与国际公认的2∶1标准相差无几。三年中，以2020年提升速度最快，提升幅度达11.7%。同样，在流动比率逐年提升的同时，AT电子近三年速动比率也呈现出相同趋势，从2018年的1.65逐步提升至2020年的1.94，而且近三年的比率都明显大于1∶1的国际标准。单从以上两项指标数据来看，公司偿还短期债务的能力较强，财务风险较低。但仔细研读，发现数据形成的背后主要是因为2020年新冠爆发，政府出台了减税政策，公司从中受益同时，受疫情影响，公司业务萎缩，应交税费、应付票据与应付账款呈现较大幅度下降，而流动资产变化较小。但从另一个角度发现，与流动比率和速动比率这两个静态指标不同的是，AT电子现金流量比率从动态的角度呈现出不一样的趋势，特别是2020年，现金流量比率出现断崖式下降，降幅高达57.9%。通过公司2020年现金流量表发现，受疫情影响，当年经营活动产生的现金流量净额较2019出现大幅下降，下降幅度高达66.3%，这对公司生产经营无疑是影响很大的，虽然公司流动负债中的应付预收与应交税费也呈现下降，但幅度较小，最终表现出现金流量比率大幅下降。动静指标相结合分析，不难发现公司债务结构单一的模式并不能完全保障企业，在疫情等突发事件的影响下可能影响企业日常营运对现金需求，同时也可能对企业生产发展造成困难。

三、疫情下的机遇

1.重识企业管理。疫情是意外的黑天鹅，疫情更是难得的“体检”。日常生产中存在的问题，疫情之前可能微不足道，疫情之下可能危害巨大，公司可以利用疫情产生的影响，对日常生产进行一次全面的排查，发现问题并解决问题，优化日常生产。同时，公司管理层也要借此机会自省自查，寻找日常经营管理中存在的弊端，对影响公司发展的沉疴顽疾进行专项整治，对症下药，不断强化自身经营管理能力，不断提高自身免疫力，提升公司整体营运管理水平，推动企业更好地发展，为后疫情时代准备一副更强健的体魄。

2.重定业务范围。进入21世纪，伴随着经济的发展，社会分工越来越明确，无论是新闻舆论，还是资本市场，众多资源都在涌向各行各业的龙头企业。疫情之前，得益于较好的经济环境，公司业务虽广而不专，杂而不精，却仍可取得一定收益，但公司不应止于眼前的得失，发散精力，而应集中力量向着行业头部不断攀爬，争做行业龙头。疫情之下，各行各业都在加速洗牌，重塑行业竞争态势，公司理当抓住此次机会，不断优化自身的业务范围，对盈利能力强的业务，如金融科技、LED光电产品等，进一步加大人力物力财力的投入，强化已有优势，夺取新的盈利点。如此而来，在后疫情时代，公司有望提升行业地位，提高盈利水平，加快企业发展。

3.重视债务构成。通过定期报告，可以看到公司2018年至2020年资产负债率分别为42.98%、41.90%、38.22%。而这其中的债务基本上是短期借款，长期借款几乎没有，虽然这是公司管理层一贯的做法，并非是疫情所造成，但在疫情之下现金流量的急剧下滑使公司不得不重视债务构成。疫情前，因为宏观环境尚可，短期借款尚可满足生产经营，其存在的弊端并未充分显现。疫情之下，各个公司资金都面临着巨大的压力，在财务视角下，短期借款虽然可以满足一时所需，但伴随着疫情长时间的影响，长期借款同样有利于公司长远发展，公司可以利用疫情的窗口期适当调整二者在公司债务中的比例，增加部分长期借款以补充公司生产经营所需。这样既可充分利用财务杠杆为公司获取收益，同时也可降低债务构成不科学所带来的还款压力并减少风险，避免了其对日常生产经营造成不良影响。

四、对策建议

1.科学分析需求，合理安排产能。不可否认，面对瞬息万变的市场，适当囤积产品，有利于公司快速回应市场需求，抢占市场份额。然而，突发的疫情表明如果产品的囤积超过了合理区间，只会无效占用企业的人力物力财力，造成资源浪费。AT电子应从自身产品的定位、同行业间的竞争以及国家政策的导向三个方面入手，科学分析市场变化，合理安排产品产能，既要做到销售有货，又要避免囤积过多。

2.增强收款力度，加快资金回流。疫情之下更加彰显了现金的重要性，宽松的应收账款政策在一定程度上有利于公司产品销售，占据更多的市场份额。但是，如果一味的通过宽松的应收账款政策的抢占市场份额提升公司业绩，这既容易增加坏账风险，又容易降低资金利用效率。结合AT电子目前的营运状况，公司应适时适当收紧应收账款政策，并增强对大账和久账的催收力度，促进资金回流到企业，提升资金利用效率。

3.加大研发投入，聚焦主业竞争力。AT电子营运走弱、盈利骤降和发展受阻，短期看受疫情影响，长期看与公司产品竞争力不强有着密切的联系。造成这一现象的原因，一方面是AT电子研发投入不足，近三年公司研发费用逐年下降；另一方面是公司业务领域广泛，但在各领域都并非名列前茅，很难获取高额利润。对此，公司应该持续致力于研发，用研发获取核心科技，用核心科技增强竞争力。同时，公司应适当收缩业务范围，有所为，有所不为，在后疫情时代科学研判，聚焦主业，久久为功。

4.疫情防控常态化，警惕之心不能丢。随着时间的推移，新冠病毒已经不限于最初的类别，而是不断变异，现已流行的变异种类就有两种，德尔塔和奥密克戎。面对病毒的变异，我们在不断的总结经验教训，对于疫情的反扑，我们有了更充足的准备，取得了更好的表现。但是，实事求是，疫情时代尚未结束，我们还要坚持与病毒做斗争，习惯疫情防控常态化，个人如此，企业也是如此，这既是我们的责任也是我们的义务。面对新冠病毒，我们要相信科学家的努力与专业，积极推进疫苗接种应打尽打，同时，我们也要坚定不移地支持拥护党和政府的防疫政策，遵守各地区防疫安排，时刻保持警惕之心，对企业负责，对社会负责。

5.积极调整业务布局，乐观迎接后疫情时代。疫情的影响只是暂时的，困难时期也终将过去。公司应积极调整业务布局，做大做强盈利好、潜力大、增长高的业务。如：LED视频显示系统和网点智能化集成与设备。同时，面对后疫情时代，公司要乐观迎接，主动迎合市场需求，在后疫情时代创造新的辉煌。