上海电气财务分析

程梦双

（延安大学，陕西 延安 716000）

1 绪论

1.1 研究背景

我国的发电设备制造业在工业经济中一直占有非常重要的市场地位，也可以说我们国家的自动化发电设备已经直接影响到当今我国的经济命脉。随着近几年社会经济的进一步发展，主营制造发电设备的企业基本保障了我国的电力需求。受我国环境和资源等因素的影响，发电设备制造业结构将会向着多样化方向发展，预计在未来几年，我国发电制造设备企业和电力企业都将快速发展。与此同时，还有需要持续更新的新型发电设备，所以，我国发电设备制造产业仍然拥有巨大的市场。本文对上海电气公司进行了财务分析，发现了企业存在的问题，并给出改进建议，希望对发电设备制造业的未来发展有一定的帮助。

1.2 研究内容和方法

本文财务分析所参考的主要会计数据来源于上海电气集团近五年的财务年报。

主要对上海电气四种能力的部分重要指标进行分析，对上海电气近五年的财务数据做趋势分析，观察上海电气在行业的竞争能力。采用杜邦分析法，综合比较了上海电气有限公司在近五年中几项核心的财务指标，综合体现公司财务状况以及公司的总体发展运营情况[1-2]。针对上海电气企业财务出现的一些问题，提出了相应的意见和建议。

2 上海电气简介

2004年3月1日上海电气在上海设立，并于2008年12月5日上市，是一家机电装备产业集团。目前，公司主营业务有三大子业务板块，分别是工业装备、能源装备和集成服务，形成了一套比较完整的工业装备系统和产业链。目前，上海电气的总股本达到了157.06亿股，截止到2020年，上海电气的营业总收入已达到了1 372.85亿元，净利润达到了37.58亿元。

3 上海电气财务分析

依据上海电气2016—2020年的年报，分析其四大能力指标。

1）盈利能力。通过盈利能力指标能够清晰地分析企业获取利润的基本能力[3]。本文从众多盈利能力指标中选取出销售净利率、销售毛利率两组数据进行分析。由表1可以看出，上海电气2017—2020年反映盈利能力的指标都呈现不同程度的下降趋势。

表1 上海电气2016—2020年盈利能力指标

由表1可知，上海电气的销售净利率呈现逐年下降的趋势，由2017年的3.34%下降到2020年的2.75%，下降了0.59%。销售毛利率也在近四年大幅降低，由2017年的22.81%下降到2020年的16.55%，下降了6.26%。究其指标下降的原因，既有外部原因，又有内部原因。外部原因是由于受新冠疫情持续爆发等因素的影响，全球经济形势陷入停滞甚至倒退，经营环境也变得更加恶劣。内部的主要原因是上海电气公司的三大子业务板块均出现不同程度的下滑。电力能源装备板块总体毛利率指标为17%，与上年相比下降了大约0.7%，下降的原因是燃煤动力发电装置市场竞争激烈，风电产品规模发生重大性变化，导致发电装置的毛利率下降。工业装备的毛利率是17%，与上年相比较下降了0.8%，下降的原因是国外的部分相关业务由于受到疫情的消极影响，导致了毛利率的下降。集成服务的毛利率是12%，与上年相比较降低了4.9%，是由于公司的能源工程系统与服务类产品的结构变化影响所致。

2）营运能力。本文就针对性选取了以下三大周转率进行指标分析，由下页表2可以看出，上海电气2016—2020年反映营运能力的指标都有不同程度地上下波动。

表2 上海电气2016—2020年营运能力指标

由表2可知，上海电气的应收账款周转率2017—2019年逐年增长，但是2020年下降为4.39次，下降了0.87次。应收账款周转率下降说明企业坏账损失的风险增大，资产的流动性慢，上海电气的短期偿还能力下降。

3）偿债能力。本文针对以下这三项重要指标进行分析，由表3可以看出，上海电气2016—2020年反映偿债能力的指标都有不同程度的变动。

表3 上海电气2016—2020年偿债能力指标

由表3可知，截止2019年，上海电气的流动比率整体呈现逐年下降的趋势，由2016年的1.30%下降到2019年的1.21%，2020年上升到1.24%。但总体还是下降了0.06%，未达到行业的平均值1.5%。但是上海电气的速动比率保持在行业水平，说明上海电气公司有较容易快速变现的流动资产，能够及时偿还公司的短期负债。公司近五年的资产负债率比行业的平均值60%偏高些，主要是公司由于研发投入和拓展业务而造成的长期借款与上一年相比增多，银行的贷款也相应增加。

4）成长能力。本文选取了以下这四个主要的指标进行分析，由表4可以看出，上海电气2016—2020年反映成长能力的指标都有不同程度的变动。

表4 上海电气2016—2020年成长能力指标

由表4可知，上海电气的2020年的营业收入增长率为7.81%，营业收入的增长很大一部分在于上海电气的海外工程，该企业的海外的新订单已经连续两年突破300亿元，海外工程收入已经连续两年超过国内总收入。但是如果按照上海电气的三大板块来划分，上海电气的能源装备板块已经完成了主营业务收入559.6亿元，和上年相比增长了21.8%，主要是因为在风电方面的发展较快。制造业服务板块共完成主营业务收入522.32亿元，比上年增长17.9%，主要是由于能源工程与服务业务上升速度较快。工业装备板块共完成主营业务收入421.77亿元，比上年减少9.1%，主要是因为受到疫情的影响，板块内的智能制造装备、工业基础件等业务都有了不同幅度的下滑，总之还是由于疫情的原因，使得2020年的营业收入增长率较上一年降低了18.64%。由于营业收入的上升幅度小了，公司净利润、净资产和总资产的上升幅度都相应减小。

4 杜邦分析法

公司的各项主要财务指标之间互相联系,并彼此相互影响。杜邦分析法的多层财务比率涵盖了公司运营流程中的每一环节,利用各财务比率间的内在联系,能够系统地评估公司的运营结果、效益以及整体财务状况。

表5 上海电气2016—2020年杜邦财务指标分析

借助于杜邦分析法，明确企业财务状况不同指标之间的结构关联，能够分析企业财务指标变化的因素、变化趋势及企业面临的财务管理问题。股东权益报酬率是评估公司资产运营效益的核心指标，可以更加综合、客观地体现公司效益，更精确地反映其他公司所投入资本的盈利能力[4]。

上海电气股东权益报酬率总体呈上升趋势，股东权益盈利水平的提高主要来源于销售收入的增大和权益乘数上升。销售收入的增大使得主营业务净利润提升，这说明其整体运营效率提高，为股权投资者创造财富的能力增强。另外，权益乘数的上升体现出公司的债务在上升，总资产周转率虽然变化不大，但是比同行业水平低，所以说企业营运能力还存在不足。

从行业来看，上海电气的总资产报酬率要小于行业平均值，说明企业具有较低的收益水平，而且总资产报酬率较近几年低，但权益乘数相对其他年份较高。总资产报酬率较上年下降较大幅度，是因为资产总额在增加，而负债也在增加，且负债增长的幅度要大于资产增长的幅度，说明企业在不断开发新兴产品，但是需要企业适度投入研发。

总体来看上海电气股东权益报酬率变化不大，保持相对稳定的获利能力。

5 结语

本文分析了上海电气的财务报表，运用趋势分析、比率分析等方法，对上海电气的盈利、发展等四大财务能力指标进行数据分析，对于企业的发展能力进行评价。运用杜邦分析方法对影响股东权益报酬率的各项因素进行了定量分析。根据对上海电气的指标分析，对上海电气未来发展提出以下建议：

1）加强成本费用管控，降本增效。强化全员、主营业务的全过程、全要素的成本费用预算管控，大力开展增收节支活动，加大预算执行的跟踪监督和考核奖惩的力度，对于销售毛利率和销售净利率的持续降低这一问题，企业可以合理调整产品价格，实现主营业务的利润最大化。

2）加强资产的管理工作，提高资产的利用效益。近年来，上海电气始终坚持培育发展战略性的创新型产业,战略性的创新型产品项目占比也逐步增加。结构的变化主要源于技术投资的增长，近几年,上海电气公司研发方面的投资比率一直保持在3.4%。2020年，公司的科技创新投资进一步增大，研发投资发挥了自身的作用，给企业带来长久的利益。未来，企业应依据应有的发展规模，合理、适度地投研发入资金，加强资产的有效管理，提高企业的偿债能力，才能推动企业更好地发展。

3）发展国际化业务，实现多方面盈利。近年来,上海电气公司通过以EPC项目为首的经济全球化进程明显加速。上海电力的海外工程新订单已经接连两年达到了300亿元，海外工程收入也已经连续两年高于国内总收入。上海电气在“一带一路”建设中的国际步伐也是可圈可点，因此，企业将发展重心放在国际化业务，对企业未来长久的发展十分有利。