重庆市医药行业上市公司市值与融资效率的关系研究

刘婷婷

摘 要：为了了解重庆市医药行业上市公司市值与融资效率的关系，本文选取了10家重庆市医药上市公司作为研究对象，分析了上市公司市值总量以及市值与公司融资效率之间存在的关系。研究结果表明：公司市值越大，融资成本越低，并且更注重资金的利用率，从而使融资效率越高。针对如何做大做强上市公司，本研究最后提出优化融资结构、拓宽融资渠道、提升盈利能力等建议。

关键词：医药行业；上市公司；融资效率；市值

一、绪论

1、选题背景

进入2022年以来，中国经济面临新冠肺炎疫情、俄乌冲突等因素影响。为了缓解近年来的经济压力，我国实行了一系列宽松的货币政策，特别是2021年建立的北京证券交易所，缓解了上市公司在股票市场上筹集资金的难度，进一步促进了上市公司的发展。[1]而重庆市目前拥有56家上市公司，其中包含10家医药上市公司。同时，重庆是新一线城市，自1997年被设立为中央直辖市以来，重庆不断优化经济体制，经济保持稳定增长，地区生产总值从1997年的1509.75亿元到2021年27900亿元，增长了17倍。

2、研究意义

本文从融资效率的视角切入，将公司市值与融资效率联系起来，分析两者之间存在的一些正向促进关系，促使上市公司对市值进行有效的管理，改善财务运营状况，提高融资效率，从而使公司更具竞争力和发展力。在一定程度上对全面建成社会主义经济强国也具有重要的現实意义。

3、本文创新点及不足之处

本文的创新点主要是研究视角上的创新。本文从微观视角，分析了上市公司市值与融资效率之间的关系，并以重庆市医药行业为例，具有新颖性。与已有文献从宏观层面分析不同，在“融资难、融资贵、融资慢”的大背景下，本文在众多影响因素中选取了市值这一因素，分析更有针对性与时效性。

本文仍然存在着一些不足。在众多影响融资效率的因素中，本文只选取了市值这一影响因素，分析的全面性还有待提高。

二、匹配性分析

在市值与上市公司方面。上市公司相较非上市公司而言，其具备更强的筹资能力，资产更雄厚，而资金的雄厚在一定程度上会使上市公司发展前景更好。[2]比如在发展规模、产业结构、固定资产投资、税收以及就业等方面，上市公司的产业结构会相对更为成熟稳定、固定资产投资额更大、缴纳的税收更多以及提供的就业岗位也更多，从而提高公司自身的发展潜力与投资价值，带动市值的增加。

在市值与融资效率方面。上市公司在内部融资不充足以及债务融资成本较高的情况下，会倾向于选择股权融资，即在证券市场上发行股票筹集股本资金。而市值正是总股本与股价的乘积，当公司筹集的股本增加时，会使公司市值增加。而市值的增加会给投资者释放投资利好的信号，使投资者倾向于投资，从而降低了公司筹资成本，提高了融资效率。[3]

三、重庆市医药行业上市公司现状

2021年，全市现有规上医药企业213户，其中包括10家上市公司，分别为华森制药、智飞生物、博腾股份、华邦健康、北大医药、重药控股、莱美药业、福安药业、太极集团以及天圣制药。上市公司发展迅速，发挥了领头企业斩露头角的作用。智飞生物2021年营业收入达306亿元，在抗体、胰岛素、细胞免疫、溶瘤病毒平台、基因诊断等领域均有布局。太极集团、华邦健康荣获中国医药工业信息中心制造业百强企业称号。博腾制药已发展为国内医药CRO/CDMO领域龙头企业。同时，华森制药等本地企业与中科院计算技术西部研究院、哲源科技等引进平台合作，引导增量项目赋能存量企业。[4]总体而言，重庆市医药行业正由“打基础、建平台、增后劲”向“求突破、上台阶、大发展”阶段迈进。

四、重庆市医药行业上市公司市值现状分析

为了更好地了解重庆市各医药行业上市公司市值现状，本文以2022年11月17日各上市公司收盘价为基础。在2022年11月17日重庆市医药行业十家上市公司市值排名前五的分别是智飞生物、博腾股份、太极集团、华森制药以及华邦制药，其中智飞生物的市值总额高达1504亿元。而其他五家上市公司市值则低一点，特别是天生制药的市值低至17.49亿元。一般来说，公司规模越大，股票在市场上的价格越高，那么该公司的市值也越大；对于流通市值而言，流通市值是以股票市价乘以流通股本。在上述十家医药行业上市公司中，仍然是智飞生物的流通股本最大，天圣制药的流通股本最小。一般而言，流通市值越大，说明公司的行业地位越大，受操作性的波动概率越小，个股的行情比较稳定。此外，从上表可以看出，上市公司的市值和流通市值之间不能完全划等号。一般而言流通市值占总市值的比例越大越好，比例越大，个股走势越稳定。值得注意的是，智飞生物的市值与流通市值数额最大，但两者的比值最小，而其他公司的比值相对较高。总体而言，重庆市医药行业上市公司的市值总额分布差异较大，除智飞生物外，个股走势较为稳定。

五、融资效率与上市公司市值的相关性分析

在投入指标方面，市值是公司总股本与股票价格的乘积。因此，市值受公司发行的股票份额以及股票的市场价格影响。一般来说，公司的市值越大，公司所发行的股票份额越多且股票的市场价格也越大。同时，市值越大表明公司具有更好的发展潜力，对于投资者来说其更具有投资价值，对投资者的吸引力就越强，进而公司更容易进行股权融资，公司融资规模更大且融资成本较小。此外，资产总额越大说明融资规模越大，而利息费用占比越小说明融资成本越小。查找资料表明，智飞生物的市值最大。资产总额除了重药控股以外，也是越来越小；利息费用占营业总成本比例整体上呈现了逐渐上升的趋势；同时，资产负债率除了太极集团和重药控股以外，也呈现逐渐下降的趋势。这说明市值越高的公司，会给投资者带来股票发展利好的信号，从而使该公司融资规模更大，利息费用占比更小，融资效率也就越高。

在产出指标方面，净资产收益率、总资产收益率可以反映公司融入资金的使用成效，两者越高表明公司融入资金的利用效果越强，融资效率也就越高；总资产周转率则表明公司资产的周转效率，其越高表明资产周转速度越大，资金利用率也就越高，进而使融资效率也就越高。在市值逐渐下降的前提下，十家公司的净资收益率以及总资产收益率也呈现从逐渐下降的趋势；同时，除了重药控股和太极集团，总资产周转率也呈现逐渐下降的趋势。这说明市值越大的公司，净资产收益率、总资产收益率以及总资产周转率也越大，资金的利用率越高，从而在一定程度上说明公司的融资效率越高。

六、结论与建议

根据上述的分析，可以得出以下结论：在重庆市医药行业十家上市公司中，市值对公司的融资效率具有明显的促进作用，即上市公司的市值越大，融资成本越低，资金的使用效率越高，进而融资效率就越高。为提高融资效率，上市公司可以优化融资结构，从而降低融资成本；同时，改善资本运作和管理能力，拓宽利润渠道，进而提高盈利能力。

参考文献：

[1].蒋敏娟.上市公司发展对区域经济影响实证研究[J].中国中小企业，2020（11）：205-206.

[2].陈蓬，皮永华.上市公司市值与地区经济发展的关系研究[J].中国集体经济，2022（20）：13-15.

[3].朱静.重庆市上市公司股权融资效率分析[D].西南大学，2012.

[4].吴慧娟，郑砚心，邢春，张军维，陈鼎骏.重庆医药行业上市公司股权融资效率实证分析[J].中国集体经济，2020（16）：113-114.