维他奶业绩下滑严重 逆势涨价策略有风险

郭秀娟　王晓

维他奶业绩再下探。6月29日，维他奶披露的截至3月31日止的年度业绩报告显示，维他奶年度收入减少14%至65.01亿港元，该公司股权持有人应占亏损为1.59亿港元，而去年取得溢利为5.48亿港元。对于营收和净利双下滑，维他奶将其归因于新冠疫情以及中国内地业绩表现不理想。

或许是为了保障利润，维他奶在部分市场调高了价格，并将继续选择性提价。在业内人士看来，维他奶面临的问题除了原料成本上涨外，还有严重的客户流失，依赖涨价转嫁成本压力的空间有限。此外，当下国内植物奶以及茶饮产品同质化严重、竞争激烈，维他奶想要恢复盈利并不容易。

业绩再下探

延续半年报业绩颓势，维他奶2021/2022财政年度业绩营收、净利再度双双下滑。根据维他奶财报，截至3月31日止，维他奶年度收入减少14%至65.01亿港元，该公司股权持有人应占亏损为1.59亿港元，而上年取得溢利为5.48亿港元，同比减少129%。

分地区来看，在中国内地，维他奶收入按港元计值下跌23%，本年度经营亏损2.8亿元，较上年度的溢利4.57亿元下跌;关于香港业务，维他奶年度销售净额为19.34亿港元，较上年上升4%，经营溢利下跌44%至1.99亿港元;在澳洲及新西兰，维他奶收入以当地货币计算增长12%;在新加坡，维他奶收入以港元及当地货币计算均有所增长，年度经营亏损为219.8万新加坡元。

对于营收、净利双下滑，维他奶相关负责人在接受记者采访时表示，疫情区域性反复，导致供应链及消费端受到影响，加上中国内地市场作为公司最大的市场，去年上半年销售疲弱，但去年下半年的销售情况已有所改善。

与此同时，受销量下滑、原材料上涨等因素影响，维他奶的毛利及毛利率均出现不同程度下滑。数据显示，维他奶2021/2022财务的毛利为30.71亿港元，与2020/2021财年39.54亿港元的毛利相比减少22%，毛利率也由53%下跌至47%。对此，维他奶在公告中表示，“毛利下滑主要是销售表现下降所致，毛利率下滑主要是由于销量下降、材料成本上涨，以及推广费用支出较高所致。”

事实上，維他奶业绩下滑的颓势早已显现。2021年11月，#香港维他奶半年利润大跌95%#话题冲上热搜。根据财报数据，截至9月30日止6个月的2022财年，维他奶净利润3280.4万港元，同比下降95.1%，其中，维他奶在中国内地业务亏损3300万港元。

“从宏观市场来看，维他奶营收、净利下滑，一方面受今年市场消费疲软以及饮料产品陷入疲弱态势影响;另一方面维他奶所在的植物奶及茶饮赛道同质化竞争严重，价格战四起，维他奶不得不进行促销、压低产品价格，从而造成利润下滑。”独立乳业分析师宋亮表示。

广科院旗下广科咨询首席策略师沈萌则表示，“从维他奶自身来看，其业绩下滑主要是因为产品线具有老化现象，与目前最为活跃的年轻消费群体的需求存在脱节问题。”

涨价有风险

业绩承压之下，“提价”成为维他奶反复提及的关键词。“我们已在部分市场调高价格，并将继续选择性提价，采取严格的内部成本控制措施以保障利润率。”维他奶在业绩报告展望中表示。

对于维他奶的提价举措，沈萌表示，当前包括食品制造业在内，出现了全行业性的原材料等成本价格上涨，企业为了保证正常收支平衡，不得不通过涨价将压力向下游转嫁，这并不是在原有基础上扩大收益空间，而是为了尽量保证收益空间不收缩。不过，涨价对于非刚性消费品而言难免会遇到需求下滑的风险，从而影响业绩。

宋亮也表示，从根本上来说，维他奶提价一方面是想消化原料成本上升带来的成本压力，另一方面是通过提价改善其与渠道的盈利关系。但目前维他奶不仅要面对植物奶市场上伊利、蒙牛等巨头的竞争，还要应对茶饮领域中康师傅、农夫山泉等的挤压。这些龙头企业通过规模效应大打价格战，不断压低售价，此时维他奶涨价需要承受的压力可想而知。

纵观植物奶领域，养元饮品、OATLY等传统品牌持续发力，每日盒子等新兴品牌在资本的加持下也日益崛起。2020年以来，养元饮品先后推出了高端产品六个核桃2430、“六个核桃+”系列产品等;2021年5月20日，OATLY在纳斯达克敲钟上市，募资金额超过14亿美元。此外，据不完全统计，2021年以来植物基饮品赛道至少完成7起融资事件，包括每日盒子、可可满分等新兴品牌。

“在健康概念风潮的带动下，植物蛋白饮料和茶饮料的品牌不断推陈出新，但是目前来看各品牌之间的差异化程度不高，研发和创新方面不鲜明，竞争处于浅层次水平，因此仍有很大的蓝海空间有待开发，各企业需要沉下心，脚踏实地形成具有自身特色的技术基础。而维他奶更多是品牌印记的积淀，在研发和创新方面也没有更突出的优势。”沈萌表示。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，因区位限制以及战略拖累，维他奶未能收割早期植物奶增长的消费红利，随着植物奶市场竞争加剧，维他奶创新升级以及迭代的速度也跟不上消费升级节奏，致使其目前在中国内地植物奶市场持续走低。

关于未来如何提振中国内地市场，维他奶相关负责人表示，“公司将继续推出全新品牌营销活动，并增添新产品系列，策略性打入新兴潜力市场，把握新商机。此外，公司亦会继续选择性地逐步将我们的产品带到中国内地更多极具潜力的地区。”