上市企业高管社会资本特征分析

李晓非 黄好威

北京信息科技大学经济管理学院

一、引言

高层管理者（以下简称“高管”）在企业中担任重要的职务，负责企业的战略决策、人事任免以及日常的管理。高管的工作业绩高低不仅取决于其基本素质、专业知识、管理经验，还受到其所拥有的社会资本的影响。高管所拥有的社会资本可以为企业带来更多的技术、信息、商誉乃至资金上的支持，同时，高管社会资本在某些情况下又会成为企业阻碍。贺远琼等通过调查问卷和实证分析发现，高管社会资本分成市场社会资本和非市场社会资本两种，这两种社会资本都会显著提高企业绩效。薛雅心通过创业板数据的实证研究表明，民营企业高管团队的社会网络越丰富，企业的创新绩效也就越高。黄卫红和俞晴眉的研究表明：CEO校友社会资本、社会团体社会资本和和商业社会资本与企业绩效呈正相关关系，CEO政治社会资本与企业绩效呈负相关关系。祁继鹏等通过沪、深两市 931 件并购事件研究发现，高管团队嵌入在金融网络的社会资本对并购后的绩效具有促进作用，而高管团队嵌入在校友网络的社会资本反而不利于企业并购后的绩效。

本文选取2011年-2020年上市公司的数据，对企业高管社会资本的发展趋势以及行业特征、市场特征进行分析，以期发现一般性的规律，并据此为企业高管的聘任提供建议。

二、研究设计

（一）样本选取与数据来源

选取2011年-2020年所有上市公司高管数据，数据来源为CSMAR数据库中上市公司人物特征数据库。

（二）变量界定

根据现有文献研究的结果从高管职业背景、海外背景、学术背景、金融背景以及兼任情况五个维度对其社会资本状态进行评价。在CSMAR数据库关于董监高人物特征的统计规则的基础上，对一些指标进行了合并和调整。

1.职业背景。企业高管在本行业以及相关行业任职经历会为其提供充足的管理经验和专业知识，高管将原有的经验与知识应用于本企业的管理工作中将大大提升其决策的准确性和管理的有效性。高管过往的职业经历所形成的职业习惯会引起其对企业特定管理流程的关注，如具有行政、人事经验的高管更加关注于组织效率的提升、具有生产、运营经验的高管更加关注生产经营状态，具有研发职业背景的高管更加关注与企业的技术研发。另外，高管的职业经历还会给企业带来本行业的技术、知识以及人脉资源，为企业发展提供助力。本文对于高管职业背景的度量指标为：1=有职业背景，0=无职业背景。

2.海外背景。随着全球化发展和中国企业的不断壮大，大量具有海外背景的人才进入中国企业担任高管职位。中央和地方政府近年来也陆续推出了一系列针对海外高层次人才的引进政策，为其提供了大量优惠政策和便利条件，吸引其进入中国企业工作。具有海外背景的高管对企业自主创新的重要性有着更深刻的理解，能够更好地适应技术、市场以及商业模式的变化，从而能够推进企业技术创新的实施。拥有海外背景的高管在社会责任方面具有更强烈的意识和观念，在涉及到企业战略决策问题时能够更好地促进企业积极履行社会责任。常年的海外求学和工作经验，也能够为其搭建丰富的社会网络，为企业提供更多的海外资源。具有海外背景的高管熟悉其他国家的政策、法律、文化等，从而为企业的对外投资、跨国并购、商品进出口等活动提供更为专业的决策。本文对于高管海外背景的度量指标为：1=有海外背景，0=无海外背景。

3.学术背景:具有学术背景高管经过多年的学术训练，形成了较强的逻辑思维能力，当面临着重大经营决策时，他们更加相信通过自己专业知识获得的理性判断，而非仅凭感性的直觉进行“拍板”，其决策风格呈现出稳定性的特征。具有学术背景的高管具有很强的科研能力，这些高管的创新性思维习惯使得他们更加注重企业技术研发投入，以期为企业带来更为长远的利益。学术背景的高管，在原有的学习、教学、科研活动中，积累了大量的师生、校友、同事关系，这些都将会为企业带来外部的人员、技术与知识支持。一些高管本身就是发明创造的持有者，在工作中会努力将自身发明成果与企业技术创新相结合，从而促进企业技术竞争能力的提升。本文对于高管学术背景的度量指标为：1=有学术背景，0=无学术背景。

4.金融背景:企业高管在政策性银行、商业银行、保险公司、证券公司、投资公司、信托公司等金融机构的工作经历，构建了企业与金融机构间的关系纽带。具有金融背景的高管能够利用自己多年金融工作中掌握的知识和技能，在企业融投资重大决策中提供专业性的建议。企业聘请具有银行背景高管能够建立关联银行与企业之间的非正式信息沟通渠道，银行可以借此了解更多企业的内部信息，在一定程度上解决银行信贷的信息不对称问题。另外，企业聘请银行背景的人员担任高管，可以借助其声誉为企业提供无形信用，从而降低企业融资的难度。本文对于高管金融背景的度量指标为：1=有金融背景，0=无金融背景。

5.兼任情况：本企业的高管在企业担任高管后，两个企业间通过高管连接关系形成了信息沟通渠道，新型的技术、管理方式、管理理念等在企业间得以传播。当建立高管连接关系的企业处于同一行业时，企业间共享的信息还会为企业产品定价、薪酬策略等重大决策提供参考。聘任著名企业的人员兼任本企业高管能够给本企业带来名人效应，从而提升企业在市场上的品牌知名度，同时，兼任高管的个人声誉也会成为企业吸引优秀人才的重要因素。本文通过两个指标度量高管的兼任情况。①兼任职务类别:1=其他，2=CEO(包含首席执行官、总经理、副总经理），3=董事长，4=CEO（包含首席执行官、总经理、副总经理）和董事长。②兼任职务为董事的公司总数:包括股东单位和非股东单位的兼职情况。

由于以上6个指标的性质不同，为进行相对的比较，需要对数据进行了标准化的处理，本文采用的min-max标准化处理方法，将6个指标的统计数据转化为0-1间的数值，并计算其平均值作为高管社会资本指数。

三、数据分析结果

（一）发展趋势分析

图3-1 高管社会资本指数的发展趋势

2011年-2020年高管社会资本指数的变化趋势如图3-1所示，近十年来年企业高管社会资本指数一直呈现上升的趋势。这种趋势表明，企业在面临着激烈的市场竞争的情况下，希望借助企业高管社会资本所带来的外部资源，从而获得更多的外部支持。2019年后，高管社会资本指数呈现下降的趋势，这表明上市公司在选择高管时，逐渐回归到高管个人素质和能力上，降低了对其社会资本的期望。2020年新冠疫情出现后，部分上市公司的高管人员做出了重大的调整，也可能是引起2020年高管社会资本指数变化的原因之一。另外，从长期发展看，2019年-2020社会资本指数下降可能只是上升曲线中的波动，更为明确的发展趋势还需后期数据进行验证。

（二）行业特征

根据证监会2012年公布的《上市公司行业分类指引》以及各行业上市企业2020年的数据，计算各行业高管社会资本指数如图3-2所示。

图3-2 各行业高管社会资本特征

各行业高管社会资本指数的统计结果表明：各行业高管间的社会资本水平呈现出巨大的差距。教育和金融行业高管的社会资本水平居于前列，金融行业的商业模式决定了其对企业外部资源的依赖性，拥有更多社会资本的高管将会给企业带来优厚资金、信息以及人力资源的支持，教育行业也需要高管的社会资本为企业带来师资和生源，因此社会资本的高低成为了教育和金融企业选择高管的重要标准。采矿业、住宿和餐饮业业等劳动密集型产业的高管社会资本指数则处于较低水平，这表明这类企业在选择高层管理者时，更加看重其管理能力，对于其社会资本的要求相对较低。

（三）市场特征

图3-3 不同市场类型企业高管社会资本

本文分别对A股市场、创业板和科创板企业高管的社会资本水平进行了统计分析。2020年不同市场类型企业高管的社会资本如图3-3所示，创业板和科创板企业高管的社会资本水平要低于A股市场整体水平，这表明信息技术、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术企业，在选择企业高管时更加注重高管的技术能力和创新能力，对于企业行业资历以及社会关系的要求相对较低。另外，高新技术企业所拥有的高成长性也吸引了大批优质的资金、技术和人才加入企业，企业对于高管社会网络所带来的外部资源依赖性有限。

四、结论与建议

通过2011年-2020年上市企业高管社会资本指数的统计发现：近十年来，上市企业高管社会资本水平整体呈现上升的趋势，虽在2019年后有所下降，其长期发展趋势仍需后续数据加以验证；教育和银行业高管的社会资本水平远高于其他行业，而采矿业、住宿和餐饮业等劳动密集型产业的高管社会资本水平则相对较低；创业板和科创板企业高管社会资本水平低于A股市场整体水平。根据发现的结果提出建议如下：

（1）企业应将高管的社会资本作为聘用的重要考量因素。上市公司高管社会资本指数的变化已经表明，聘用较高社会资本的高管已经成为目前企业人才选聘的趋势。具有一定职业、学术、金融等背景的高管能为企业带来更多的外部支持，从而促进企业的发展。

（2）企业应结合自身的行业特性对高管的社会资本水平提出要求。通过各行业高管社会资本指数的对比可以发现，不同行业高管社会资本水平差异较大。企业应针对自身行业特点进行选择，如金融行业选择高管时应对其社会资本水平提出更高的要求，而采矿业等劳动密集型行业则可适当放松对高管社会资本水平的要求。

（3）创业企业在招募高管时可以适当放宽对其社会资本水平的要求 。数据分析结果表明；创业板科创板企业高管的社会资本水平要低于A股市场整体水平，这表明，与成熟企业相比，创业企业对于高管社会资源的依赖程度相对较低。对于资金、技术相对比较缺乏的创业企业而言，更需要具有较技术能力和创新能力的人才加入企业，从而通过提升企业自身核心能力获得外部支持。