生命周期视角下企业财务战略完善研究

文/刘保国（郑州万达重工股份有限公司）

企业的各项生产经营活动离不开财务管理的支持，企业财务管理问题也伴随着企业成长的全过程。随着当前企业之间竞争日趋激烈，现代企业财务管理面临的环境更加复杂，企业财务管理活动的成败直接取决于企业对资金的使用能力。针对当前大部分企业在财务战略中存在的问题，本文从生命周期的视角对财务战略进行思考，认为生命周期对企业的影响至关重要，不同生命周期的企业管理也有较大差异，从生命周期视角来研究企业财务战略有助于改善企业财务战略管理中存在的各类问题。

一、企业财务战略概念

企业财务战略是指对企业发展有全局性、长期性影响的财务活动进行谋划及执行的过程,即公司长期财务计划。是基于公司战略和战略目标对财务资源进行优化配置，同时也是融合财务管理决策与公司战略决策的一个复杂决策过程。财务战略是以实现公司财务目标为目的，为谋求与公司战略和激励制度相吻合的资金规划，促使资金均衡流动，对公司资金流进行全局性、长期性和创造性战略规划，并制定相应的财务监控制度确保其实施的过程。

企业财务战略指的是通过合理的方式筹集资金，并合理利用这部分资金，包括对资金再投资以及分配，财务战略的三大重点是筹资、投资、分配战略。

二、财务角度的企业生命周期划分依据

生命周期作为企业发展的时间轴，企业在制定财务战略时也需要结合企业的生命周期制定科学、合理的管理体系，认识到在瞬息万变的市场环境中，企业若不能准确识别生命周期，就难以作出正确的判断。企业的生命周期作为企业的生命线，企业需要结合其财务状况及相关指标判断所处的生命周期阶段，确保生命周期制定科学、合理，避免盲目制定生命周期导致所制定的财务战略和企业不符合产生的问题[1]。

第一，初创期。初创期是企业生命周期的初始阶段，在这一阶段企业的抗风险能力较弱，若管理不当将可能走向衰败。初创期的企业信用不足，资金匮乏。首先，资金不足。初创期的企业刚起步，需要投入大量的资金用于厂房建设、设备购买等方面，在这一时期企业的资金处于大额流出的状态，企业的现金需求量较大，企业在这一阶段存在销售业绩不佳的情况。随着企业经营慢慢走向正轨，企业现金流入大于现金流出后企业的现金流量才会逐渐变为正值。其次，利润率较低。初创期的企业缺乏市场影响力，市场份额较少，经营还不稳定，企业投机属性较强，产品结构较为单一，企业的单位成本较高、利润率较低、收益不足。再次，经营风险较高。初创期的企业经营风险较高，因为在这一时期企业是否能够开发符合消费者需要的产品以及产品生产之后是否能够满足市场的需求，都存在一定的疑问。

表1 A企业2018-2021年部分指标情况（单位：万元）

第二，成长期。成长期的企业快速发展，在这一阶段企业有极强的可塑性，进入成长期时企业具有了一定的资金积累和生产规模，企业的发展前景逐渐变好，技术日益成熟，销售份额快速增加，在这一阶段企业的实力进一步增强，市场逐渐打开。首先，成长期企业经过艰苦的创业阶段，销量有了明显的提高，在这一阶段企业拥有了一定范围内的客户群体，消费者对产品形成了辨识能力，产品的销量在大幅提高。其次，企业的资金实力在增强。成长期企业销售业绩快速提高，销售增长率较高，且随着企业业绩的增长，企业的自有资金也会增加。在这一时期，企业不再大幅使用股权融资，转变为重点使用债务融资。再次，成本费用较高。成长期的企业经过初期的创业，在这一阶段企业在成本控制方面还不完善，成本费用还难以得到有效控制，各项管理工作还缺乏一定的先进性。

第三，成熟期。进入成熟期之后，企业已到达了发展的顶峰，在这一阶段企业的销售渠道和销售网络稳定，企业品牌影响力较强，企业的经营到达理想状态，利润水平最高。在成熟期的企业经过了前期大量的积累，资源配置最优，能在激烈的市场竞争中保持明显的优势，并且资金在持续增加。在这一阶段企业的现金流入净额最高，市场规模最大，产品回报较为可观，企业的各类产品成熟，生产效率到达最高点，利润也到达最高点。例如，A企业在2018-2021年四年间，主营业务收入、主营业务成本都在趋于稳定，且市场占有率处于高位。

根据A企业的相关财务指标来看，A企业在2018—2021年四年间主营业务收入和主营业务成本较为稳定，企业市场趋于饱和，由此可以判断A企业处于成熟期。

第四，衰退期。随着市场上产品更新换代速度加快以及竞争者的进入，企业的销售业绩出现下滑，生产规模逐渐萎缩，在这一阶段有以下特点：首先，企业的利润下降。随着市场的更新及其竞争的激烈，企业缺乏创新的产品逐渐退出市场。这一阶段企业销售增长率出现负值。其次，在衰退期，企业的生产工艺、产品技术等落后于新兴企业，企业为了存活下去，开始转让、变卖固定资产。在此时企业的死亡率最高，企业为了获得新生可能会将资金投入新的领域，以获取优势。如果企业战略转移失败，将走向破产。

三、企业财务战略管理常见问题

第一，企业的财务战略无法落到实处。很多企业在发展过程中虽然知道财务战略，但是不知道如何实现企业的财务战略与公司战略协同，财务战略成为一种口号。

第二，财务战略的实施不科学。很多企业在财务战略实施的过程中，一味注重将企业做大做强，忽视企业所处的生命周期与发展阶段，例如即便企业已进入了衰退期，仍然采用成熟期的财务战略，造成战略周期错配，容易使企业提前走向破产。

四、生命周期视角下企业财务战略的实施

（一）初创期财务战略的实施

第一，风险控制战略。风险控制是初创期企业工作的重点，初创期的企业可能会由于财务问题而造成经营失败，因此要加强对风险的控制。首先，合理确定企业的资本结构。初创期企业要获得一定的财务杠杆，但是初创期企业由于所面临的风险较高，必须要加强对风险的控制，将财务杠杆控制在合理范围内。同时，综合考虑企业的实力以及销售增长率等多方面因素，结合企业的财务状况、偿债能力等各类因素判断企业的资本结构。其次，制定风险预警体系。初创期的企业风险最高，在这一阶段企业若风险管理不当，可能会走向衰败。因此企业必须要重视资金管理活动中的各种风险，通过定量分析、定性分析相结合的方式，判断各类风险发生的可能性以及风险的影响程度，并针对各类风险进行分类管理。通常而言，定量分析对数据的要求较高，要求相关数据符合概率分布或函数关系，若定量数据难以取得或采用定量分析不具有成本效益时，需要由企业内部财务、采购等方面经验丰富的人员参与到其中，按照自身的经验通过定性分析的方法分析风险，并针对风险建立预警机制，当企业的预警值发生异常时，及时制定改进措施，从而最大限度地控制风险。

第二，优化企业的融资战略。初创期企业的风险较高，企业需要有稳定的现金流支持企业发展，帮助企业提高市场竞争力。初创期企业的融资目标要和企业的财务战略目标相一致，保障企业有运用资金的能力。初创期企业的融资目标包括以下方面：首先，企业的融资要满足企业正常发展的需求，只有做好融资工作才能帮助企业进入成长期。初创期阶段的企业，融资成本的高低对企业是否能够实现正常经营产生重要的影响，如果企业的融资成本过高，那么企业将可能入不敷出而走向破产。其次，企业需要拓宽融资渠道。在初创期企业没有积累与银行的信用，同时可用抵押物较少，在这一阶段企业需要通过扩大融资渠道的方法满足企业资金使用需求，提高企业的融资能力[2]。企业的融资渠道包括内源融资与外源融资，初创期企业没有积累足够的社会信用，大部分企业通过股东投入的资金经营，但是股东投入的资金可能难以满足企业的发展，需要通过外源融资的方式获取资金。若企业具有一定的高新技术含量，且具有良好的发展前景，就需要思考是否能够通过风险投资、创新基金等方式实现融资。风险投资指的是对具有高风险、高收益项目进行的投资，主要以高新技术企业为主，风险投资机构会在初创期对企业进行投资。风险投资作为世界上很多大型企业成长的方式，也是初创期企业重要的融资方式。创新基金则是具有引导性的基金，是国家为了促进企业进行创新而成立的资金，创新基金投入技术含量高的领域，且要求相关企业有良好的发展前景。再次，初创期的企业必须要控制好融资结构，分析从不同渠道募集资金之间的比重，并持续对融资结构优化。初创期企业以稳健发展为主，在这一阶段的企业需要重视企业的风险，在财务方面充分采用低风险的战略，避免由于负债过多导致违约产生的可能性，因此企业在资金存在缺口时，需要做好对负债的控制，避免财务风险过高产生违约的可能性。

（二）成长期财务战略的实施

第一，合理确定企业的融资目标。成长期企业的融资目标是保障企业有足够的资金促使企业实现发展。在成长期的企业不能对单一融资渠道过于依赖，需要建立多元化的融资方式，从而提高企业经营的灵活度，避免被单一融资方控制的问题。同时，企业进入成长期，融资渠道不能局限于初创期的方式，需要认识到通过多种方式提高企业融资效率的意义，从而不断拓宽企业的融资渠道。在成长期的企业市场要求投入大量的资金，但是也需要做好对风险的控制，防范企业产生财务危机的问题。企业进入成长期之后，销售收入不断提高，不断扩大市场份额，企业的产品逐渐形成一定的知名度。但是成长期的企业由于初创阶段的大量投入，生产的产品成本还不能得到有效控制，企业的收益还不够。利润的增加不足以让企业通过自有资金满足成长的需求。在这一阶段企业要通过合理的借款，帮助企业实现进一步发展，以达到规模效应。因此企业需要加强与金融机构的合作，通过与金融机构形成密切的合作关系，保障企业能够获得稳定的现金流。同时，近年来我国企业的融资渠道不断扩大，北交所等交易板块的成立也给企业的公开发行创造了很好的条件，成长期的企业需要思考是否能够通过发行股票等有价证券的方式筹集资金，实现直接融资。此外，成长期企业还可以通过吸收、合并等方式，充分利用其他主体的资金力量来进行融资决策。成长期的企业一般债务资本成本低于权益资本成本，因此大部分成长期企业更愿意采用举债的方式获取资金，这一阶段企业的资产负债率较高。

第二，投资战略。成长期的企业涉及大量的投资，在这一阶段的投资是积极型的，需要主动寻找外部的机会扩大企业的规模。首先，从投资方向来看，大部分企业都会通过多元化发展来达到快速扩大企业规模的目标，但是部分企业在投资过程中存在盲目投资的问题，没有考虑企业自身的实际情况，在投资过程中存在盲目跟风的现象，仅注重做强做大，忽视企业核心竞争力的提高，容易导致企业经营发展失败。因此在这一阶段的企业要培养竞争力，就需要开发有别于竞争对手的产品，分析企业的主营业务领域，做强做大企业的关键业务，在短时间内抢占市场，确保企业生产的产品对消费者形成足够的吸引力[3]。企业需要加大对新产品的宣传力度，确保企业研发的产品能够满足市场的需求。在投资过程中，企业需要提高投资效率，使企业的产品尽快占领市场。在成长期，企业需要研发出有别于竞争对手的产品，加强对新技术的投资力度，要差异化经营，保障企业在市场竞争中占据竞争优势。其次，注重企业的投资规模。成长期的企业投资规模对企业至关重要，投资规模必须要和企业的发展实际相匹配，若投资规模过小，将难以满足市场发展需求；若企业的投资规模扩大，那么会导致企业的风险增加，甚至产生较大的风险使企业将走向破产。因此成长期的企业需要加强对投资规模的重视，对企业的投资规模进行有效预测。在投资时，企业需要对市场的需求进行合理分析，合理确定企业的经营规模，在分析各类影响投资的因素的前提下，对企业的风险、收益进行细致评估，并制定最合理的投资方式，不能盲目扩大企业的投资规模。

（三）成熟期财务战略的实施

成熟期阶段，企业的投资活动和融资活动相对于之前大幅减少，企业的留存收益大幅增加，这一阶段的企业能够依靠留存收益获得发展，股东的回报随之而来。成熟期财务战略的重点是利润分配战略，影响利润分配的因素包括企业的盈利稳定性、资产流动性、偿债需求等方面因素。成熟期企业各方面的因素都趋于稳定，具备为股东提供高额回报的条件，但是应该注意到进入成熟期的企业产品和市场逐渐走向饱和，甚至可能会逐渐退出市场，因此成熟期的企业必须要寻找新的增长点，留出一部分资金满足企业发展的需求。为企业指明发展方向，并且为企业进一步创新做好准备，避免由于管理不当导致企业走向衰退期的问题。处于成熟期的企业可以采用固定股利或浮动股利政策，但是应该认识到企业的盈利可能存在一定的波动，采用固定股利时，企业盈利状况不好的年度可能会导致企业的资金紧缺。

（四）衰退期财务战略的实施

在筹资方面，衰退期的企业难以进一步开展筹资，这一阶段企业只能通过前期积累下来的盈利为生存提供保障。在投资方面，企业需要避免随意投资，控制企业经营运作过程中的成本，积累资金并寻找新的投资机会，寻找新的利润增长点。在分配方面，衰退期企业为了寻找新的发展方向，应尽可能采用低股利或零股利的策略，尽可能避免企业资金的流出。

五、结语

当前企业之间的竞争已成了战略之间的竞争，随着企业之间的竞争日趋激烈，企业需要通过制定有效的财务战略体系，对资源进行合理配置。财务战略必须要结合企业的发展阶段及管理特点，制定可行的管理体系，才能帮助企业适应经济发展的趋势以及企业的发展动态。