投资复利增长深度剖析〔下〕

翁富

以10万本金为例，复利计算年增值20%，到第10年本金加利润总值约62万，利润是52万，总收益率520%。然而平均年收益率20%，不是指每年都能赚20%，实践中不同年份有赚有亏，补平了亏损之上的利润才是增长。所以年复利增率不等于年收益率。

如果以10萬为固定本金，每年利润全部取出，不计算复利增长，那么10年共52万的利润平均到每年，则需要每年获利52%。复利与固定本金之间的收益率差别相当大，如果你的资金在实践中难以实现以10年为单位的长期复利增长，那么就得考虑非复利或者只能实现本金加部分利润的复利情况。

1）一定期限内盈利年份多于亏损年份

实现复利需要什么基础？这是个非常关键的问题。最重要的条件是，盈利的年份要明显多于亏损年份。例如10年中至少要有7年盈利，这样才具有明显的复利增长效应。如用年份盈亏比表示，就是需达到7：3的比例。

要在实现盈亏7：3比例，从大盘角度看则需要市场长期处于大的上升趋势才能实现。A股这30年来没有出现这样的表现，这是国内价值投资机构中长线复利增长效果不明显的一个重要原因。

2）一定期限内盈利年份的盈利平均幅度大于亏损年份的平均亏损幅度

另外一个重点就是年平均盈亏幅度比。盈利年份的平均利润幅度需要更大一些。

如果盈利年份平均盈利幅度一般，而亏损年份的平均亏损幅度很大，即使盈亏比达到7：3的年份比，也不一定有好的复利增长效果。

同样以10万为金为例，假设10年中3年亏损，亏损幅度为-30%，-25%，-30%，则亏损年份平均亏损幅度为-28.33%;10年中7年盈利，盈利幅度为20%，15%，20%，15%，15%，25%，20%，则盈利年份平均盈利幅度为18.57%。

可以明显看到，即使在盈亏比达到7：3的情况下，这样计算下来10年的复利增长整体利润也是很小的。因此要实现良好的复利效果，除了要做到盈多亏少，还要做到提高平均盈利幅度，降低平均亏损幅度。

对于中产家庭而言，一线城市的中产家庭在有车供房的情况下，供房+日常消费+教育等年支出以数十万起算，如果不计劳动或经营收入，假设手上有100万资金，年收益如果没有30%，则不足以覆盖家庭基本支出。小资金要求年收益更高才能维持生计。

而根据国内机构过去的研究数据，亿万资产级别的家庭，如不进行买车买房等大宗商品的大额消费，正常生活消费开支大约是每年300万左右，在一个亿资产中所占的比例非常小。这也就是为什么亿万富翁的巨额资产首先只要求保值，每年能跑赢通货膨胀或有10%-15%就足够了的原因。