华安刘畅畅：完成了业绩也“玩弄”了基民

林蔓

2021年，华安基金基金经理刘畅畅以一条平滑上升的净值线俘获了市场众多眼球。其管理的华安文体健康混合A在过去两年业绩直上青云，规模迅速膨胀，从默默无闻的“透明基”转身成为“网红基”。刘畅畅也一跃晋身为基金新秀。

但是阶段胜利之后，刘畅畅的挑战才刚刚开始。华安文体健康混合的成功，是刘畅畅脱离了文体主题，重仓新能源等其他领域的结果。这种“风格漂移”的举措不仅存在“误导投资者”的争议，也正是如今监管部门严控的问题。此外，随着规模日益庞大，刘畅畅自由灵活的操作风格也将面临更多考验。

2020年1月，刘畅畅接手华安文体健康混合A，当年该基金单位净值增长率就高达87.87%，2021年为69.78%，成绩斐然。基金规模也急剧上升，2020年初总份额为6575.78万份，到了2021年已高达18.90亿份，净资产从1.30亿元飙升至80.46亿元。

在文体行业羸弱的时期，刘畅畅的成功源于其“漂移”至其他板块，提前押中了这两年的热门风口。凭借着十余年广泛的行业研究经验，刘畅畅充分发挥了自己多年积累的眼光和能力，精准蛰伏在消费、医药和新能源等后期大热的领域，比如2020年一季度食品饮料和医药爆发前夕，刘畅畅就低位选中后期涨幅可观的妙可蓝多、绝味食品以及疫苗康泰生物，然后2-3季度开始加配新能源及制造板块。

由于布局成本较低，刘畅畅管理的这只基金两年间也并没有遭受大幅回撤，2021年最大回撤仅有10%左右，堪称“画线派”高手，在这场战役中名利双收。

即使规模做大了，知名度也起来了，刘畅畅的择股领域“漂移”仍是个隐患。盘活华安文体健康的重仓股虽然都是热门行业，但大多不符合该基金“文体健康”的主題。要知道，华安文体健康当初设立时可是承诺，投资于文体健康主题相关的证券的比例不低于非现金基金资产的80%。

据本刊统计，自2020年1月刘畅畅接手后，华安文体健康混合A前十大席位重仓过的54只个股中，仅有5只属于文体范畴（中证文体休闲成分结合中证文体成分），再加上可看做健康范畴的6只医药股，文体健康相关标的也不过11只，比例仅有20%。

无独有偶，华安基金中喜欢“漂移”的基金经理不止刘畅畅一人。公司基金经理朱才敏和李欣管理的科创混合也存在类似问题。科创混合当初是趁着科创板落地时发行的，主打的风格之一也是科创板投资，但发行以来，这只基金便大量配置债券，占比一度高达90%，直到2021年末才有所改善。

此外，据本刊统计，该基金虽然打着科创板的名义，但2020年以来各个报告期共重仓过的42只个股中，仅有9只是科创板股。

当然，对于基民来说，无论黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫。不过，“风格漂移”虽然能加大短期制胜的概率，但也会误导投资者，并且在“开盲盒”下很可能会造成不小的投资风险。

更重要的是，现在政策面上不允许了。

近来，我国监管部门愈发重视这一问题。今年5月，监管部门下发新一期的《机构监管情况通报》，突出将在基金产品注册中依法区分实施鼓励性、审慎性和限制性措施。其中对存在6种情形的基金管理人在法定注册期限内采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施，这6种情形中就包括风格漂移等两大问题。

截至2022年第一季度，华安文体健康重仓风格依然没有回归主题的趋势，随着政策趋严，该基金是否会受到监管压制，造成基民恐慌不得而知。而即使回归文体健康之后，刘畅畅还能否保持亮眼业绩是个问题。

尽管华安文体健康混合A前两年靠风格漂移出奇制胜，但新领地的金子似乎越来越少。

东方财富数据显示，虽然该基金2020年、2021年业绩均不错，但整体来看，净值增速是一直下滑的，到了2022年初至6月6日，净值增速为-23.84%，排名接近同类基金末尾。刘畅畅管理的华安安华灵活配置混合也是呈这一趋势。

原因之一就是这些热门行业景气度近两年在逐步收敛。东方财富Choice数据显示，新能源2021年其涨幅达43.66%，但较2020年52.57%的涨幅还是有所降低;医药板块2020年涨幅超50%，到了2021年则直接下跌了4.67%。今年初以来更是覆巢之下无完卵，在市场触底中均进一步大幅回调。

其实，在过去两年这些板块的黄金阶段，关于估值泡沫、医药集采等风险因素就不断被市场所强调。但是在赚钱情绪高涨下，冷静思考并抽身的人并不多。

刘畅畅同样是舞池中狂欢的一员，在高位继续忙着发新基。2021年8月和12月，刘畅畅分别新发了华安文体健康混合C以及华安产业精选混合，基本复制了之前的打法，前者配置了新能源、医药、消费，后者则直接大面积重仓新能源。

可是，与上次低位布局不同，新能源已被炒至阶段性高位，尤其基金还重仓了宁德时代等多只高估值股。

相比于刘畅畅开始大力进军新能源的2020年三季度30倍出头的估值，新基金发行时的2021年12月新能源板块估值已有所升高，站在了50多倍的小高峰上。

医药行业估值倒是已经从2020年7月的巅峰上下来，但是依然被持续深化的集采政策重创，今年来股价与估值进一步探底。

根据两只基金净值走势来看，华安文体健康混合C发行以来陆续买入的基民，若没有在今年之前撤出，基本都做了“接盘侠”。华安产业精选混合虽然靠着近期新能源回暖走出谷底，但大起大落的净值线依然让人心跳不已。

2022年，刘畅畅的华安文体健康混合A也打破了过去10%左右小幅回撤的神话，最大回撤幅度扩张至20%多。

刘畅畅画出的净值线之所以平稳，不仅是因为其连续踩中风口，还来自于其不断择股、换股的高频次操作。根据过往数据和评价得知，刘畅畅正是典型的“交易型”选手，擅长波段操作，换手率较高。

而这种操作往往适合小规模基金，基金规模越大，选股限制就越多，冲击成本就越高，进而加大运作难度。随着管理基金规模日益膨胀，刘畅畅的发挥限制将越来越多。再加上行业热度阶段性退潮，作为新秀，刘畅畅未来“两头担”的压力并不小。能不能成为“真神”，还需时间验证。