劲仔食品：低价定增“割韭菜”中小股东能同意？

刘吉洪

劲仔食品（003000）日前抛出了一份定增计划，认购对象为公司的董事长兼总经理、实际控制人、控股股東周劲松，定增价格为5.95元，本次发行后，按本次发行对象认购股份数量上限计算，周劲松及李冰玉女士合计持有公司46.23%的股份。

在增收不增利、毛利率持续下滑及其他大股东们轮番减持冲击影响下，公司股价在今年4月27日创下6.46元的上市新低，而实控人5.95元的定增价格，比此上市最低价还低，定增还未落地，便已经实现巨额“浮盈”，可谓“大赢家”。

默契收割韭菜？

5月30日晚间，劲仔食品公告称，拟定增募集资金总额不超过2.85亿元，扣除发行费用后拟用于湘卤风味食品智能生产项目、营销网络及品牌建设推广项目和新一代风味休闲食品研发中心项目。

公告显示，本次发行价格为5.95元/股，发行股票数量不超过4789.92万股，发行对象为公司董事长兼总经理、控股股东、实际控制人周劲松。

受此消息刺激，公司股价连续两日大涨，6月1日收盘于8.45元，实控人包揽定增相当于打了个7折，已浮盈超1亿元。

一边是实控人低位包揽定增，一边是其余大股东纷纷减持。（见表）

可以看出，公司十大股东里面，有六位期间进行过减持，另有一位已公告减持。尤其是近期，公司前十里唯一的机构股东——二股东佳沃（青岛）现代农业有限公司也开始减持了。

表：2021年中报以后前十大股东持股变化

数据来源：公司公告（截止5月24日）、Choice数据，股市动态分析整理

也就是说，除了实控人周劲松及李冰玉夫妇外，只有蔡元华一人未减持，这还是截止今年一季度末的情况，由于其持股不满5%，无须公告，近两个月其有无减持目前不得而知。

不断的减持冲击下，公司股价也在今年4月27日创下6.46元的上市新低。

综合上述情况，记者曾向劲仔食品采访道：“其他大股东不断减持冲击股价，而实控人则乘机低价兜底定增，这是否存在“默契收割韭菜”之嫌？”

劲仔食品的回复是：“公司本次非公开发行，认购对象为公司的董事长兼总经理、实际控制人、控股股东周劲松，本次发行后，按本次发行对象认购股份数量上限计算，周劲松及李冰玉女士合计持有公司46.23%的股份，公司实际控制人的持股比例进一步上升，将保证公司控制权稳定，更有效地推动公司战略目标的实现，确保公司长远发展。同时，周劲松先生以现金方式认购本次非公开发行的股票，表明了实际控制人对公司业务发展的支持以及对公司未来前景的信心，有利于增强投资者对公司未来发展的预期。此外，本次非公开发行，既为公司的战略发展提供了资金支持，也提高了公司抗风险能力。”

可以看出，劲仔食品对股东们是否涉嫌默契割韭菜的行为避而不谈。事实上，公司二股东佳沃（青岛）现代农业有限公司在我们采访之后继续其减持行为，目前已经累计减持了公司3%的股份。

增收不增利、毛利率持续下滑

劲仔食品实控人周劲松曾表示，登陆资本市场后，新目标是十年创百亿，希望在2030年的时候实现年营收上百亿元。然而，公司却陷入了“增收不增利”的尴尬，离百亿营收相去甚远。

数据显示，2019年至2021年，公司营业收入分别为8.95亿元、9.09亿元和11.11亿元，同比分别增长11.17%、1.60%和22.21%;净利润分别为1.18亿元、1.03亿元和8493.89万元，分别同比增长2.85%、-12.78%和-17.76%，公司净利润已连续两年下滑。

2022年一季度，公司营业收入达2.59亿元，同比增长15.53%;净利润达2006.20万元，同比下滑5.79%。

2019年至2022年1-3月，公司风味鱼制品、风味豆制品销售收入合计占公司营业收入的比重分别为90.00%、91.80%、86.92%和85.60%，现有产品结构较为单一。

2019年至2022年一季度，公司主营业务毛利率分别为30.43%、26.83%、26.57%和26.34%，呈现持续下滑趋势。

此颓势下，公司如何应对增收不增利、毛利率下滑的局面？公司对产品结构单一的风险有无应对计划呢？

关于毛利率和净利润，劲仔食品回复称：

“同2019年财务数据相比，公司2020年毛利率变化是根据新收入准则将产品控制权转移前公司需承担的“运输费用”作为履行合同发生的必要活动重分类至“营业成本”所致。2021年受到原料成本上涨以及新产品上市毛利较低影响，整体毛利率下滑。

公司2021年业绩稳健发展，全年实现营业收入11.11亿元，较上年同比增长22.21%，鱼制品、豆制品、禽肉制品分别增长15.94%、14.37%、64.49%。

2021年下半年，公司营收增长39.56%，扣非净利润增长45.66%。在面临原辅料不断上涨、研发费用投入增多、计入当期损益的政府补助减少的局面下，公司通过渠道结构升级、供应链提效、聚焦核心大单品放大规模效应等举措不断升级策略和布局，经营更加稳健扎实：

（1）渠道端：公司不断完善渠道建设，经销商由产品贸易型向终端服务型转型，探索渠道新增量模式。着力培养具有终端配送服务能力的优质经销商，顺利进入高势能KA、BC、CVS等现代渠道。在优势区域、优势门段加强终端投入与建设，提高单店产出。

（2）产品端：公司以核心品类“劲仔小鱼”为切入点，推出了大包装系列产品。推出了新型短保豆干、HI魔芋爽、无骨凤爪、手撕鱿鱼等新品，配合“鱼制品、豆制品、禽肉制品”三大核心品类打造更加丰富的终端陈列形象。2022年一季度，劲仔食品“大包装”产品营收同比增超50%。

（3）品牌端：公司坚持走专业化、年轻化的品牌路线。

关于公司产品结构，劲仔食品回复道：

“公司主打具有湖湘辣卤风味的休闲食品，聚焦鱼制品、豆制品、禽肉制品三大品类。目前已形成以大单品休闲鱼制品为主，豆制品、禽肉制品等优质蛋白品类协调发展的产品梯队格局，拥有一个十亿级大单品和两个亿元级实力品类。

2021年重点推出了三大品类大包装（整袋销售、整盒销售）系列，同时还开发了“湖湘劲辣”、“热辣火锅”等创新升级口味产品及新型短保豆干，优化了产品结构。此外，根据市场反馈及消费者需求，公司新推出了爆汁鹌鹑蛋、无骨凤爪、手撕素肉、HI魔芋爽等品类，形成了以“鱼制品、豆制品、禽肉制品”三大品类为主，“鹌鹑蛋、素肉、魔芋、凤爪”为辅的七大产品矩阵。

未来，公司将从“更美味、更健康”出发，进一步升级口感，推出新品类，打造核心单品。”

关于这两个问题，劲仔食品对记者的回复倒着墨颇多，对比股东是否涉嫌“割韭菜”的问题，公司是不是避重就轻呢？2F874F09-8D9F-4B57-BB15-77733A718BE0