投资复利增长深度剖析〔上〕

翁富

股市中的大家想必都听说过价值投资泰斗人物巴菲特的年平均收益率水平。巴菲特合伙基金从1957年创立至2010年，53年间平均年收益率约为23%左右。虽然看似并不高，但经过日积月累的复利增长，几十年后的收益非常惊人。

然而，复利在早期的增长幅度是较小的，只有经过漫长时间后，在中后期才能体现出惊人的爆发力。对于普通投资者来说，能够实现如此长期的复利吗？

以10万本金为例，复利计算年增值20%，到第10年的本金加利润总值约62万。总利润52万，也就是总收益率520%。能做到10年翻5番，收益当然是很不错的。然而要想达到这样的收益，有几个关键问题是我们需要了解的。

巴菲特合伙基金53年平均年收益率约23%左右，而且亏损年份占比极低。其中重要的原因是，在长达几十年期间，美股指数走出长期上升的超级大牛市趋势，到目前为止这个上升趋势还没结束。如此长期的大牛市是世界上绝无仅有的。

巴菲特成功有三大因素：第一，所买的品种是基本面优良品种;第二，持股拿的是超长线;第三，美股走出长达几十年的超级大牛市。多年来世界各国无数人模仿巴菲特者的价值投资行为，但鲜有巴菲特第二，巴菲特第三出现。原因也非常简单，实现巴菲特行为的第一第二条件并不难，但世界各国没有出现如美股那样长达几十年的超级大牛市这个条件，至少到现在还没有。

当然，巴菲特长线选股选择的品种具有极长的生命周期，这是他成功的第二要素。如可口可乐、通用电器这些公司，在长达几十年的时间里规模不断扩大，至今仍有增长，这也是十分关键的。

现实情况下，个人投资能力通常在35—55岁之间是最强的。这个年龄段既是创造财富能力最强的阶段，同时也是消耗财富最大的阶段。吃住、汽车、保险、教育等都是大支出，绝大部分人难以拥有可以数十年不动用的大量闲置資金去投资股市。特别是在有利润的情况下，中途抽取部分利润，用于消费改善生活或投资其它项目再正常不过。所以现实中大部分投资者是难以本利满额实现长期复利增长的。