基于因子分析法的中国网游上市公司经营绩效分析

李梦郎　王红

摘要：在互联网繁荣发展的背景下，网络游戏产业已然成为我国虚拟经济和文化产业的中流砥柱，而网游上市公司经营绩效高低对社会经济生活有着不同层面的影响。文章运用因子分析方法对中国网游上市公司经营绩效进行了分析，结果发现：中国网游上市公司经营绩效呈现“两极分化”现象，抗险和营运成分因子是影响经营绩效的主要因子。

关键词：网络游戏行业;因子分析;经营绩效分析

一、引言

與过去相比，近年来互联网基础设施和技术发展迅速，互联网用户规模也因此而迅速发展。在整个互联网游戏产业快速发展的带动下以新兴产业为代表的网络游戏产业呈现出快速的发展趋势。然而，网游公司经营绩效如何是利益相关者关注的焦点问题。如何客观衡量经营绩效又成为最关键的一环。

二、研究设计

（一）样本选取与数据来源

本文选取在同花顺软件和东方财富网上都认为具有可比性的25家主营游戏研发和运营的上市公司，数据为2020年公开披露的财务数据，运用SPSS22.0进行降维分析。

（二）指标选取

在参考现有文献，并结合网络行业的特征基础上，本文最终选择能够反映公司盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力等方面的12个指标，具体指标如下：主营业务利润率、资产报酬率、投入资本回报率、速动比率、产权比率、资产负债率、营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、应收账款周转率、总资产周转率、流动资产周转率。

三、网络游戏上市公司营运绩效实证分析

（一）KMO检验和Bartlett球形检验

KMO和Bartlett球形检验的结果如表1所示，统计量 KMO 的值为 0.525>0.5，同时Bartlett球形检验的Sig值=0.000<0.05，检验结果显著，同时说明数据的抽样符合正态分布，选取的样本适合做进一步分析。

（二）命名所提取的公因子

如表2解释的总方差结果不难发现，按照设定的特征值大于1的标准提取的特征值大于1的因子为4个，前4个因子的特征值样本方差累计贡献率达到了82.466%，解释了总体方差，所以本文选取这四个公共因子进行降维分析。

为了更加直观地看出各个原始变量在公共因子上的载荷程度，本文进一步运用SPSS的正交旋转法对初始荷载矩阵进行因子旋转，让某些有较高荷载的因子得以凸显，便于后文对公司绩效进行解释和分析（见表3）。

表3中可以看到哪些原有指标在公因子上有较高的载荷，为了便于后续有效地解释各个因子以及因子之间的关系，这里对各个变量因子进行重命名。

因子1在主营业务利润率、资产报酬率、投入资本回报率这三个原始指标上载荷系数较大，方差贡献率达到了30.081%，公司的盈利能力和这些指标息息相关，所以把因子1命名为盈利因子。

因子2在速动比率和资产负债率因子上载荷较高，方差贡献率达到了20.566%，这些指标直接关系到公司的债务清偿、资金变现能力的强弱，所以把因子2命名为抗险因子。

因子3在营业收入增长率和净利润增长率指标上的因子载荷要大于其他变量上的因子载荷，方差贡献率达到了20.370%，所以把因子3命名成长因子。

因子4在流动资产周转率和应收账款周转率上有较高的载荷，方差贡献率达到了11.448%，这些指标往往和公司营运能力的好坏密不可分，所以把因子4命名为营运因子。

（三）主因子得分与综合绩效得分

表4是成分得分系数矩阵，由此得如下方程：

F1=0.216X1+0.267X2+…+0.095X12

F2=0.145X1-0.015X2+…-0.222X12

F3=0.149X1-0.131X2-…+0.030X12

F4=-0.089X1+0.114X2+…+0.213X12

以表2中公因子方差贡献率为权重得到如下综合得分方程：F=（30.081F1+20.566F2+20.370F3+11.448F4）/82.466，通过计算得到25家样本公司的综合得分情况。（因篇幅有限，综合得分表略）

四、分析与评价

（一）得分结果分析

从得分表可以看出：在25家网络游戏公司中，排在前5名的是游久游戏，佳运科技，冰川网络，三七互娱和巨人网络，其中游久游戏和佳运科技分别以0.8022和0.685的综合得分遥遥领先。综合得分分布呈现三个层级，第一层级的分数大于0.5;第二层级的分数大多数在“0”的边缘徘徊;第三层级甚至呈现负数。综合得分不足0.1的公司有14家（占比56%），说明网络游戏公司经营状况总体不容乐观。

在影响网络游戏公司经营绩效的因子中，偿债能力代表的抗险因子和营运能力代表的营运因子权重最大，因此提升综合经营绩效的关键是提高偿债能力和营运能力。

（二）策略及建议

1. 加强费用管理，提升投资效率

提高偿债能力可以从“开源”“节流”两个方面入手。开源上，企业可以对引入经验丰富的投资人才，打造专业的投资团队，提高企业的投资效率，投资效率的提升能给企业带来投资收益，还能减少对外部资金的需求。节流上，企业要加强员工执行预算的意识，根据市场的实际情况编制动态的预算并有效地执行能够减少对资金的浪费。最后，把成本管理和投资效益与员工绩效考核挂钩，调动员工积极性。投资收益的增加、支出的减少都有利于提升偿债能力。

2. 创新盈利模式，助力债务偿还

企业盈利能力和偿债能力具有一定的交互影响，所以，提高企业盈利能力也是保障偿债能力的重要一环。网游企业可以有机地整合免费游戏、付费游戏、广告等现有的基本利润模型，辅以游戏设备和广告收入作为利润点，结合用户需求生产周边产品，让产品和服务的价值最大化，确保公司利润的稳定增长。还可以通过剥离劣质资产和非核心业务减少资金的占用，增加资金的流动性。利润的增长和资金流动性的增加都有利于提升企业的偿债能力。

3. 改进营运管理，加强部门沟通

应收账款层面，企业应当根据回款情况对现有和潜在客户进行信用评级，根据不同的信用评级制定不同的信用条件，谨慎决定为哪些客户供应产品。此外，对于经常逾期付款的客户可拒绝赊销，必要时可以通过法律手段维权。存货层面，由于网游企业产品的特殊性，企业应合理安排游戏的上线时间，防止“产能过剩”和替代效应对原产品的利润稀释。同时，企业还要定期对产品进行更新、维护，以免出现程序漏洞。营运资金管理上，公司要完善营运资金管理信息系统，形成营运资金的动态管理机制，加强各部门间的有效配合，发挥对营运资金管理的协调作用。

4. 改善资本结构，合理利用杠杆

企业合理利用杠杆能够带来诸多好处。首先，负债融资一般透露出企业利好的信号，且能够为企业的研发提供资金支持，技术的进步又能够给企业带来竞争优势。其次，债务融资具有节税效应，可以避免股权融资稀释控制权的风险。再次，使用部分长期资本满足短期资金需求也有利于降低流动性风险。最后，由于负债需要定期还本付息，增加了管理层的压力，对管理层盲目扩张和滥用资金行为起到了约束作用，能够使管理层重视资金的配置效率，提升企业的营运能力。

参考文献：

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（作者单位：湖南农业大学商学院）