利用铜期货套期保值建议研究

廖显琴

摘要：近些年，我国的铜期货市场快速发展，面临着经济全球化的发展形势和全球宏观经济的不确定性风险，铜加工和铜冶炼企业面临着巨大的生产经营挑战，特别是在铜价格不断变化的形势下，铜加工企业采取铜期货套期保值的方式，实现对铜价多变风险的有效规避，成为一种常见的方式。文章对期货交易的特点进行了探讨，针对利用铜期货套期保值的必要性，结合国内外期货市场的现状，分析了铜期货套期保值中存在的风险，并提出了相应的优化发展建议。

关键词：利用;铜期货;套期保值;建议

在我国国民经济体系中，铜加工企业作为支柱型产业，近些年面临着激烈的市场竞争和不稳定性风险，愈发重视对铜期货市场的探索。在铜冶炼企业中，铜期货发挥了规避风险，维护企业稳定经营的积极作用，为铜生产企业打开了新局面，愈发重视对铜期货市场的开发和运用，利用铜期货套期保值，规避铜价多变的风险，强化铜加工企业的发展竞争力。

一、期货交易的特点

期货交易指的是交易双方之间的一种协议，是在确定的将来，根据确定的价格对某项资产进行购入或卖出，其中涉及空头卖出标的资产和多头买入标的资产，根据合约的期限，在合约到期之前，交易双方通常会选定某一时间在期货交易中心，按照平仓了结合约的方式完成交易，少数交易双方会采取交割的方式了结合约。以铜加工企业电缆厂为例，铜加工企业中在进行期货交易时主要利用的是期货，在发现和规避价格风险方面体现出了功能优势，期货价格能够起到参考作用，为企业提供参考依据，体现了期货价格的权威性和前瞻性。通过对期货价格的参考分析，企业对现货价格进行有效预测，期货在企业中发挥了规避风险的作用，对现货价格风险形成了有效防范。期货交易具有显著的特定特点，按照交易所规定的范本，合约具有可操作性和便捷性，在交易所中合约实现了集中交易，其安全性、可靠性更强，体现了其优势特点，在交易所统一结算合约，具有较高的信用度特征。

交易所在期货交易中作为中间机构，有着较高的信誉度，推行和实施的制度是以每天结算制度为主，交易雙方都是与交易所产生直接关联的，企业不需要对对方的信誉度及货源不足、资金不足产生的违约问题承担损失，期货交易还具有合约双向交易的特征，实行双向交易的制度，交易过程更加快捷、简便。期货交易还具有有效防范资金风险的特点，体现了其安全性，按照合约每日结算的方式，有效防范资金不足的风险问题，合约利用杠杆机制，对资金投入成本进行有效控制，降低不必要的资金投入成本，节约资金，控制资金风险。期货交易的优势体现在了期货交易制度自身的特点方面，企业可以在期货交易中发挥优势，提高企业的风险控制有效性，节约成本，维护企业可观的利润，为企业更便利的操作提供服务。期货交易具有杠杆作用，只需要按照5%～10%的保证金缴纳，就可以进行大笔资金的交易活动，完成项目交易，企业在对合同风险进行管理时，针对履约合同的风险，不需要投入大量的资金，节约了资金成本，用于其他的生产经营活动，提高了资金使用效率，真正发挥了资金的应用优势，提高了企业的经营和发展效益。

二、利用铜期货套期保值的必要性

套期保值在铜期货交易中有着重要的作用，套期保值指的是在期货市场上按照现货交易数量，以相等数量和相反交易方向进行的期货合约操作，未来的某一时间，利用期货盈利，将现货市场的亏损弥补益，达到规避市场风险的目标，对现货市场价格变动的风险形成了有效地控制和防范效果。套期保值的目的是通过对基差变化较小风险的承担，来规避现货价格变化风险，并不是以盈利为目标，而是要在现货价格大幅度变化方面控制可能发生的风险。

某一个特定时间内某种商品的现货价格和同种商品的某一特定期货合约价格之间存在的价差，被称为基差，基差是现货价格和期货价格之间的价差，在现实商品的交易活动中，现货价格的变动和期货价格的变动在方向上具有一致性，但是变化的幅度却存在着一定的差异，通常是不同的变动幅度，因此在入市时和出市时存在的基差也各有不同。对比期货价格，当现货价格的增长远超期货价格增长时，基差随之增加，对比期货价格，现货价格的增长小于其和价格增长，则基差有所减少，基差的变化直接影响着套期保值的效果，决定了套期保值成功概率。利用套期保值时，对基差的变化要及时观察和掌握，选择最有利的时机进行交易，完成交易活动，提高保值效果，将基差风险消除。实践研究中，可通过调整和选择操作过程中的操作时间、合约月份、持仓数量的方式，最大限度将基差风险降低，铜期货套期保值体现了一定的优势，利用铜期货套期保值，维护和推进我国铜加工和铜冶炼企业的稳定经营和发展。

（一）铜价格风险控制

铜价格不稳定，在经济全球化的发展形势下，面临着国外经济危机、战争危机、铜资源供求矛盾等因素的影响，铜价格不稳定的现象十分常见，对铜企业的成本和生产经营活动产生了巨大影响。铜原料用量大，企业的经营和发展中，采购原材料是整个成本投入中占比较高的一部分成本投入，铜生产企业中采购原材料时所投入的成本在企业成本中占比80%以上，一旦出现铜价变动，会直接影响生产和销售的成本投入，决定了企业的生产和销售效益，在铜价的波动影响下，本来盈利的合同也有可能发生改变，导致企业发生亏损。利用铜期货套期保值，能有效规避铜价变动所产生的风险和负面影响，企业能够对成本和利润进行锁定，应对同价格不稳定等矛盾问题所带来的风险，铜期货套期保值对维护企业的经营发展效益，规避铜价变动经营风险有着积极的作用。

（二）提高资金使用效率

铜期货套期保值对企业的资金使用效率起着有效的促进作用，提高了企业资金的使用率，期货交易的本质是在大资金期货交易中利用5%～10%的保证金展开期货交易活动，通过铜期货套期保值，能够使铜加工企业面临的资金困难问题得到暂时缓解，改善企业资金的使用现状，为企业未来的现货需求起到保障作用。大部分的铜加工企业过度依赖进口原材料铜，投入大量的原材料资金，在企业的现金流中占比较高，将铜期货介入，能够使企业将一大部分资金节省下来，为企业的发展打开了新局面，给予了企业更多的选择机会。有效防范铜价波动时产生的风险问题，节约资金投入，为企业争取更多的投资机会，创造更高的投资价值，提高资金使用效率，为企业发展寻求更高层次的机遇。

（三）提供市场价格参考

期货为铜加工企业提供了市场价格参考和依据的作用，在常规市场经济体系中，生产经营活动需要在制定经营决策发展计划时，按照市场提供的价格信号和发展形势，保证经营决策的合理性和科学性。企业的决策制定是否正确合理，直接受到价格真实信号和准确性的影响，期货所提供的市场价格参考作用具有一定的优势，期货市场将成千上万的商品持有者、经营者，在交易所中按照特定规则展开竞价活动，将整个社会的供求关系更加完整、准确地反映出来。在供求关系分析和研究中，市场价格水平得以体现，为市场价格提供参考作用，由此可见铜期货套期保值是铜生产企业在市场价格参考方面的重要依据。

三、国内外期货市场的现状

期货市场中套期保值是最基本的功能之一，有助于企业对原材料价格波动风险的防范，维护企业的稳定、可持续发展，期货市场存在两种常见行为，一是企业为了从期货市场盈利和投机而进行期货交易;二是为了企业的稳定发展进行套期保值活动。大多数的铜生产企业对铜期货市场进行开发和应用，最初是以规避铜价变动风险为主要目标，逐渐开始向着投机获利的方向进行探索，导致铜生产企业面临着一定的亏空风险问题，因此企业需要意识到期货市场也是存在风险的，及时规避铜期货市场风险。根据国外期货市场研究发现，期货交易市场体制逐渐成熟，有很多的参考模型用于实现套现保值，国外主要是以有效性方面的研究更为集中，而国内的期货市场发展目前经历了一段时间的发展时期，影响力逐渐提高。在世界范围内，铜期货交易所主要是以三个交易所为主，分别是伦敦金属交易所、纽约商品交易所、上海期货交易所，伦敦金属交易所体制较为完善，作为铜期货市场，其中，铜期货价格参考性较强，上海期货交易所的期货交易市场发展脚步处于落后状态，但是影响力日益增长，发展起步较晚，未来上海期货交易所将会逐渐发挥出优势，挖掘巨大的市场潜力，保障国内铜冶炼企业套现保值稳定运行与发展。

四、铜期货套期保值中存在的风险

目前在我国的铜期货套期保值方面，存在着缺少铜期货风控管理体制和铜期货套现保值认知不足的普遍问题，很多铜加工企业在预警机制和管理机制的建设方面重视不足，难以实现对市场波动的有效预警和管理，缺少完善的管理体系对期货市场的进入时间进行权衡和分析，导致企业在不合适的亏损时间点和即将发生的亏损时间点进入市场，造成严重的经济损失。铜期货套现保值的认知能力有限，企业过度重视套期保值的投机目标，缺少对铜期货套期保值定位的明确认知，目光放在了后期的利益上，将最初的套期保值变成了期货投机的行为，导致期货购买份额远远超过了企业的生产规模。这样不仅没有获取一定的财富利益，反而增加了同市场价格波动的损失风险，导致企业失去了对市场的把握能力，甚至面临着企业亏损、倒闭等风险。

五、铜期货套期保值優化发展建议

（一）坚持期货交易和套期保值的基本原则

铜期货套期保值的创新发展中，要坚持遵守期货交易及套期保值的基本原则，在进入期货市场时，企业要对期货市场的基本规则形成更全面的认知，避免盲目加入其中，引起无法挽回的损失，以企业的可持续经营与发展为目标进入期货市场。铜加工企业需要投入更多成本，对铜期货市场进行开发和应用，了解期货交易，掌握期货市场的交易规则和期货交易的特殊性，对套期保值以及套期保值在企业持续性经营发展中发挥的重要作用，要全面了解和掌握，结合期货交易的优势特性和套现保值的积极作用，以控制铜原料成本为着手点，维护企业的持续经营和稳定发展。近些年，我国铜储存量逐渐减少，对进口铜原料十分依赖，国际铜矿市场出现了巨头垄断的现象，导致我国铜加工企业的利润被压缩，降低了经营发展效益，为了进一步利用铜期货套期保值来提高企业经营和发展效益，就必须坚持以控制铜原料成本为原则，突破传统的经营方式、经营模式，强化对价格波动的规避能力、防范能力，不断寻找新的突破口，探索期货市场，与时俱进，抓住铜期货市场的机遇，强化市场竞争力，以达到规避风险的发展目标。

（二）强化期货交易认知

期货交易要结合认知止损、模拟交易等方式，提高期货交易的认知水平，当出现期货市场亏损问题时，很多企业的管理者在制定经营发展决策时，很难及时止损，无法及时撤退，而是选择继续进行交易，加大了损失风险。这是由人类对损失的敏感程度决定的，人类在损失和收益的敏感程度方面存在巨大的差异，人们对损失更加敏感，损失时产生的悲伤程度远远高于得到时的快乐时的水平，导致企业难以接收止损行为。企业需要在期货交易方面树立起明确的认知，站在长远发展的视角，为企业谋求更稳定更长期的发展，及时止损，果断在不利局面的发展初期撤退，保全企业的竞争实力。

期货交易作为一个平台，是需要人们加入交易活动中，才能够形成对交易明确认知，掌握其中存在的规则和可能存在的风险问题，前期企业在铜期货套期保值方面的研究需要采取模拟交易的方式，完善企业模式，根据交易规则，逐渐构建起属于企业独特的模式。根据企业体量，对交易的时间点、交易量进行合理有效控制，站在理性视角展开教育活动，防范同价格波动产生的风险，不再将铜期货交易投机作为发展目标，而是要结合企业的长足发展以及铜期货市场位置风险的防范，在模拟交易中，多观察、多研究，强化企业的铜期货套期保值认知和能力水平。加强对期货管理专业人才的系统培训，通过完善知识体系，强化人员的操作规范性，组建起一支专业型的铜期货市场人才团队，积极组织和开展行业内的知识培训、技能指导、案例共享等活动，为企业的持续生产经营强化人才动力。

（三）建立完善的管理体系

铜期货套期保值的探索和实践中，不仅要坚持原则，了解买入期货和卖入期货规则，还要对期货市场加大投入力度，用更多的时间、精力掌握期货市场的规则和价格变动情况，建立起完善的管理体系，强化对现货铜成本波动的风险防范能力。企业要在铜期货市场的开发和应用方面强化风险控制的力度，成立起风控部门，配置完善的岗位人员，由专业的期货交易市场人才，按照既定的市场规则规范操作，提高风控水平，最大限度地实现套期保值的最终目标。站在全局视角，立足于企业目前的发展形势和世界经济大局，明确供给关系，预测价格走势，对买入时间点、卖入时间点加以预测，定期评估企业期货操作的成果，不断积累经验。在实践探索中结合企业的发展需求，建立起适合企业发展需要的交易规则，提高对价格波动风险规避的合理性、有效性，通过管理体系的积极作用，促进企业更好实现铜期货套期保值。

六、结语

综上所述，铜期货市场面临的风险是未知的。难以预测的，铜加工企业必须要加强对铜期货套期保值风险问题的明确认知，意识到可能存在的风险问题，并制定可行的防范和应对策略，以达到规避风险、控制风险发生发展的目的。以企业良好的利润目标、锁定成本为原则，在铜期货市场研究中，由专业的人才加强风险防控，监督铜期货交易市场发展形势，树立起正确的认知观念，建立完善的管理体系，以此制定企业的经营发展决策，推动铜加工企业生产和经营的持续、稳定发展。

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（作者单位：广州江铜铜材有限公司）