A股春季投资聚焦这两大主题领域套现牛股蛰伏金融地产等超跌股

玄铁

2021年A股收官，2022年春季攻势行情成关注焦点。在笔者看来，A股春季攻势多是佯攻，套现牛股，蛰伏金融地产等超跌股，或是稳妥选择。

沪指连涨三年隐含“急下”风险

经验显示，春节长假前一周和奥运期间的股市交易相对冷清，题材股炒作明显降温，这为春季攻势带来隐忧。

坚持“稳”字当头，坚决防止大上大下、急上急下，是2022年证券监管主基调。对照A股现状，沪综指已连涨三年，较2018年低位累计上涨47.8%（数据截至2021年12月30日，下同）。谨慎判断，当下监管政策既要防范短期内大盘“大上急上”，更要避免中长期的“大下急下”。

A股一面是政策市的时松时紧，一面是散户市的急涨急跌。典型现象是国家有盛事，股市必维稳，机构押注国家队接盘，先高位抛售，再低位抄底。如沪综指2007年6月24日沪综指见顶6124点，至次年8月8日奥运召开时最大跌幅是57.6%。

历史会否重演难以判断，只是空头已有所如愿。财经网站Qstock数据显示，今年以来，MSCI世界指数上涨20.6%，跟踪中国概念股的MSCI中国指数大跌25%。

春季攻势预炒主题多聚焦这两大领域

截至2021年12月30日，沪深两市年内成交256.1万亿元，为A股史上最高年度，超过2015年全年254.5万亿元的纪录。单日万亿成交额成为2021年常态，缘何牛市狂热氛围却未重现？

中国结算数据显示，截至今年11月底，投资者数为1.96亿户，登记存管证券非限售市值是95.6 万亿元，二者在2015年年底分别是0.991亿户和48.75万亿元，同比皆翻番。若要重启2015年式狂牛，需要倍增级的政策红利预期和增量资金入场。

春季攻势年年讲，预炒主题有二，一是年报业绩浪，二是全国“两会”政策红利。无论是超预期成长股还是产业扶持题材股，一月攻势往往是龙头股一飞冲天之时，此景多在大牛市初期，在牛市后期则是提防牛股高台跳水。

统计显示，自从1992年以来，沪综指一月份上涨和下跌的月份数之比是16：14，多头略占上风。需警惕的是，一月份下跌往往是牛市終结的信号。有7个年头的一月和全年跌势共振，如2008年一月跌16.69%，全年跌65.39%。

从日K线上看，沪综指已形成一个为期19个月的箱体格局，如未能有效突破年内峰值3731点的束缚，则将在高位构筑M形大顶。

逢高减持业绩兑现热门大牛股

沪深300年内下跌5.56%，全市场指数沪综指却上涨4.21%，差别在于非样本股的产品涨价周期股异军突起。其中，锂电池板块总市值达9.3万亿元（超过银行股的7.1万亿），全年上涨54%，整体市盈率达36.5倍，摆脱了周期股低估值的成见。今年电池级碳酸锂价格较年初上涨约3.8倍，2022年产品涨价的利好边际效应递减，业绩报表亮相或是出货良机。前车之鉴是今年持续回落的生物疫苗概念指数，较去年高位已下跌近四成。龙头股智飞生物前三季度盈利同比增长2.4倍，全球疫情仍严重，最新股价较5月份峰值下跌45.6%。

2021年，独占性核心资产被机构抛售，抱团做多变成拆伙做空。可预期的政策风险是国家反垄断反暴利新政或出台，是所谓核心资产估值炒上天策略的天敌。本周片仔癀股份跌停，白酒概念大跌4.63%，预示抱团者未必永久团结。

在2022年的春季攻势中，哪些冷门低估值板块会异军突起？银行、保险和地产板块长期被视为低估值陷阱，如果逆势补涨，则大盘有望冲击新高。对此，国际投行分歧较大。瑞银全球财富的地区首席投资官KelvinTay的观点是，中国股市比欧美指数低了约40%，但未来几个月不太可能看到迅速好转，原因是房企债务违约事件和人民币贬值预期。

2018年，沪综指较高位最多回落32%，主因是民企过度融资，大股东频频爆仓。无独有偶，2021年恒大的大股东部分股权被强制平仓，对港股冲击不小。类似平仓风险会不会外溢至A股，有待观察。谨慎判断，房企债务危机、资本巨头的瘦身等诸多风险的化解，不会以破产和重组等冲击波的方式来释放，多是以时间换空间，调整期较长，制约了政策迅速逆转的空间。因此，A股春季攻势多是佯攻，套现牛股，蛰伏金融地产等超跌股，或是稳妥选择。

（文中个股仅做举例，不做买入推荐）