前海开源：基金经理业绩萎靡管理规模急剧下滑

林蔓

刚过去的2021年，要属风头最盛的基金，显然是前海开源。

2021年，前海开源公用事业股票以119.42%的单位净值增长率斩获当年基金市场收益榜首，紧居其后的是前海开源新经济混合。这两只基金的管理者——前海开源基金经理崔宸龙也因此声名鹊起。

但是今年來，这两只基金单位净值增长率一泻千里。截至5月10日分别为-28.28%和-26.13%。崔经理的其他基金也全部跌超20%，排名瞬间下滑至末尾。不仅如此，前海开源基金的“老牌战将”曲扬也遭到“滑铁卢”，9只基金跌幅惨重。

而前海开源的烦恼，不仅在于没能逃脱“冠军魔咒”，公司近年基金经理频繁出走、整体经营情况下滑，都在让公司备受考验。

2021年，崔宸龙管理的前海开源公用事业股票和前海开源新经济混合A在2021年斩获了基金冠亚军，单位净值增长率均超100%。

这源于崔宸龙抓住了新能源的风口。公开资料显示，崔宸龙管理的6只基金（A/C份额合并）前十重仓股2020年来主要为新源材质、亿纬锂能等新能源股，因此2020、2021年业绩斐然。

相较崔宸龙，曲扬在资历和口碑都更胜一筹，但其同样也是“重个股、轻估值”的赛道型选手，2018年坚持空仓巧妙避开了当年股灾，之后的几年都精准踩中了医药、白酒、新能源等风口。

但众所周知，投资押注热门赛道的最大特征，就是期间收益波动也很大，基金安全边际注定较低。采用这种方法的崔宸龙和曲扬，将自己送上神坛之后，又将自己拉了下来。

进入2022年，两位当红经理管理的基金净值普遍大幅下跌，其中崔宸龙旗下产品2022年跌幅均在30%左右，排名也全部跌倒了同类基金。这些基金崔宸龙最早接管的时间也到了2020年7月，可以说刚好在新能源等风口正盛时入局，且很快业绩就急转直下，被投资者称为“昙花一现”。

曲扬管理的16只基金净值也是逐年下滑，2022年初至今跌幅均超20%，排名同样靠后。（见表一、二）有意思的是，两位基金经理管理的产品普遍在投资目标中承诺，将在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。而如今追求风口又遭到大幅度回撤，是否已违背了这种投资初衷呢？

数据来源：东方财富Choice

在不少投资者眼里已经“踩雷”的崔宸龙，似乎并不这么认定自己。

崔宸龙曾在公开场合表示：“有些人定义的‘踩雷’可能是简单的业绩不及预期这种情况，但我定义的‘踩雷’是让自己的投资有清零的风险。”

他还说到：“与其去研究（估值高低）这种没有定论的东西，我可能大部分时间花在研究更加确定的因素上，比如‘一家公司10年之后甚至20年之后是什么样子’”。

看得出，崔宸龙有着“放长线钓大鱼”的志向，愿意承受更大的损失，以及更长的等待时间。

但崔经理不得不面对的一个现实是，大部分投资者可能并没有足够的耐心。

去年问鼎冠军的前海开源公用事业股票，2022年第一季申购份额较2021年第四季度几乎下滑一半，同时赎回份额上升了约9%。若后期业绩依然没有起色，一旦引发更多赎回，崔经理将如何应对？并且，这种“高容错”的观点，是不是在变相降低对自身的业绩要求呢？

前海开源的困局，不仅仅在于核心基金经理遭遇低谷。前海开源近年来人事变动频繁，在整个市场中都较为靠前。东方财富Choice数据统计，2020年初至今，公司基金经理离职人数达11人，在全部基金公司中排名第二（最高离职人数为15人），离职率达36.67%。

此外从表二可知，公司基金经理曲扬一人几乎全盘管理了16只产品，存在严重的“一拖多”现象，崔宸龙、邱杰分别管理有8只产品。

公司基金经理频繁出走是否反映出公司的人才管理体系存在疏漏？基金经理出走是否源于公司发展态势下滑挫伤信心所致？几位基金经理“一拖多”，是否表明前海开源目前处于人才紧缺状态？这些都值得投资者细细推敲。

从整体发展来看，前海开源态势也并不乐观。东方财富Choice数据显示，公司2020年全部基金总利润为134.58亿元，2021年仅有17.42亿元，2022年初至今则亏损超200亿元。

2020年，公司127只基金只有13只净值增长率为负，比例达10.24%;2021年133只基金中有42只净值增长率为负，比例达31.58%;2022年至5月10日，公司153只基金中有137只基金净值增长率为负，比例达89.54%。公司管理规模也从2021年第三季度开始下滑，缩水约200亿元。

或许，前海开源如今的首要任务，不再是推出爆款基金和打造“明星”基金经理，而是尽快回归长期稳健上升的投资路径，巩固自己的市场地位。