2022迎来生物医药并购大年

并购是企业做大做强的永恒主题，很少有企业只靠内部资源和研发就能保持长盛不衰。大型生物医药企业每过一段时间可能都会遇到产品生命周期到点、业绩下滑、裁员的情况。财大气粗的医药巨头通常会与有前途的创新生物技术公司合作，或直接收购它们，以此促进公司未来发展，打开产品市场前景，同时吸引投资者的关注和分析师的股评升级。

2021年全球医药并购属于小年，生物医药大型企业在并购方面比较谨慎， 2022年，全球生物医药并购是否会出现井喷？

驱动因素

专利保护到期带来压力，接下来十年，那些保护默克公司、百时美施贵宝、诺华和其他公司主要产品的关键专利将陆续到期，面临仿制药的“围剿”。专利到期的阴影同样笼罩着辉瑞和艾伯维等制药公司投资者的外围视野。由于专利保护到期，艾伯维将失去对有史以来的重磅药之王Humira（修美乐＼阿达木单抗）的美国独家市场经营权，这是该公司乃至整个制药行业最畅销的自身免疫治疗产品。不过为了抵消专利到期对收入的影响，大型制药公司早已学会通过内部药物开发和外部交易来更新其产品线。

与此同时，对药品价格的严格审查扼杀了该行业长期使用的提高销售量來保持盈利的方法。“为了保持竞争力，并购成了生物制药公司别无选择的路径，积极追求外部创新，才能填补后续新药管线不足的空白。”这是安永的并购交易专家在他们的新报告中作出的总结。

医药行业历来拥有很好的现金流，但不可能所有的利润都用于分红和股票回购，必须要投入重金开发和收购企业或新产品。不过手头有现金，并不一定会转化为繁忙的并购活动。

意愿反弹

分析师预计，在经历了去年和最近一段时期的平静期，并购引擎已准备好再次启动。当然，交易不仅需要有兴趣的买家，还需要有意愿的卖家。

在过去的几年里，小型生物技术公司从风险投资支持者以及公共市场筹集资金还相对容易，因此与大型制药公司的交易没有那么必要。然而，生物科技股在2021年底普遍出现下行趋势，引发了一些投资者可能退出该行业的担忧。如果这些担忧持续存在，并且生物技术的市场价值仍然受到抑制，则可能会导致更多的并购交易。大型制药公司坐拥大量现金，增加了达成巨额交易的可能性，让行业对大型并购有了越来越多的预期。

热门领域

由于失败率太高或研发周期偏长，在过去20年左右的时间里，许多大型制药公司都刻意回避了大脑和中枢神经系统（CNS）领域，但业内研究热点正在发生巨变。

根据投资银行Jefferies的数据，与前一年相比，2021年专注于神经病学的战略合作数量增加了约50%。鉴于一些大型制药公司兴趣重燃，以及进入公开市场的神经科学生物技术公司数量稳定，更多的交易可能也在进行中。

SPAC现象

首次公开募股（IPO）是许多成长中的生物技术公司的典型垫脚石，但它们并不是进入公开市场的唯一途径。空白支票公司，也称为SPAC或特殊目的收购公司。创建它们的唯一目的是上市，然后与特定行业的有前途的公司合并。对于生物技术公司而言，SPAC的主要吸引力在于，它们已经完成了运行IPO的漫长而艰巨的任务，且拥有大量可用现金。通过收购合并特定公司和资产，就可以顺利实现标的物公司的上市。去年，生物技术公司与SPAC的合并有所增加，SPAC交易显得普遍，但它们的后市表现却不理想，这可能让一些投资者望而却步。

前瞻

根据以上分析和预判，今年全球生物医药行业的并购会有起色和改善，预计会出现超级并购。不过，这取决于企业估值与买卖双方的互补性及董事会及股东会的认可。而现金充足的大型药厂并购能否如愿，还要看政策的宽松度和监管审核力度，以及股市的波动和市值的合理评估。如果临床试验结果好，部分潜在被收购企业有望变成“香饽饽”。