金融强监管背景下蚂蚁花呗的转型路径

陈少翊 冯昊昱 杨怡菲 丁雨欣 周凡力

摘要：目前网络小贷业务正面临着中央的强有力监管，以蚂蚁花呗、京东白条为首的网络小贷平台的整改和转型迫在眉睫，本文以蚂蚁花呗为例，围绕其自身特点，分析蚂蚁花呗快速发展的原因、面临的挑战以及未来的转型思路，进一步为如何规范金融监管提出实质性建议。

关键词：金融监管;金融创新;蚂蚁花呗

一、引言

蚂蚁集团是国内排名第一的金融科技公司。2020年11月2日，《网络小额贷款业务暂行办法（征求意见稿）》出台后，中国人民银行、中国银保监会、中国外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云及其董事长等人进行联合约谈。蚂蚁集团作为互联网金融公司的巨头，面临暂缓上市的窘状。一大批网络小贷业务即将迎来强监管时代。互联网企业如何应对本次新规，以及金融创新如何划定好监管边界，是值得研究与思考的问题。2021年4月12日，蚂蚁集团再次被联合约谈，并发布整改方案，从第三点“所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司实施监管”以及第四点“控制高杠杆和风险传染”这两项条例可以看出蚂蚁集团的最新发展动向。蚂蚁集团的申报由原先的科技平台变为金融控股公司，伴随的是腾讯、京东、小米等一众“去金融化”公司的整改，这也为金融科技企业如何转型提供了较为明确的方向。本文将以蚂蚁花呗为例探索金融科技平台的转型思路。

二、蚂蚁花呗快速发展的原因分析

蚂蚁花呗作为互联网金融界家喻户晓的平台，它的蓬勃发展必然是有原因的，如下分析了蚂蚁花呗的具体优势：

1.大数据信用评估。

利用互联网技术的进步，运用大数据在平台上获取到的相关用户信息优势，创新性地开发了消费信贷产品——蚂蚁花呗。蚂蚁花呗可以根据客户的消费记录精准锁定用户画像，同时确定相关客户的贷款额度，为减少贷款损失做了一定的准备。

2.迎合居民消费习惯。

由于经济的发展，消费能力的提升，我国居民的消费习惯产生了变化，由原来的高储蓄低消费逐渐转向高消费低储蓄。同时，金融知识的普及化和理财产品的丰富化，让居民的理财观念也产生了变化。

3.年轻用户规模庞大。

在2021年，我们针对18-65岁的群体发布了关于蚂蚁花呗用户使用体验的问卷。经问卷调查，有65%的受访者对蚂蚁花呗非常了解，其中20-30岁年龄段的人群占比高达75%，说明目前花呗的主要用户为年轻消费者，这类消费者大多没有经济来源，并且这类人群偏好于网络购物，花呗以“先消费后付款”的经营理念吸引了这类客户群体，满足了他们的消费需求和欲望。同时花呗依托于淘宝天猫等网购平台，在支付宝的支付环境下，拥有巨大的客户基数。

4.线上线下均可使用。

蚂蚁花呗不仅满足了广大客户群体的资金需求，同时也为资金使用提供了方便快捷的途径。蚂蚁花呗具有现代化的快捷支付方式，其不仅可以在线上购物使用，目前线下各大门店也大多支持蚂蚁花呗的支付方式。上文提到花呗的主要用户群体为年轻消费者，由此可见，不管是线上还是线下，蚂蚁花呗都在不断吸引它的年轻消费群体，从而进一步扩大了客户规模。

三、蚂蚁花呗面临的风险与挑战

如上文所说，蚂蚁集团在2020年被暂缓上市，随之而来的是中央发布的《网络小额贷款业务暂行办法（征求意见稿）》，从该办法中不难窥见蚂蚁集团存在的问题以及其所处的窘迫形势，具体有如下几点：

（一）外部环境

1.经济发展环境萧条。

自2020年新冠肺炎疫情爆发以来，我国的各行各业都遭受了不同程度的打击和影响。从行业的角度看，互联网金融行业将面临更大的信用风险、流动性风险和舆论风险;从个人的角度看，经济发展速度变缓，居民的收入降低且对于未来的收入不确定性增加，导致居民的消费意愿降低。

2.監管体系不断健全。

2020年11月2日，《网络小额贷款业务暂行办法（征求意见稿）》出台后，蚂蚁集团作为互联网金融公司的巨头，面临暂缓上市的窘状。蚂蚁集团被纳入金融监管后，将由中国人民银行直接实施监管，这使得其经营处于国家的高度监督之下，信息公开透明，可操作空间受限。

3.信贷平台竞争激烈。

市场中除了蚂蚁花呗外，还有京东白条、微粒贷、美团月付以及信用卡等不同的网络信贷平台存在。各个网络信贷平台之间的区别不大，竞争激烈，特别是同样拥有庞大基础用户的微信旗下的微粒贷，和相似背景的京东白条，都需要引起蚂蚁花呗的高度重视。

（二）自身问题

1.高杠杆和风险传染。

蚂蚁花呗用ABS即资产证券化发放贷款，资产证券化是将贷出去的款项拿出来作抵押证券，并且以该抵押作为担保继续融资来扩大规模。这就形成了巨大的杠杆，使风险在这种高杠杆的作用下逐步增大，从而对整个金融体系构成威胁。蚂蚁集团招股说明书中显示——截至2020年6月30日，公司平台促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%。这也就是说，蚂蚁自有资金只占2%。

换一个角度看，如果蚂蚁停止了ABS，那么蚂蚁就没有那么多钱去贷给个人消费者，对于中高风险等级或者是以贷养贷的贷款者来说，他们的贷款额度没有了，那么就会形成大规模的贷款违约现象，这种现象不仅会传递到资本市场引发股市下跌甚至是金融危机，还会引起严重的社会动荡。

2.信用评级体系不健全。

蚂蚁花呗对于用户的信用评分目前还仅仅是局限于他们在平台上的消费记录，很多客户会为了获得更大的贷款额度采取刷分等措施，从而“欺骗”了花呗的信用评级体系，最后将给其带来不小的坏账损失。

3.过度宣扬“超前消费”。

经问卷调查，蚂蚁花呗的用户中有75%为年轻消费者，而他们大多没有稳定的经济来源，蚂蚁花呗打着“先消费，再还款”的口号，吸引了这群年轻消费者，让“超前消费”的理念流行起来，最后他们很容易出现资不抵债的窘迫局面，需要指出的是，过度的“超前消费”理念的传播会带来一定的负面影响。

四、蚂蚁花呗的整改与转型

1.设立金融控股公司，加快股权认购步伐，充实蚂蚁消费金融注册资本。

蚂蚁集团自2020年暂缓上市之后就一直处于整改阶段，其因为整改需要专门成立了蚂蚁消费金融，用于接纳已经启动品牌隔离的花呗和借呗，花呗和借呗中由银行参与的部分业务被分离出来，并且更名为信用购和信用贷，目前直接由银行进行服务提供。但是蚂蚁消费金融的注册资本不足以吞下花呗剩余业务的体量。因此，目前的任务就是需要加速股权认购以增加注册资本，这样才能加快整改步伐以达成转型目标。

2.降低杠杆，有效抑制风险传染。

资本具有逐利性，但是这种逐利性很显然会对市场秩序造成不利影响，成为经济高质量发展的阻力。立信会计师事务所董事长朱建弟曾说“资本如流水，可疏不可堵。在他看来，尤其是在资本市场注册制改革过程中，要注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域投融资并购活动的从严监管，减少风险外溢;推进行业监管关口前移，实现行业规范和行业发展同步，共同促进各类资本有序健康发展。”

英国曾推出过“沙盒监管”的模式，即在一定安全空间内，并且在监管部门的监管之下，允许一批高科技金融公司进入划定范围进行创新性产品的相关测试，同时做到保护投资者以及用户的权益。这种监管模式不仅鼓励了金融创新，也能够及时评估金融产品的风险性，有效抑制风险传染。

3.完善信用评级体系。

《金融科技发展规划（2022-2025年）》指出，金融科技企业应全面加强数据能力建设，在保障安全和隐私前提下推动数据有序共享与综合应用，充分激活数据要素潜能，有力提升金融服务质效。蚂蚁花呗不仅仅需要通过用户的消费记录来确定他们的信用评级，更多地应该结合个人的银行存贷款记录综合考量信用评级。2021年9月，蚂蚁花呗宣布将逐步接入央行征信系统，也就是说，以后用户在花呗上的借贷记录将呈现在个人征信报告上，该报告将作为他们高额贷款的重要依据。这一举措在很大程度上可以减少因不良贷款而给花呗带来的坏账损失。

4.加强企业合作，实现共赢。

目前金融科技产品趋向差异化，蚂蚁花呗在网络小贷市场所占份额最大，但也应该具有危机意识，和其他网络小贷平台的业务合作将成为未来的发展趋势。同时，站在用户的角度，淘宝只能用花呗，而京东只能用京东白条，他们一定希望一个产品可以在多个平台使用，这样会便捷很多。总之，合作共赢是发展的必然趋势，同时合作对监管的统一与协调也具有不小的促进作用。

五、总结与建议

综上所述，在2020网络小贷管理办法出台之后，蚂蚁花呗原本具有的传统优势已经不再具有竞争力，甚至会带来严重的风险传染。在国家对金融科技产业实施强监管的大背景下，蚂蚁花呗的转型尤为重要，既要严格遵守行业规则，也要保持合理的金融创新和技术进步，为金融产业贡献出自己的力量。对于前文中提到的“沙盒监管”，我国目前已经在北京试点，并且正在探索中国化的“监管沙盒”。如果蚂蚁花呗成功转型，那么相信在不久的未来，网络信贷平台爱与监管部门之间一定可以形成金融监管和金融创新良性循环的格局。

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作者简介：

陈少翊（2001-），女，汉族，江苏南通，南京审计大学本科在读，金融学方向。

基金项目：

金融创新与监管博弈——以网络小贷新规对蚂蚁集团的影响为例 2020AX05018Z。