美联储缩表计划或最早于5 月开始实施

中信证券：美联储3月议息会议纪要给出更多缩表细节，我们认为相比上一轮更加激进的缩表大概率在5月宣布实施，5、6月大概率加息50bps，短期美联储货币政策将更极致地紧缩。当前难言市场已对缩表充分定价，预计10年期美债长端实际利率仍将上行30～40bps，美股成长股仍有调整风险。

光大证券：会议纪要表明，美联储控制通胀意图明确，货币政策收紧或将提速，市场对美联储加息次数再次上调。在美联储会议纪要公布后，10年期美债收益率迅速跳升5bp至2.59%，显示加息和缩表预期强化推动美债收益率上行。我们认为，经济、通胀和货币政策仍是决定美债收益率的主要因素。短期内，美联储的重心仍是控制通胀，FOMC货币政策强度不减，缩表预期的进一步兑现仍会支撑美债收益率上行。但中期看，美国经济复苏前景较差，通胀大概率在下半年回落，无法支撑美债收益率上行。一则，因需求趋弱和供应链制约，消费和投资对经济的支撑作用有限;二则，加息和缩表导致金融环境趋紧，进一步影响投资和消费意愿;三则，通胀增速将大概率在下半年回落，通胀预期持续上行的风险较低。预计10年期美债收益率年末会回落至2%左右水平。

华安证券：本次会议纪要基本符合市场预期，当前美国通胀压力较大，就业市场也已经达到充分就业水平，美联储会更快行动。参照上一轮缩表经验，缩表周期（2017年10月～2019年9月）开始时，美联储持有2.47万亿美元国债以及1.77万亿美元的MBS，其縮表速度从最初的每月60亿美元国债、40亿美元MBS（约占持有证券量的0.235%）逐步加速至每月300亿美元国债、200亿美元MBS（约占持有证券量的1.2%）的高点，总计减少了6027亿美元，占资产负债表规模的13.5%。当前美联储持有约5.75万亿美元的国债以及2.69万亿美元的MBS，几乎是上一轮的两倍，因此会议纪要中设定的每月600亿美元国债与350亿美元MBS上限符合上一轮的经验，但提速过程最快仅为3个月，较上一轮的12个月提速时间缩短较多，预示此次美联储不仅将以更快的方式缩表，缩表规模占持有证券比重预计也将有一定上升。不过，由于上一轮缩表周期中，美联储未达到初始定下的缩表规模，此轮缩表最终规模仍将根据美国经济具体表现而定。我们认为，伴随着美联储更快进行紧缩，美股仍有调整压力。美债方面，由于受俄乌局势影响，美国通胀水平仍在继续上行，美联储加快紧缩力度将会抬升实际利率水平，短期来看10年期美债仍有上升压力，或将保持高位。

数说

45万亿元

中国物流与采购联合会数据，2021年我国公共采购总额超45万亿元，同比增长超8%。其中，通过公共资源交易平台开展的工程招标投标、政府采购等四大领域交易金额共计19.69万亿元。

6400亿元

中国旅游研究院季度发布会消息，受新一轮疫情的影响，预计第一季度全国国内旅游出游9.73亿人次、国内旅游收入6400亿元，同比分别减少5%和13%，环比分别有75%和16%的增长。

33.5%

商务部数据显示，今年1～2月，我国服务进出口总额9534.8亿元，同比增长33.5%;其中服务出口4675.8亿元，增长39.4%;进口4859亿元，增长28.3%。服务贸易逆差下降57.6%至183.1亿元。

3.1880万亿美元

外汇局数据显示，截至3月末，我国外汇储备规模为31880亿美元，较2月末下降258亿美元，为11个月以来首次跌破3.2万亿美元。3月末黄金储备6264万盎司，与上个月持平。

4.8万辆

乘联会数据显示，3月第五周总体狭义乘用车市场零售达到日均11.0万辆，同比下降5%，相对今年2月的第四周销量增长51%。3月的零售日均4.8万辆，日均同比下降15%。

1661.99万吨

中钢协数据，3月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2376.11万吨、生铁2044.51万吨、钢材2328.33万吨。重点钢企钢材库存量1661.99万吨，比上一旬减少50.49万吨，下降2.95%。