宁德时代如何兑现长期价值？

张丹

2022年1月由胡润研究院发布的《2021胡润中国500强》榜单上，宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”）以1.49万亿元的价值位列第五，仅次于腾讯、台积电、阿里巴巴和字节跳动。而在2022年2月的全球动力电池企业最新排名中，宁德时代连续五年登顶世界第一。

在锂电池行业中，宁德时代堪称一枝独秀。因为资本市场上的优异表现，甚至媒体及分析师称之为“宁王”。过去的2021年，宁德时代的股价曾攀升至阶段高点692元，总市值更是曾位列两市三甲。

无疑，宁德时代赶上了行业的风口，并走出了一条跨越式的蝶变之路。聚焦这家新能源汽车电池领域的头部玩家，其成长道路和逻辑，市场竞争的优势与地位，以及其未来的战略方向和面临的挑战，都是业界聚焦的重要内容。

异军突起宁德时代何以跻身行业巨擘？

宁德时代飞速发展的十年，恰是中国新能源汽车产业崛起的十年。

早在2011年，在曾毓群的主导下，宁德时代成立，专注于电动汽车、储能锂离子电池系统的研发和生产。彼时，新能源汽车市场刚刚崭露头角。而且，宁德时代在国内市场当中并没有直接竞争对手，国产电池大户比亚迪“闭门造车”不对外输出电池。

对于新生的宁德时代而言，可谓天时地利人和。一方面，新能源汽车风口蓄势待发，在其他潜在的竞争对手还未大规模入局之时，宁德时代的布局也已开始。到2015年时，宁德时代进入工信部“国产动力电池白名单”。碳中和与碳达峰的大趋势下，国家层面对新能源汽车产业的扶持与补贴，一批造车力量顺势而起并成为支撑宁德时代裂变式增长的重要客户。

也就是在这一年，宁德时代反超了韩日的动力电池巨头LG化学、三星SDI，跻身全球动力电池出货量三甲之列。到了2017年，宁德时代动力电池销量成为全球第一。从2018年6月起，宁德时代成为A股“万亿企业俱乐部”中的一员。

在其众多客户名单里，除了有北汽、上汽、东风、长安、吉利这些自主车企外，包括宝马、戴姆勒、丰田、大众、特斯拉等“超級汽车IP”也纷纷在列。

从初出茅庐到成长为参天大树，曾毓群当时可能也没想到，就是在自己的“一意孤行”下，不到10年时间就缔造了一个万亿级别的明星企业。

正是在这样亮眼成绩的加持之下，宁德时代一路高歌猛进，像踩着风火轮跨入了新的十年历程。

前景广阔多元的价值兑现

根据宁德时代发布的2021年年度业绩预告，宁德时代预计2021年全年实现净利润为140亿元至165亿元，净利润同比增长150.75%至195.52%。这也是宁德时代2018年上市以来最高的利润水平。

韩国新能源分析机构SNE在2022年2月初发布的最新统计数据显示，宁德时代2021年全球市占率为32.6%，较上一年提升八个百分点，连续五年蝉联第一。

东吴证券表示，考虑宁德时代为全球动力电池龙头，客户、技术、成本均全面领先，长期优势凸显，并给出了900元以上的目标价。中信证券报告也称，宁德时代进入2022年以来处于历史估值底部区间。

专业机构和分析师的看好，侧面证明了宁德时代所处的行业及其自身的价值地位。不管是高增长率、市场占有率，还是行情的预估上，宁德时代的未来都可以说甚为喜人。但是如何确保公司持续性、稳定性以及可延续性，这是一个问题。

2021年12月时，宁德时代董事长曾毓群公开表示，“新能源行业的确定性机会已经到来。”他判断，电池市场规模增长将很快迈向TWH即亿千瓦时时代。行业专业人士认为，固态电池或将成为新能源汽车动力电池的终极形态，同时也是动力电池行业中一个重要的分水岭和技术制高点。

“利用人工智能先进分析，边缘计算和云计算等技术，可以每1.7秒生产一个电池，缺陷率仅有十亿分之一，同时将劳动生产率提高了75%，能源消耗降低了10%。”曾毓群说。

公开消息显示，宁德时代已经成立了可持续发展委员会，在采购时会把材料的碳排放作为重要考虑因素。长远来看，谁先实现了低碳和零碳，谁就掌握了竞争的主动权。对此，宁德时代无疑属于先行者，其在前沿技术层面的储备和筹谋不可谓不充分。

成长遇阻，未来尚需破局

进入2022年，动力电池竞争进入白热化。作为行业的领军者之一，宁德时代所面临的的挑战也可想而知。

“公司成长速度、组织能力与人员的国际化能力是最大的挑战”。来自宁德时代的反馈，也能够看到这家公司对于当前挑战的充分认知。

包括首创证券在内的多家研究机构认为，宁德时代目前的市值依然显得有些偏高，未来可能仍有20%下跌空间。从几个重要参数来看，来自研究机构的看法不无道理。尽管头顶“新能源汽车电池第一股”的头衔，超过100倍的市盈率和近20倍的市净率已经极大透支了其未来成长空间。

与此同时，宁德时代也早已不是曾经打着灯笼看不见对手的黄金时代。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示，2021年中国动力电池企业装车量前五名分别是宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科和LG新能源。

《电动知家》的消息也显示，比亚迪或将正式供货特斯拉刀片电池。尽管比亚迪方面还未做出回应，但作为拥有汽车全产业链的汽车厂商，比亚迪放任竞争对手在电池供应层面做大的可能性微乎其微。来自业界的一个共识，是比亚迪的动力电池业务走向外供之后，将是宁德时代在国内最大的对手。

与此同时，第二梯队的候选名单里如亿纬锂能、塔菲尔、孚能、欣旺达，也在虎视眈眈的环伺四周。不仅快速聚拢资金，还在下游扩张产能。

市场对宁德时代的忧虑也来自其部分重要客户的可能流失。据《证券时报》报道，针对外界传闻小鹏汽车将中航锂电、韩国SKI以及欣旺达引入自己的供应链。小鹏汽车回应称，“与事实有巨大出入。”同时，特斯拉也被传言，与宁德时代“价格谈崩了”。这个消息被当事双方否认，甚至被宁德时代直接报警。

特斯拉方面也宣布，要在2022年年底生产出满足130万辆电动汽车使用的4680电池。如果自研功成，势必会降低对宁德时代的电池需求。

可以预见的是，宁德时代未来的日子，不管是在股市的表现上，还是在新推进的“能源解决方案供应商”战略上，都不会太轻松。在分析者们看来，竞争对手环伺和优质客户出逃亦是宁德时代的现实处境。

能否重回市值巅峰和继续被投资者充分认可，是需要宁德时代在2022年全年乃至未来相当长的时间里向市场解答的关键问题。