资管市场迎来多重增长机遇

赵爱玲

2020年全球资产管理规模首次出现两位数增长，且2021年这一规模继续增长。近日，波士顿咨询公司称，全球资管体量已突破100万亿美元大关。2020年，无论对于国际还是国内的资产管理行业来说，市场均在加速增长。

放眼全球市场，在全球市场已达百万亿美元的新发展格局下，谈到中国资管行业的未来发展方向，波士顿咨询公司（BCG）董事总经理、全球资深合伙人邓俊豪称，私募市场将是下一个10年的制胜法宝。他认为，私募市场管理资产规模将持续增长，且随着零售资金不断涌入，增速可能加快。这些资产类别日益升温，可能为资管机构未来10年的增长和转型提供绝佳机会。

中国大陆是全球第二大资产管理市场

BCG称，全球资产管理行业从肆虐全球的新冠肺炎疫情中逐渐恢复，发展势头强劲。2020年全球资产规模激增11%，年末达103万亿美元。2020年零售投资组合亦取得11%的增幅，规模达42万亿美元，占全球资产的41%；机构投资的增速与之不相上下，规模达61万亿美元，占全球市场的59%。

中国大陆是全球第二大资产管理市场，仅次于美国，亚太地区发展中国家市场的增长主要归功于中国。2020年中国的管理资产规模增长了10%，总量约达9.4万亿美元（全球资管业务模型中对于资产管理产品的定义与中国市场有所不同，主要去除了存量预期收益型银行理财、信托产品以及通道业务等，因此规模与中国资产管理报告有所差异）。这部分增长不包括银行财富管理产品和信托公司。散户投资者是中国这一增长的主要推手，占管理资产规模的55%，资产规模扩大了18%，突破5万亿美元大关。中国散户投资者增长的一个关键因素在于共同基金资产的大幅增长。

在中国以外的市场，多数地区延续两位数增长态势。2020年，北美这一全球最大的资产管理市场再次实现两位数增长，管理资产规模增速12%，总量达49万亿美元。欧洲、亚太以及中东和非洲地区的增长同样十分强劲，增速分别为10%、11%和12%。占北美管理资产规模90%以上的美国市场，2020年底管理资产规模达45万亿美元。美国市场中，机构资产仍略高于零售资产，二者占比分别为53%和47%。机构市场年度增长14%，零售市场略微逊色，增长11%。

从行业利润看，2020年全球资产管理行业利润率与上一年度基本持平，由于成本攀升、管理费率下滑，营业利润徘徊在净收入的34%左右。随着资管机构持续对新能力进行大力投入，成本一直在不断攀升。收入方面，各资产类别的管理费率持续走低，主动管理型产品尤为明显。尽管收入同比有所增长，但不足以抵消费率下行的影响。2020年收入占平均管理资产规模的比重，从2019年的25.3个基点下降到23.7个基点。2020年多数传统资产类别实现两位数增长，高于过往5年和10年的历史平均水平。

“近年来私募股权表现再度强劲，2020年上半年经历市场低迷，而后奋起大幅復苏，资产增速超过20%。私募股权可以作为经济持续复苏的跳板，为遭受疫情打击最为严重的行业带来投资和增长。”BCG金融机构专项中国区负责人何大勇称。他说，过去10年，众多另类产品中，私募市场的表现尤为亮眼，管理资产规模每年增长约12%。截至2020年9月，全球私募市场管理资产规模达近8万亿美元，全球资产集中在私募股权、房地产、私募债、基础设施和自然资源领域。

从中国市场看，进入2021年11月，私募行业正式进入百家百亿的“双百时代”。据私募排排网数据显示，随着红筹投资、正圆投资、宽远资产、冲积资产、和谐浩数投资管理、遂玖资产和聚宽投资等7家私募晋级百亿规模，国内百亿私募的数量已达100家，其中百亿量化机构25家。

有专家表示，随着中国资本市场的不断发展，2021年许多新锐私募取得快速发展，一方面在于业绩表现较好，受到了机构和高净值投资者的追捧；另一方面是中小盘股票表现较好，市场活跃度较高，有利的市场环境助推了私募规模的提升。宏观层面，居民的宏观资产配置由于供给侧结构性改革、房住不炒、信托刚兑被打破、金融产品的净值化转变、无风险利率持续下行等因素，未来居民对权益资产的配置也会持续加大，对资本市场是一个正向的发展。

探寻中国资管机构未来的增长良策

BCG认为，全球资管行业正走出新冠肺炎疫情的阴霾，且发生了重大变化，尤其在分销方面。这既是挑战，也存在多重增长机遇。业内机构的下一个任务是重点关注差异化和竞争优势的核心领域，制定合适的增长战略，可以将各种客户互动模式、投资产品、运营模式或人才战略进行任意组合。

在提升产品开发方面，BCG认为，中国资管机构应打造针对零售客户的定制化产品，特别是ESG（环境、社会责任、公司治理）产品、主题ETF、直接指数化产品以及独立管理账户。此外，应加强数字化分销。通过数据与分析技术强化分销，尤其是通过预测性建模和有针对性的干预措施，资管机构能够将资产赎回减少5%至10%，另外，通过使用智能标的产品推荐，内部销售团队交叉销售增加20%。再者，应重视运营模式优化，打造可复制性强、经济高效的运营模式，且能够快速响应新品发布和新法规等变化。除此之外，资管机构还应通过外包降低运营成本，通过外包，资管机构可以专注于管理资金、服务客户、应对风险。

邓俊豪称，资管机构需要提供灵活的工作方式，从而在这个多数工作都可远程完成的时代，吸引所需的顶尖、多样化的人才。他说，2020年的新冠肺炎疫情迫使资管机构加速整体业务转型，其中分销职能的变革最为紧迫。下一代分销将先进的数字化能力和人工服务相结合，数字化转型已经引起了高管层的注意。BCG的调查显示，95%的分销负责人表示，提高数字化分销能力是现阶段的首要任务，这其中存在巨大潜在价值。除了通过重新配置资源提高效率进行成本节降，各资管机构还计划通过数字化举措获得高达10%的收入提升。

若资管机构能够成功进入零售市场，系统使用数据与分析增强决策能力，落实重要ESG指标，将更能克敌制胜。针对私募市场无论在全球其他市场还是中国的庞大管理规模，邓俊豪称，寻求另类投资机会的资管机构可以关注私募债，这一领域的资金流和交易量都在增长。这一类别目前管理资产规模1万亿美元，且持续快速增长。资管行业目前面临着前所未有的需求，业内机构将一决雌雄。BCG认为，放眼未来，先发制人、抢占增长机会的资管机构，极有可能建立稳固优势赢得市场。