投资拉美，你准备好了吗？

文／钟文新 孙依敏

拉美地区重启油气招标活动，提供了众多投资机遇，也存在着诸多潜在风险。

经过两年沉寂，巴西、圭亚那等拉丁美洲国家日前宣布，即将为各自国内的油气资源举行招标。

拉美地区油气资源丰富，政治局势相对稳定，对外合作政策灵活，是本世纪以来全球获得重大油气发现的主要地区。但近两年油价下跌和新冠肺炎疫情的影响，对拉美地区的政治经济和社会安全造成了全方位冲击，该地区资源国纷纷推迟或取消了2019年和2020年的油气勘探区块对外招标。

如今，随着油价反弹和疫情的缓解，再加上在全球能源低碳转型之前尽快开采油气资源的紧迫感，该地区的油气招标活动在经过两年的平静之后重新回到议程，再次成为全球油气行业关注的焦点。

资源禀赋优异

作为全球油气勘探开发前沿的重要地区，拉美地区海上油气田因具有资源规模大、开发技术先进、生产成本低以及碳排放强度低等优势，重启油气招标活动，无疑对国际石油公司具有投资吸引力。

拉美地区石油和天然气资源丰富。截至2020年，其油气剩余探明储量分别为527亿吨和80755亿立方米。其中，最大油气资源国为委内瑞拉，拥有油气剩余探明储量分别为480亿吨和62602亿立方米，分别占拉美地区总储量的91%和77%。其次，巴西拥有油气剩余探明储量分别为17.3亿吨和3485亿立方米，分别占拉美地区总储量的3.3%和4.3%。

受新冠肺炎疫情影响，2021年拉美地区油气勘探投资有所下降。但通过精准勘探策略获得多个重大油气发现，主要分布在巴西桑托斯盆地深海盐下油气区、圭亚那和苏里南海上盆地。这彰显了拉美海上巨大的油气勘探开发潜力。

值得一提的是，在巴西桑托斯盆地深海盐下Aram油田发现油气2P储量（净探明+概算储量）分别达到1.49亿吨和425亿立方米，是2021年拉美地区最大的油气发现，也是世界十大油气发现之一。

2021年，国际油价反弹给拉美油气行业带来了光明前景。石油产量恢复增长，但部分国家因疫情和疫苗接种进展缓慢构成了产量下降的因素。2021年，拉美地区石油产量预计为4.05亿吨，同比增长2.3%；天然气产量预计为1721亿立方米，同比下降1.2%。其中，委内瑞拉、哥伦比亚、特立尼达和多巴哥等国的油气产量恢复，促进了地区的产量增长，其他国家的油气产量均有不同程度的下降。

从中长期来看，随着巴西桑托斯盆地深海盐下Bacalhau、Buzios、Itapu、Mero和Tupi等大型油气田开发项目陆续投产，以及埃克森美孚在圭亚那海上Stabroek区块的Liza、Payara和Yellowtail等重大油气发现投入开发，将给拉美地区油气产量带来更大的增长。

宏观投资环境稳定

近年来，拉美国家传统政党和政治人物的影响力不断下滑，原有的政治格局受到冲击。2021年，主要资源国秘鲁、智利、厄瓜多尔举行总统大选，阿根廷、墨西哥举行立法机构选举，哥伦比亚和巴西将在2022年举行总统大选。拉美地区的政治格局，呈现左进右退的新态势。左右翼执政长期对峙博弈，再加上美国对该地区的政治干预，拉美国家的社会矛盾凸显，政治分化与发展模式之争更加复杂激烈，社会斗争加剧。但总体上看，拉美地区的政治局势基本稳定。

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新冠肺炎疫情叠加大国博弈，对拉美地区的政治局势、宏观经济和社会安全等造成了全方位冲击。但在后疫情时代，随着新冠肺炎疫苗接种的推进和防疫措施放宽，复工复产加速和大宗商品需求增加等因素的提振，拉美地区的经济出现了复苏性增长。

估计2021年拉美地区的经济增长率约6.0%。巴西和墨西哥宏观经济指标良好，估计经济增速分别达到5.3%和6.0%，通胀率分别为8.5%和6%。除了委内瑞拉和苏里南以外，其他拉美国家的经济都有不同程度的增长，并带来了大宗商品的需求回升和价格上涨，进而促进了地区大宗商品出口。

此外，随着全球经济复苏，尤其是中国和美国两大经济体的经济恢复，其提振外需对拉美地区的经济复苏起到了积极作用。

对外合作总体开放

刚刚过去的2021年，巴西、阿根廷、哥伦比亚和厄瓜多尔等右翼国家颁布了新的对投资者更为有利的法律政策，优先考虑油气上游行业对外合作，以提升本国的油气储量和产量。

巴西作为拉美第一大石油生产国，博尔索纳罗政府为了吸引更多的外国投资、增加政府财政收入和提振国民经济，加快油气行业改革开放，扩大对外合作领域。2021年3月17日，巴西政府批准了《新的天然气法》，旨在消除天然气行业市场化的法律障碍。该法将结束巴西国家石油公司在天然气行业的垄断地位，向第三方开放天然气管道、天然气加工厂和LNG接收终端等基础设施，增强市场竞争。该法还力求协调州与联邦法规、天然气部门与电力和工业部门的整合，以及消除税收壁垒。

阿根廷费尔南德斯政府于2021年3月11日重新启动了《石油和天然气经济计划》，对内乌肯盆地Vaca Muerta大型页岩油气田开发提供50亿美元的财政补贴。9月22日，阿根廷政府颁布《促进油气投资法》，为油气生产商提供长达20年的稳定激励措施，允许生产商将增产的20%～50%用于出口，并享有出口额最高50%的外汇兑换额度，同时降低企业所得税，鼓励投资，以提高本国的油气产量。

厄瓜多尔新任总统吉列尔莫·拉索于2021年10月宣布将修改《油气法》，引入油气勘探风险分担协议，允许石油公司从石油销售中收回部分投资作为油气田开发的资本，且比现有协议具有更大的运营独立性和财务优势，旨在吸引私人投资进入衰败的油气行业。新政府的改革，还将提高工业效率，减少社区的反对意见，提升石油工业的投资能力。

但是，墨西哥和秘鲁等左翼国家，则倾向于将前政府的油气对外开放政策转向国有化，停止对外招标。这将阻碍吸引外国投资。

2021年9月27日，秘鲁总理和能源矿产部长向开发经营秘鲁最大天然气田的卡米塞亚（Camisea）财团发出正式信函，要求该财团与秘鲁政府重新谈判合同，支付更高的税款。否则，秘鲁政府可能对其经营的天然气田进行国有化。但由于秘鲁“府院之争”激烈，新政府政策推行存在着不确定性。

2021年9月30日，墨西哥政府向国会提出了宪法修正案，旨在推翻前政府对外开放的能源改革法案。但中期选举的结果削弱了政府的修宪能力，政府仍将努力通过立法和行政行动来改变能源法律框架。

存在风险与挑战

拉美地区油气资源丰富，投资环境相对稳定，吸引了全球所有国际大石油公司，包括中国石油公司的投资。

需要警惕的是，虽然拉美地区油气资源极具吸引力，但政治格局左进右退，经济整体呈低增长趋势，社会贫富差距大，疫情防控不力，社会安全问题普遍存在。因此，我国石油企业在拉美地区的投资面临着诸多风险和挑战。

经济复苏性增长，但面临长期增长风险。在后疫情时代，拉美地区经济复苏性增长，但从长期来看，经济增长的稳定性和持续性存在着不确定性。预计未来增速较2021年有所放缓，难以摆脱疫情前的低增长态势。此外，结构性问题将继续拖累地区经济增长。拉美国家的公共债务占GDP的比重高达56.3%，大部分国家存在着外债负担重、投资不振和就业不足等长期影响，经济增长将面临着贫困、不平等和经济结构单一等深层问题的挑战。

政治局势左右对峙，社会动荡进一步加剧。拉美地区左右翼执政长期对峙博弈、新冠肺炎疫情导致的社会贫富分化加剧，以及政治治理失效等问题将进一步加剧社会动荡。拉美地区是全球新冠肺炎疫情的重灾区，大部分国家因应对疫情导致财政开支大幅增加，入不敷出，贫困、不平等和高失业率现象日趋严重，选举压力叠加经济困境诱发社会动荡。

以下国家的趋势值得关注。委内瑞拉受美国制裁，政治、经济和社会形势堪忧；巴西面临总统大选，一旦左翼上台执政将令投资者面临着合作政策收紧的风险；墨西哥左翼执政党在立法选举中失势，削弱了政府通过修改宪法来推翻前政府能源改革法案的能力；阿根廷左翼执政党联盟在议会立法选举中遭遇参众两院议席损失，政府财政调整和降低通胀政策的能力减弱；厄瓜多尔贩毒日益泛滥，暴乱事件频发，社会治安急剧恶化，新政府治理难度加大；哥伦比亚游击队战斗愈演愈烈，造成多起暴力事件和人员死亡；秘鲁新的左翼政府提出对石油、矿业和能源等战略部门实行国有化等改革措施；智利新任左翼政府主张改变新自由主义经济发展模式，改革税制及养老金制度，但政治两极分化，未来施政面临着较高风险。

●拉美油气市场暖意融融。 摄影/吴 淼 马 永

投资建议

尽管全球能源转型加速推进，但拉美地区的油气招标活动仍然吸引了国际大石油公司的重点关注。他们期望通过这些油气田资产获得更多更快的投资回报，为他们实现能源低碳转型目标提供必要的现金流。

我国石油企业“走出去”是大势所趋。拉美是中国石油海外创业的起点。二十多年来，中国石油从秘鲁塔拉拉油田开始，逐步拓展到委内瑞拉、厄瓜多尔、巴西等多个国家。2019年，由中国石油、中国海油与巴西国家石油公司组成的联合体成功中标了巴西最大的整装油田布兹奥斯项目，2021年在此实现了首次提油。

历史经验告诉我们，在拉美地区投资经营不仅要面对油气勘探开发和环境保护等行业方面的技术风险，而且要面对地缘政治以及资源国的政治经济、法律政策和社会安全等国家层面的非技术风险。因此，我国石油企业在拉美地区投资应积极创新合作模式，探寻新的合作领域，分国施策，规避风险，将中拉油气合作推向新的高度。

笔者建议重点关注拉美油气资源国对外招标领域，获取优质油气田资产，寻求中下游及工程技术服务行业的合作机会；关注美国对委内瑞拉的外交政策和制裁动向，以及委内瑞拉国内政治形势的变化。同时，哥伦比亚和厄瓜多尔的安全形势不容忽视，关注秘鲁新政府对能源战略部门实行国有化改革的情况，关注巴西总统大选的进展。如果巴西左翼政党上台，可能出现对外政策变化及其对我国合作项目的影响。要及时跟进形势变化，及时应对，保障投资安全。