上市公司财务管理风险与控制问题研究

李全平

上市公司的财务管理风险会呈现出多元化、复杂性的重要特征，上市公司应该重视财务管理风险管控问题，进一步提高财务风险管控水平，保证上市公司生产经营的稳定运行，以实现上市公司价值创造最大化的财务管理目标。

一、上市公司财务管理风险管控的意义

1.对上市公司财务管理风险的认识

上市公司对资金时间价值和风险价值问题非常重视，项目投资报酬率与其风险是密切联系的，高风险必然要求高回报，风险与收益相伴而生，投资者评估某个项目投资能够获得比较高的报酬率时，他会决定投资于风险较高的项目。风险就是对未来某事件发生具有多种可能性而不确定的结果，在上市公司经营活动中风险是客观的、普遍存在的，对公司的财务管理目标产生重要影响。上市公司为了扩大经营规模创造更多的净利润，通过各种筹资渠道和方式进行筹资活动。公司筹资的借入资金会增加按期还本付息的财务负担，公司投资报酬率和借款利息率在未来市场环境下都是不确定因素，未来上市公司投资报酬率有可能高于或者低于借款利息率，当投资报酬率高于资本成本率时会给公司带来利润，当投资报酬率低于资本成本率时会给公司造成损失。外部市场环境处在变化之中，企业间竞争激烈，给上市公司管理决策带来难度，导致公司筹资资金的投资效益具有较大的不确定性，从而形成了上市公司的筹资风险。财务风险就是指公司利用借款融资而引起的公司利润变动的不确定性，是公司筹资决策产生的风险，也称为筹资风险。上市公司财务风险控制是指在财务管理中充分利用相关财务数据信息和各种技术管理手段面对公司的财务活动进行管控，以期实现既定财务管理目标，控制财务风险发生的管理活动。

2.上市公司财务管理风险防控的意义

上市公司的经营活动会面临着资金管理、财务成本管理、会计核算等方面的一系列经营风险，从而给上市公司财务管理工作带来很大的挑战。上市公司经营活动中财务风险管控是财务管理的重要内容之一，财务风险管控的效果会直接影响着公司的稳定可持续发展，上市公司应该制定有效的财务风险管控对策，进一步化解公司在生产经营、产品制造、产品销售等方面的矛盾。提升上市公司财务风险管控能力，建立和完善财务数据信息平台，充分利用数据信息技术，有效防范公司财务风险。上市公司的财务管理是利用价值形式对生产经营活动的一种综合性管理工作，上市公司加强了财务管理工作，就是抓住了公司经营管理的主要矛盾和矛盾的主要方面，公司生产经营管理的核心就是财务风险的管控，而公司财务管理始终处在财务风险管控的关键环节。上市公司财务管理必须从传统的编制预算、管核算、管资金职能方面进行创新、转型，树立现代财务管理观念，要有“金融+”的思维模式，“契约+”的管理思想，“财务+”的管控体系，与上市公司实现公司治理现代化相配合，是公司实现经营战略规划目标的必然要求。上市公司面对复杂多变的外部市场环境，公司资金的循环周转是否顺利直接关系到公司的生存和发展，公司稳定可持续发展的可靠保障就是公司资金保值增值目标的实现。因此，上市公司财务管理工作是公司经营运行过程中不可或缺的重要管理层面。上市公司应该以资本为经营运行管控的核心，将资本链条作为财务管控的依据，以公司价值链管理为依托，以资本回报率、现金流、净现值等财务指标构建公司财务评价考核体系，进一步加大“业财融合”，以公司财务管理为引领，建立和完善上市公司生产经营各环节的管控体系。以现代财务管理理论知识为指导，提升公司自身经营管理，以更好地适应外部市场环境的变化，为上市公司健康稳定发展探索解决问题的方法和措施。

二、上市公司财务风险的种类

1.上市公司面临的筹资风险

上市公司的资金筹资渠道有股权筹资和债权筹资两个方面，股权筹资速度相对比较快，相应的风险比较高，主要是筹资费用和资本使用成本比较高，采用发行股票筹资，政府相关部门有许多政策方面的限制条件，使大多数创业者望而却步。采用债权筹资要求公司必须在规定的时间内向债权人还本付息。由于公司外部市场环境复杂，公司经营过程中可能遇到各种不利因素的影响，现金流出现问题，公司有可能出现按时还本付息困难的问题，就会出现由于公司筹资活动而产生的筹资风险。筹资风险是上市公司在筹资环节经常遇到的风险类型。大多数上市公司由于所筹集资金不能保证在规定时间内足额偿还借款资金的本金和利息，直接导致公司运营困难，资金链出现问题，有可能遭到债权人起诉迫使公司破产清算，在这种情况下上市公司筹资风险就会无限放大，公司潜在的投资者对公司没有信心，给上市公司正常的生产经营活动造成不利影响，上市公司的经营目标就很难达到。

2.上市公司面临的投资风险

公司投资规模不断扩大，投资风险也不断提高，投资风险主要是公司以货币资金、实物资产、无形资产进行股权投资或者进行证券投资而遭受经济损失的可能性或者没有实现预期投资收益的可能性。公司资金链断裂风险、收益风险和变现风险等是投资风险的表现形式，公司在投资决策过程中一旦出现投资项目重大失误，会造成一系列连锁反应给公司的资金周转带来困难，进而引发公司的财务危机。就上市公司而言，投资活动产生的投资风险主要表现在对投资项目选择、投资组合管理等方面遇到到重大问题，上市公司不能够按计划实现项目投资的预期投资收益，给公司带来损失的可能性。

3.上市公司面临的收益分配风险

上市公司在收益分配时由于分配方案原因可能给公司未来经营管理带来不利影响的可能性称为收益分配风险。收益分配是公司财务循环的最后环节，具体包括股利分配和留存收益两个方面，收益分配风险是公司收益分配阶段的资本支付风险的总括反映，它是公司下一个资本循环资本垫支价值资金来源的重要组成部分，是公司资本价值经营所有财务风险的起点，对公司资本规模有制约作用。公司的留存收益为扩大投资规模提供资金来源，股利分配是扩大股东财富的基本要求，两者存在相互联系和相互矛盾的关系。上市公司为快速发展，需要进行项目投资，会将大部分税后利润留用，如果公司利润率比较高，股利分配比较低，会对公司股票价值产生不利影响，从而形成了上市公司的收益分配风险，公司应该加强财务风险管控，关注两者的平衡。公司收益风险实质上是一种内部筹资风险，应该在收益风险的确认、会计核算方式的选择、收益分配的时间等方面加强管控，既要保证上市公司发展对资金的需要，又要维护广大股东的合法权益，为上市公司稳定可持续发展创造良好的管理环境。

三、上市公司财务风险产生的根源

1.上市公司产生财务风险的外部原因分析

上市公司经营的外部环境变化是产生财务风险的客观原因，影响公司经营的外部环境因素比较多，第一，国家法规、政策调整形成的财务风险，随着经济社会发展的需要国家适时对法规、政策进行调整，是为了更好地促进国民经济发展，法规政策的变化对上市公司的生产经营、战略目标制定、市场预期、筹资决策等方面产生重大影响，对公司生产经营业务带来不稳定性。例如银行准备金率提高，影响了公司银行贷款的规模，资本市场银行利率提高了，公司的负债风险和违约风险就会增加，资本市场融资环境向着不利于上市公司变化，会直接影响公司的融资规模，在一定程度上增加了公司所承担的财务风险。市场通货膨胀的发生，引起货币贬值，会降低公司的购买力。第二，宏观经济环境变化对上市公司财务风险的影响，外部宏观环境变化是影响公司生存和发展最主要因素，宏观经济运行呈现周期变化、宏观经济政策、资本市场利率水平及市场物价会随着经济社会发展的要求而进行调整，当宏观经济运行对公司有利时，就会提高公司的总体盈利水平，公司的财务状况呈现良性运行趋势，公司的财务风险就会呈现降低的趋势。反之，公司的财务风险就会增加。公司还会受到行业发展背景的影响，公司所在行业本身在国民经济发展所处的地位、行业生命周期的不同发展阶段都不同程度对公司投资价值产生影响，从而产生投资风险。第三，市场环境变化对上市公司财务风险的影响，公司所面对的市场容量、市场规则、竞争对手、购买者等因素构成了市场环境，这些因素在公司发展的不同阶段都会影响着公司的盈利能力，从而形成不同程度的财务风险。

2.上市公司产生财务风险的内部原因分析

上市公司财务风险的外因是条件，内部原因是根本，影响上市公司财务风险的内部原因主要有：第一，公司的资本结构不合理形成的财务风险。公司根据发展需要确定自有资金和借入资金的比例，如果两者比例不合理，公司举债规模大，会造成利息支付负担加重，影响公司的偿债能力，从而引发财务风险，如果公司没有举债或者举债规模小，有可能导致公司经营资金不足，从而对公司盈利能力带来不利影响。第二，公司财务管理制度不健全。公司基本经营活动应该有各方面的财务管理制度来规范，如果公司财务管理制度不能覆盖公司所有职能部门及各经营环节，就会造成财务管理漏洞的出现，会给公司带来各种财务风险。第三，公司投资决策不科学。公司投资决策的科学与否直接关系到公司的未来发展，科学的投资决策能够降低公司的财务风险，提高公司的盈利能力，公司投资决策失误就会给公司带来巨大损失，形成公司的投资风险，影响公司未来发展。第四，公司管理层缺乏财务风险意识，没有充分认识到财务风险是客观存在的，不重视对公司财务风险的预测和预警管理工作，公司在经营活动中就容易发生各种突发事件，当公司对各种突发事件应变能力较弱时，就会给公司带来财务风险的可能性。第五，公司收益分配政策不合理，会影响投资者或者潜在的投资者对公司未来发展的判断，也会影响公司资本结构的优化，从而可能产生公司的财务风险。

四、加强上市公司财务管理风险防范的对策

1.提高上市公司财务管理风险管控的认识

上市公司领导层、管理层要强化对财务风险的认识，认真学习有关财务管理方面的法规制度，促使公司全体员工充分认识到财务管理的重要性，提高公司财务风险的防范意识和能力。公司财务人员不断更新财务管理观念，创新财务管理模式，加强财务管理理论知识的学习，改善上市公司财务管理风险管控环境。公司各职能部门要建立有效的信息沟通机制，深化公司管理体制改革，按公司生产经营活动的要求，设置相应的管理部门，建立和完善岗位责任制，充分调动各职能部门、各环节、各岗位人员的积极性、主动性，确保公司横向与纵向财务风险管控力度的不断提升。高质量财务风险管控工作的基础是建立科学的公司内部控制管理体系，公司领导层首先要从思想上重视财务风险管控工作，根据公司经营活动及管理需要建立和完善内部控制及财务管理体系，进一步明确内部控制与财务管理各自的职责和权限。制定科学的公司业绩考评机制，有效管控好公司生产经营活动，推动公司财务风险管控工作的顺利开展。

2.完善上市公司财务风险管控机制建设

规范上市公司法人治理结构，完善公司生产经营运行机制，进一步优化财务内部控制制定建设，不断提升公司财务内部控制管控水平，对公司财务内部控制运行状况进行定期评估，保证公司财务风险管控工作始终处在良好的运行状态。在公司财务内部控制制度有效执行过程中，要科学合理的配置公司资金，密切关注公司资金流动各环节的管控状况，提高公司各种资金利用效率，增强公司的盈利能力。建立和完善全面预算管理制度，根据公司未来的产销任务结合外部市场变化情况，采用科学的方法编制公司财务预算，加强财务预算的执行，严格管控好公司的现金预算，保证公司财务预算与内部控制制度的有效衔接，贯彻并实施动态化财务风险管控工作。细化公司财务风险内部控制制度建设，科学评估公司财务风险级别，正确引导公司财务风险管控工作。加强公司项目投资管理，上市公司在充分分析研究国家法规、宏观经济环境、行业发展状况及市场竞争等因素变化条件下，对投资项目进行可行性分析论证，采用科学的投资决策方法选择最佳的投资方案，并得到有效实施，规避投资风险。加强财务监督制度建设，确保公司各项规章制度的有效贯彻执行，创造良好的内部控制制度执行环境，提高公司财务风险管控水平。

3.完善上市公司问责制度建设

进一步强化上市公司各职能部门的责任，建立公司问责制度，加强公司财务人员的约束力度，明确公司责任区间和责任等级的界限，制定可操作性强的问责制度，避免人为因素的干涉，保证各职能部门、各工作岗位责任制的有效执行。上市公司领导层主要是提高决策的科学性，充分发挥好项目投资评价体系的功能，充分吸收各方面的合理化建议，降低公司投资决策产生失误的可能性，为公司稳定可持续发展选择出最佳的投资方案，保证公司财务管理运行的安全有效性。公司董事会的责任之一是强化对经营者的监督，避免经营者实行暗箱操作，做出可能不利于公司利益相关者的行为，董事会要完善对经营者的监控制度，及时跟踪掌握经营者的管理活动，发现不当行为及时予以纠正，对违反法规制度者应做出相应的处罚，保证上市公司严格执行国家的法规制度和公司内部的规章制度，促进公司提高规避财务风险的能力。

4.完善上市公司财务风险内控预警机制建设

完善上市公司财务风险管控制度，应该建立科学合理的财务风险内部控制预警评价指标体系，制定有效的财务风险内控预警管控机制。这些预警评价指标包括：固定性预警评价指标体系，根据评价项目的需要，在实施过程中按照合理合法、决策科学、结果正确性等方面的要求划分成各阶段，根据公司资金流动状况制定相关评价指标并开展评定和审核，将财务风险管控与评价有机结合起来，提高公司资金利用效率，杜绝资金受损和浪费，将公司财务风险与项目管理统一协调起来，保障公司各项管理活动顺利开展。建立上市公司财务风险预测机制，对公司财务活动中的风险问题进行评估及财务风险预测，为领导层进行管理决策提供重要的财务数据信息，以提高领导层决策的准确性，将公司财务风险降到最低程度。在财务风险预警系统发现风险时及时采取有效措施，确保公司生产经营的顺利开展，为上市公司在经营、生态保护、创造社会效益、经营目标的实现等方面奠定良好的经营环境。