“稳增长”政策是主要脉络

李立峰

后续房地产、新老基建、消费等领域支持政策将密集出台，有助于构筑A股底部区间。

政府工作报告中再次提到中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，其中消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大。能源原材料供应仍然偏紧，中小微企业、个体工商户生产经营困难，稳就业任务更加艰巨。综合研判国内外形势，2022年中国发展面临的风险挑战明显增多，必须爬坡过坎。因此在经济发展的要求中，需要把稳增长放在更加突出的位置，以顶住“新的下行压力”。

在经济增速目标的设定上，政府工作报告将2022年经济增长目标设立在5.5%左右。靠什么来实现5.5%的经济增长目标呢，政府工作报告中也给出了指引：

首先，支持房地产行业回暖的迫切性在增加。政府工作报告中提到，坚持“房住不炒”，支持商品房市场更好地满足购房者的合理住房需求， 因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。房地产是支柱产业，住房更是居民的消费。围绕全年稳增长的目标，稳地产依然是关键，后续各地仍将因城施策，放松房地产需求侧政策。

其次，适度超前开展基建。一是加大5G、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设力度，促进传统基础设施数字化改造，抓好城市管道改造和建设;再则，强化网络安全、数据安全;二是继续支持新能源汽车消费。

三是积极的财政政策与稳健的货币政策相配合。财政政策方面，政府工作报告将2022年赤字率调至2.8%左右，较上年3.2%的水平下调，但积极财政政策的取向没有改变。减税降费方面，政府工作报告预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直达企业。留抵退税优先安排小微企业，重点支持制造业。货币政策方面，政府工作报告提出“加大稳健的货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持，扩大新增贷款规模等”。宽货币、宽信用的政策取向下，预计后续降息仍有空间。

四是2022年军费预算增长7.1%，维持一个较快的合理增速水平。这是中国自2020年以来军费预算增幅首次突破7%。

多城市因城施策，房地产政策继续释放维稳信号。

2021年四季度可能是房地产的“政策底”，至今，房地产政策仍在调整过程中。2月24日，住建部部長王蒙徽表示，保持房地产市场平稳运行是2022年要推动好的重要工作之一，要保持调控政策的连续性和稳定性，增强调控政策的精准性协调性。2月25日，银保监会和住建部联合发文支持保障性租赁住房发展，支持保险资金通过直接投资或认购债权投资计划、股权投资计划、保险私募基金等方式，为保障性租赁住房项目提供长期资金支持。

从2月房企销售数据看，当前房地产行业销售仍较弱，预计部分城市将因城施策，陆续出台宽松政策。随着政策在供需两端的持续放松，年中前后可能会迎来房地产的“市场底”，届时地产投资和成交量或带动“地产后周期”回暖。

后续房地产、新老基建、消费等领域支持政策将密集出台，有助构筑A股底部区间。由于外部地缘关系较为紧张，且面临美联储加息预期，预计A股市场短期内仍以“反复磨底”为主，中长期对A股市场不悲观。短期内“稳增长”主线仍是配置的主思路。

具体到行业上，关注三条投资主线：一是政策“稳增长”配置品种，如“银行、地产、建材建筑”等;二是受益提价（涨价）预期的，“食品饮料、养殖、农产品”等;三是受益于政策（扶持）推动的主题相关，“新能源（车）、数字经济、东数西算、三农”等。