降准后的A股跨年行情

赵秀丽

降准将会使得跨年行情当中，A股风格转换有一定持续性，跨年行情蓝筹股机会更大一些。

2021年12月6日，中国人民银行宣布，决定于2021年12月15日下調金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金大约1.2万亿元。这一利好将给A股带来什么影响？能否助推跨年行情？

业内专家认为，降准将会使得跨年行情当中，A股风格转换有一定持续性，跨年行情蓝筹股机会更大一些。

降准后首日A股高开

2021年12月7日，A股高开，有3000余只股票飘红。Wind数据显示，上证指数开盘上涨0.59%，沪深300指数开盘上涨0.83%，深证成指开盘上涨0.62%。不过，开盘刚过半小时，大盘指数旋即转跌。A股三大指数出现分化，截至收盘，上证指数涨0.16%报3595.09点，深证指跌0.38%报14697.17点，创业板指数跌1.09%报3368.78点。

降准对A股影响如何？在板块表现方面，地产、建材、家居等板块集体拉升，但前期强势的锂电、新能源、半导体产业链降温明显，板块龙头宁德时代亦放量大跌。

据《理财》杂志记者了解，2021年12月7日，北上资金净流入79.49亿元，本月净流入235.87亿元。从近期北上资金变动趋势来看，随着降准的落地，买入力度再度增强。虽然北上资金本月整体买入，但部分公司依旧大幅卖出。有19家公司净卖出金额超3亿元，赣锋锂业被卖出超10亿元，位居首位;此外，恒瑞医药、华友钴业、北方稀土卖出金额亦过5亿元。

在2021年12月6日的降准公告中，央行表示，本次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

从政策本身来看，降准将直接增加市场的流动性，并且降低资金成本，对于市场而言往往是利好居多。

从2021年12月7日沪深股通十大活跃个股来看，外资继续抄底大金融板块，中国平安、招商银行、中信证券净买入均超5亿元。韦尔股份净买入超4亿元，连续4日净买入，累计净买入超10亿元;贵州茅台、三一重工、亿纬锂能净买入逾3亿元，牧原股份因商票逾期事件日内大跌逾5%，外资逆市加仓2.07亿元。

Wind历史数据显示，从2014年至今，降准消息发布后，大多数情况下，上证指数、深圳指数次日都录得上涨;2018年以来的10次降准公告，有7次A股大盘次日上涨。

有助于A股跨年行情启动

降准后，对股市跨年行情有何影响？

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这次降准有助于提升我国经济复苏力度，有利于A股市场跨年度行情启动。当前我国经济形势依然复杂严峻，经济出现新的下行压力，要在高基数上继续保持平稳运行，这将面临很多挑战。因此通过降准来释放流动性成为一个重要的政策选择，而这次降准将对于股市的跨年度行情起到很大的推动作用。

平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生认为，对股票市场而言，降准有利于市场风险偏好的提升，助推资金面的下行，对于预期业绩增速较高的成长股的提振作用较强。

万家基金表示，此次降准及时落地，反映了政策对于经济基本面的呵护，市场对于稳增长的预期有望提升，短期利好逆周期政策相关板块，如房地产、钢铁、水泥、煤炭等。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，从股市方面看，降准为股市带来了流动性，也为投资人带来了信心，对金融股等股市权重板块形成利好。当前我国股市注册制下，IPO逐渐常态化，北交所启动后，资本市场股票标的数量有所增加，所以维持一定的流动性投放有利于资本市场稳定，能够让股市平稳度过岁末流动性枯水期。

降准对市场影响有限

降准后对市场的影响效果，也有专家和机构持有不同的观点，认为对市场的影响有限。

天风证券策略首席分析师刘晨明认为，降准更类似于“信号弹”，关键看是否有全面信用扩张。降准类似于“信号弹”，全面宽信用类似于“大部队”。“信号弹”来了，但“大部队”不一定能来，比如2018年3次降准、2019年9月降准、2021年7月降准，随后都没有宽信用。

华泰证券表示，降准不等于要有红包行情。从宏观周期、预期程度、估值分位、资金去向四点考虑，本次降准信号对A股的影响最接近2011年11月，但短期行情催化力度更弱，且大概率并不改写A股中期走势，但全面降准有望助推板块间再平衡趋势。

兴证资管表示，降准在经济下行和政策上行环境下可能有利于稳健成长的必选消费板块，适当关注政策敏感的专精特新、基建、新基建等机会，银行板块适当关注降准同时也要看LPR会否调整并让利给实体。

招商证券认为，股市方面，虽然房地产、银行等周期性板块可望迎来一轮政策行情，但市场风险偏好整体下降。预计在房地产风险未充分释放前，增量资金或将选择持币观望，权益资产短期仍难有作为。

跨年行情如何布局

在宏观政策重提稳字当头，货币政策开启跨周期调节的背景下，投资者在跨年行情中该如何布局？

专家投资策略

东吴证券首席经济学家任泽平：降准将利好股市

股市是货币的晴雨表，本次降准降低资金成本和利率，提升股市估值。2021年股市的主要逻辑是通胀预期和新能源，受益于涨价和业绩的表现出色，2022年的主要逻辑将是受益于货币宽松提估值和稳增长政策的行业板块。

兴证资管首席经济学家王德伦：降准利好两大板块

一是金融地产板块，历史上降准和降息，都是以券商为代表的大金融板块，容易获得较高的胜率，地产主要是属于政策的边际利好，包括整个产业链在前期下跌较多的情况下，有估值修复的空间。二是利好成长型的板块，尤其是把底部的风险兜住以后，整个市场的风险偏好是提升的，高景气度、高弹性、高风险特征类的科技成长股，往往表现比较好。

国海证券首席策略分析师胡国鹏：关注超跌板块

PPI与CPI剪刀差收窄将是未来一段时间的主旋律。建議关注之前超跌的板块，主要集中在消费和金融板块，白酒、食品、医药等行业跌幅较大，且行业景气程度有望迎来拐点;金融中的保险和银行也是跌幅较多，估值分位数处于低位，均有较好的防御价值。

机构策略观点

诺安基金：科技赛道持续景气

硬科技赛道大概率在2022年维持较高景气度。就当前盈利预测而言，2022年高增长预期的细分赛道有光伏-组件、光伏-材料、新能源车-锂电及零部件、新能源车-中游材料、新能源车-设备等。建议关注产业趋势向上、增速预期处中高水平的军工、新能源车-上游资源、物联网、工业软件、半导体-IGBT等板块。

上投摩根基金：提升股票市场风险偏好

此次降准带来的流动性阶段宽松，有望提升股票市场风险偏好。展望未来，2022年机会好于2021年。具体行业方面，中期景气方向仍是配置主线，包括新能源、军工、半导体等行业。周期行业中，央企地产、财富管理、券商等市场存在预期差，且估值较低，值得关注。

嘉实基金：结构性行情依然主导市场

建议从代表着未来趋势的新兴产业中寻找挖掘盈利机会，这些方向包括以科技、制造为主投方向的宽赛道以及以专精特新为代表的中小市值龙头的主题型赛道;消费赛道“先抑后扬”的转折点将临近，可以加仓布局;医药赛道短期的回调只是阵痛，但考虑到赛道波动依然可能延续在较高的位置，建议将整体配置权重适当下调。

德邦基金：对权益市场的利好作用更为直接

随着经济下行流动性预期改善，更为利好成长板块，第三季度业绩超预期的中小成长股将继续占优。同时，随着政策转向稳增长，前期超跌的蓝筹股也有望迎来估值修复。从板块投资机会上来看，降准释放流动性对券商板块有比较直接的利好，预计券商板块短期会有超额收益。但从中长期来看，投资主线仍在新能源、新基建以及半导体板块。

蜂巢基金：对提振情绪拔高估值影响有限

市场仍然关注的是基本面的走势，目前稳增长情绪较为浓厚，而美国Taper（收紧货币政策）的预期打压估值高位的成长股、科技股，加上美国“退市政策”压制中概股并传导到港股，股票市场情绪整体较弱，偏向价值股的修复。同时，长期来看，在配置方向上，我们仍然推荐符合国家经济动能切换的碳中和、高端制造、专精特新等板块。

国泰君安：跨年行情有望徐徐展开

当前分子端下行预期充分，2021年年底分母端宽松预期加码叠加风险评价边际下行，跨年行情有望徐徐展开。而随着地产预期的逐步改善，金融地产板块的反弹将成为跨年行情的开路者。结构上短期看好高景气赛道及金融板块反弹，中期看好消费切换，推荐券商、白酒、猪产业链、元宇宙设备板块等。

中信证券：蓝筹主线正逐渐清晰

从2021年第四季度以来，经济开启恢复期，市场主线进入酝酿期。随着经济恢复，政策信号明确，增量资金不断流入，带动存量资金逐步加仓，蓝筹回归的市场主线会更加清晰。建议重点关注估值仍处于低位的品种，以及调整后股价处于相对低位的高景气品种。

安信证券：对市场可以更乐观些

当下即将进入以“总量稳、结构宽”为特征的新一轮“宽信用”周期，可以更加乐观地看待市场。在宽信用前期，低估值板块估值修复有望成为市场行情主线;随着宽信用政策的确认，以“宁组合”为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情，带动市场新一轮上涨，中小盘成长、元宇宙等主题也将反复活跃。（作者单位：河南省审计干部培训中心）