成长春季行情已来

边惠宗

近半个月以来成长风格逐渐转暖，在3月美联储加息靴子落地后，上半年是有一轮成长行情的，在这轮成长行情中，除了新能源的行业主线之外，在风格上也依然看好科创板和专精特新。

成长主流是新能源车，而旗手非新能源车上游锂矿莫属。这主要是在全A盈利下行阶段，业绩为王的权重更加突出，而避险需求只是暂时的，成长才是永恒的。通过业绩高增验证+业绩动能+盈利估值匹配度三个角度来看，近期的锂矿就非常匹配，所以从春节之前到当前，相对看好锂矿的观点在《边学边做》及直播中我说了很多次。当然，能源金属稀土永磁、新能源上游材料和辅材的磷化工、氟化工以及PVDF/EVA等和锂矿的逻辑基本上是一致的。

事实上，近期锂电材料相关个股的年报及一季报预告都验证了其行情景气度和业绩动能。比如，业绩弹性较大、中期抗跌的中矿资源，走出了“双重动量”双击模式;一季度业绩赚了去年全年利润的雅化集团也超出预期，以当前股价其2022年估值水平才10倍PE水平。另外，业绩反转模式的锂盐股走势非常凌厉，比如春节前《专题案例》重点案例吉翔股份，其业务转型后成为锂盐股，市场认为其预期差比较大，但这波涨幅也确实比较大了。中期的未来大概率利润主要向上游锂精矿分配，并且增速会逐渐下行，初步预计在2022年上半年其景气度和业绩动能还不会出现很大的转变。在俄乌冲突升级的背景下，大宗和资源品的中期价格中枢或将上行，近期观察A股中一些小金属相对强度比较高，这一方面是很多属于盈利加速模式，在产品中有相关案例。

科创50周线将进入上行周期，因为科创50上上周满足了TDX时序结构，之前在《边学边做》中给大家做了定量研判。外资主动配置科创板的迹象显著：基于公开数据，从1月开市至2月22日，北向资金流入A股140多亿元，而流入科创板达50亿元，目前科创板只开放了43只股票，在北向资金持仓的整体占比为1%，这或许是科创50指数此前出现显著多头量能结构的因素之一，先知先觉的资金或许在为未来的做市商市场提前做配置。另外，继科创板50ETF、双创ETF之后，2月16日嘉实基金、华安基金、上投摩根基金、汇添富基金上报了上证科创板新一代信息技术ETF，布局科创板的主题基金正式出现，这预示着这些后续增量资金+未来做市商制度会显著提升科创板的流动性。科创板是成长风格的先锋，而半导体又是科创板硬科技的中坚力量，它们之间的相关性很强。所以成长风格走强，科创板就很容易获得相对收益，而半导体硬科技也有较高的收益弹性。

半导体板块经历前期估值调整，目前板块估值处于中位偏下位置，半导体比较沪深300的相对估值水平处于5年均值-1倍标准差以下，部分半导体公司估值也接近历史低位。半导体就成长性来看，汽车半导体增速最快，达25.3%;其次为IOT芯片，增速达18.7%。在當前位置下，很多新能源、半导体标的2022年、2023年估值已经回落到20倍左右甚至更低，但高增速普遍得到年报预报验证。有机构预测2022年国内新能源汽车的IGBT模块需求量估计能达700万只。另外，光伏逆变器亦带来MOSFET、IGBT等的进一步增量需求，伴随国产替代进程的加快，国产功率厂商正持续迎来红利期。近期功率半导体事实上也是比较强的，最先表态的是东微半导和新洁能，第三代半导体SIC衬底相关个股天岳先进、露笑科技、东尼电子也均发力表态，大概率是中期反转。

全国“两会”临近，通过地方两会来看，预计“数字经济”、“专精特新”、“强链补链”等依然会是关键词。工信部力争2022年新培育3000家左右“小巨人”企业、200家左右单项冠军企业，带动各省培育“专精特新”中小企业达到5万家左右。攻坚“卡脖子”+“专精特新”+盈利驱动相关的硬科技成长方向在未来依然是资金关注的主要成长阵营之一。

结合盈利驱动的角度来看，比如，“专精特新小巨人”芯源微作为本土涂胶显影设备龙头，2021年业绩快报中披露新签订单较去年同期大幅增长，基本确认了业绩进入高速增长期，这是2月23日涨停的重要因素。