我国创投行业发展的挑战及对策

郑书青 刘雨斐 陈伟

摘 要：在两年内迅速成长并且在中国拥有4500余家门店的瑞幸咖啡被爆出22亿财务造假，中概股在美国资本市场也与之受到重创，如履薄冰。综观当下金融体系，在经济高质量的发展进程中，中国的创投行业存在大量资本泡沫，出现了企业生命周期不健康，内部监管制度不完善以及自由市场监管不当等问题，偏离了金融业服务于实体，并从实体经济中分享利润的初心。综上，本文提出了创投促进实体经济发展的有效策略：当代现有企业应找到自身的服务重点，提高企业自身创新金融的能力，调整改善企业发展的结构和规模;政府及社会应加强金融市场的监管力度，适应我国高质量经济发展要求，发挥有效支撑和重点推动作用，推动创投企业服务于实体经济，力促我国经济体系提质增效。

关键词：创投企业;实体经济;高质量经济发展

中图分类号：F2     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.03.004

0 引言

2020年4月2日，创投企业瑞幸咖啡爆业绩造假近22亿人民币，一夜之间在纳斯达克的股价暴跌76%。在资本市场上，财务造假的代价和成本极高，财务造假的上市公司不仅仅会面临着集体诉讼和巨额赔偿，甚至会承担相应的刑事责任。长期以来，中概股在美国资本市场上如履薄冰，此次瑞幸造假事件更是盗刷了一笔中国海外企业在美国积攒已久的商业信用。

纵观当下，有一部分创投企业希望透过资本拔苗助长，违背零售基本科学规律而实现短期资本回收，用野蛮的方式高估了市场真实需求而浪费了社会资源，违背了发展实体经济的初衷，偏离了金融业服务于实体，并从实体经济中分享利润的初心。

1 创投企业所面临的的挑战

1.1 企业生命周期不健康，存在大量资本泡沫

在资本存量日趋雄厚的市场上，存在一部分资本投资者在创投企业成立前期倾注大量资本。企业在短时间内完成多轮融资，采取巨额补贴策略占据消费者市场，利用资本驱动带动虚拟经济发展，在过度夸大对市场交易的预测后，反之造成了大量的资本泡沫。同时，市场存在着道德风险和逆向选择问题，为短期内达到资本回收并创造利润的最终目的，刺激了创投企业的造假行为，营造了不良且恶性的市场竞争氛围。在失信造假代价巨额的资本市场下，一次信用造假致使企业名誉受损，无法继续在市场上进行后期正常的资金运作。

1.2 短期规模迅速扩大，企业内部管理不完善

在企业内部微观层面，在2-3年迅速成长的创投企业中，企业匮乏成长经历，存在内部管理监督体制漏洞。我国创投企业大都同时具备着我国企业的通病，企业所有者和管理層的现代经营管理意识滞后，存在着激励与制衡机制不健全、能顺利实现上下灵敏沟通的管理架构未能建立、内外组织形式不规范等问题。公司内部供应链架空，内部员工“关系化”问题严重，上级对下级的监督工作存在漏洞，“关系化”现象导致贪污包庇的现象，在企业制定重要业务开发以及营销战略的重大决策时，缺乏一个清晰透明的决策制定环境，公司人才引用效率和绩效低下，加速了一部分创投企业的衰败。因此，要完成从虚拟经济向实体经济的成功转型，助力于实体经济增长，企业的成长和制度的完善需要跟上业务规模扩大的速率，做到高速度、高质量、综合化、全面化的发展。

1.3 行业内法制不健全，监管力度薄弱

创投行业内部的市场失灵主要表现在由于外部性导致的金融风险和泡沫，信息不对称导致的道德风险和逆向选择等。创投公司作为市场最重要的参与主体，既占据着严重不对称的信息优势，又拥有雄厚的资金后盾，具有影响市场走向的强大实力。如果没有对创投公司的严格的监管工作，创投公司就特别容易出现机会主义行为，侵犯广大投资者的利益。自由化市场经济实施以来，为维护创投市场的健康发展和投资者的利益，在法制监管上，现已有相关法律法规出台，但仍存在部分创投企业发展速度和发展规模不均衡，存在着从虚拟向实体经济的转型并实现资本的回收，最终在实体经济增长上发力的困境。创投行业涉及前期巨额融资金额亏损金额，由于市场对企业的现金流以及利润监管不到位，极易刺激企业财务数据的造假行为，给投资者、消费者带来经济损失。综观我国市场，整个行业基础薄弱，法制不健全、运作不规范、内幕交易、操作市场、欺诈等违规行为层出不穷。因此，加快行业内部法律法规的健全亟不可待。

2 创投促进实体经济发展的有效对策

作为我国国内国民经济稳步提升的基础，实体经济持续发展必不可少，中央提出通过金融供给侧改革提高金融可得性，进而服务于我国实体经济，满足经济社会发展的需要。通过改善创投企业和相关领域，促进实体经济发展的有效策略主要有以下几个角度：

2.1 明确企业服务重点

缺乏一个明确的服务定位，创投企业无法合理利用现有资源实现最优化分配调控，因此产生广泛的金融业务，偏离了在服务于实体经济从而达到经济质效提升的目标，无法针对性在提供实体经济服务，进而在高质量的实体经济发展上发力。创投企业要从企业自身生命周期入手，深入了解企业的经营风险，合理规划企业发展成长历程，明确企业服务重点，切合国家和市场引领的服务方向，研究相关适合创新驱动发展的产品，提供综合性服务方案。此外，创投企业应坚定提供集中于实体经济、先进科学技术、有广泛潜在用户的服务，实现企业的集约化发展，规避盲目的进行市场无序扩张行为。

2.2 提高创新金融的能力

现有的新兴中小企业有着更旺盛的融资需求，需要在金融服务体系中进行改革创新以满足多样的需求。创投机构可通过数据透明化和平台化避免由于信息不对称和道德逆向选择而造成的额外损失。采取“自媒体+”策略，借助微信和网络等高效信息手段，向市场提供更精准的技术服务，同时提升市场的监管能力。在市场业务范围内，创投企业应将科技手段融入产品中，不断扩大服务的范围。坚持“以市场为导向，以客户为中心”的理念，进行持续的革新与发展，提升产品的有效使用价值。同时对现有业务进行功能性的完善和提升，实现业务的多样化，产品的市场化，切实开发出符合实际有需求的业务，服务于实体经济，在实体经济中分得经济利润。

2.3 合理调整创投机构发展的结构和规模

首先，改变创投企业前期融资比例，现有风险投资公司规模过小和投资主体单一，资本偏向于集中在投资于企业后期发展阶段。以上市公司投资为主的创业投资机构，受股东要求近期回报的压力大;民营企业和个人投资者设立的创投机构规模小，抗风险能力差。企业内部应严密防范“泡沫经济”、“资产缩水”等现象对于实体经济发展造成的冲击，以维持企业成长与实体经济发展之间的平衡。其次，加强企业内部管理层的培训，提高现代经营管理意识，通过科学合理的管理机制规范公司，营造良性成长环境。同时，注重企业内部管理制度的完善工作，跟进高新技术在中小企业中的开发投入，合理控制市场的扩张速度，维持企业发展的增幅稳定，保证财务监管的科学性、有效性的基础上，促进实体经济全方位、多层次的发展进步。

2.4 加强金融创投市场监管力度

国家需要出台相关配套的法律法规加强对中小企业进行监控，保持金融市场的干净清澈，让中小创投在企业市场化程度不高，监管机制、退市制度不健全，内幕交易横行的融资环境得到不断的改善，改变竞争机制失效、约束机制弱化和激励机制不健全的现状。此外，在大数据和信息化的时代背景下，规范相关法律法规建设，增加信息透明度，增强公众监管力度。

在宏观层面上，采用基于确定的监管目标和更為统一的穿透式监管，保持监管的一致性，避免监管套利和因金融创新导致的风险积累和扩散，从而实现有效的监管。通过有效的监管，加强市场主体的自我约束，实现良好的金融市场秩序，促进金融和经济的健康发展。积极疏导促进市场自由竞争，实现各种社会生产要素在各产业之间的合理优化分配，通过优化社会自由市场的合理竞争机制，优化市场经济结构，维护实体经济发展。

3 结语

在我国经济近几年高速且高质量的发展进程中，促进实体经济的增长是关键一步，创投行业应秉承着服务实体经济的初心和使命，在实体经济中取得经济利润实现公司的健康成长。面临着创投行业促实体经济的挑战，企业在明确自身的服务重点后，应提高企业自身创新金融的能力，调整企业发展的结构和规模，我国政府及社会应加强金融创投市场的监管力度，降低由于外部性导致的金融风险和泡沫，信息不对称导致的道德风险和逆向选择等现象，进而推动我国经济的高速、高质量稳步发展。

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