市场在担忧什么？

聂方红

开年以来，股市一改前期的冲劲，跌跌撞撞，让人判不准趋势，找不到方向;给人感觉向上没有信心，向下似乎又不甘心，始終走不出痛痛快快的趋势性行情来。为什么会这样？主要还是投资者对2022年的市场存在不少担忧的地方。

股市总体上是国民经济的晴雨表，经济如果不好，特别是预期不好，投资者心态就会受影响，买卖起来就没有那么坚决和放心。当前投资者对经济的担忧重点有四个方面：一是2021年三、四季度经济下行明显，稳增长压力巨大;二是面临多年未见的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，化解难度非常大;其间任何一条对经济增长的制约都不得了，三条没有同时出现过，这可能也是很多人感到悲观的地方;三是在全球疫情冲击下，外部环境更趋复杂和不确定，影响难以预料;四是中小企业特别是消费服务类企业感觉生存艰难，处理比较棘手。如果大量的市场主体感觉难受，那就只能说明实体经济非常不景气了。当然，对这些问题的解决，中央经济工作会议都有安排，特别明确了稳中求进的工作总基调，把稳增长作为全年工作的头等大事，还对一些人民关心的重大问题进行了重新调整。既然稳增长上升到国家政策层面，上升到各级政府的首要任务，加上我国经济长期向好的基本面没有改变、韧性强的特点没有改变、内需总量大的本质没有改变，我们完全有信心稳住经济基本盘，投资者应该坚信这一点，进而对未来股市可以乐观一些。

政策是资本市场重要的变量，然而政策对股市的影响有好有坏、有直接有间接、有长久有短暂，有些可能改变趋势，有些仅是短暂干扰。一般投资者真还不容易判断，尤其是一些行业政策，非专业人士可能很难把握。这方面，建议普通投资者多关注大的政策。重点关注全局性、宏观性、对资本市场有直接影响的政策。如货币政策是宽松还是收紧直接影响资本市场资金供给，这一点大家应该谨慎乐观，很多人还在期待注水牛呢。还有就是资本市场本身的政策态势，本周管理层系统工作会议已经明确2022年七个方面的重点，其中切实维护资本市场的平稳健康发展、以全面实行股票发行注册制为主线的资本市场改革、继续保持IPO和再融资常态化、统筹开放与安全、加快监管转型、防范风险、保护投资者合法权益等等都在里面，大家用心体会，可以打消很多担忧。多重视政策酝酿阶段的分析判断。任何政策出台前都会有一个酝酿过程，一般会先征求各方意见、放风试探、只言片语在讲话报告中点一下，这个时候投资者就要高度重视，宁可信其有，及早判断，趋利避害。这段时间，中央各部委都在密集开会安排全年的工作，好多政策、项目和工作重点都会一一列举出来，正是投资者研究政策走向的好时候，还是重新布局投资的好时候。

每年到了1月份，业绩风险开始展现，年报业绩预告一般是好的在前面，差的在后头，最差要爆雷的可能在最后几天。于是，为避免意外的踩雷风险，在年报预告期间，谨慎心态上升、投资犹豫心理增强是正常的。不过，“坏蛋”在任何市场都不可避免，大家总不能因为可能出现的少数害群之马就不敢投资了吧。一方面，2021年上市公司业绩总体应该好于2020年。数据显示，截至2022年1月18日，527家A股公司披露了业绩预告，其中453家预喜，预喜率接近86%，净利润增长翻倍的公司有141家，增长超过3倍的公司35家，预增上10倍的公司也有6家。其间预喜比率高的行业集中在化工、半导体、稀土、新能源、有色金属、电子和医药生物、电力设备等领域。另一方面，业绩不景气的行业主要集中在新冠疫情负面影响大的产业、下游产业，如航空、文旅、商贸等。最保险的做法就是学机构，研究预喜公司，选择机构调研数量多、业绩好、有长期投资价值的进行投资。

多年以来，行情出现反复，大家就自然想到是不是新股发行过多了。新股一次又一次成为大盘不好的背锅侠，也成为投资者常常期待的救市点。然而，随着注册制的全面实施，新股发行提速与规模提升无可避免，这方面投资者要有心理准备。第一、不管是好公司还是坏公司，圈钱融资饥渴短期难以解决。截至2022年1月14日，A股全市场等待IPO的企业有885家。我们的新股发行堰塞湖似乎很难缓解。第二、2021年新股发行创纪录，2022年可能还有更高。不少机构预测2022年新股发行个数可能上600家，融资规模达到6600亿元。第三、新股破发与新股暴利可能并存，打新也变成技术活。建议投资者对明显超过行业平均市盈率、高价发行的新股尽量远离，对于高价发行的业绩亏损股，无论说得怎么天花乱坠，都要坚决敬而远之。第四、新股炒作风险加大，上市初期最好观望。耐心等待新股在二级市场合适定位再介入不迟。总之，绩优新股对资本市场多多益善，包装圈钱的新股才是最大祸害。

很多年以来，我们的市场专家就在担忧美股崩盘。事实上，就算美股出现大幅波动，对我们的市场影响也会有限。从逻辑上看，指数涨得好不是崩盘的理由。美国道琼斯等指数是成分指数，样本都是少数有代表性的绩优公司，它们涨得好的现在市盈率也不特别高。从实践来看，本周二道琼斯指数大跌，周三A股并没有出现大幅跟跌，前期也多次出现过类似情况，这是否意味着美股对A股的影响并没有投资者担心那么大？最终决定我国股市走向的可能还是中国经济的基本面、我们A股上市公司的基本面。

通过分析投资者最为担心的几个方面，目的就是告诉大家，投资要看大势、看长远、看核心因素，不要被大众情绪干扰了，相信我们的经济、我们的股市2022年不会差到哪里去，更不会那么熊！（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）