不确定环境下探寻司库管理的“锚”

文/本刊记者 王亚亚

2022年以来，新冠肺炎疫情叠加地缘冲突，加剧了供应链失衡和大宗商品市场动荡，多个国家和地区的货币出现大幅波动，对于跨国公司而言，无论是业务开展还是司库管理均面临前所未有的挑战。

为了应对各项挑战，跨国公司不断提升内部管理水平，司库角色进一步受到重视。当前，在跨国公司亚太区，司库管理不仅为企业全球化运营提供稳定的资金流以支持企业平稳、可持续发展，而且正成为企业重要战略决策参与者，司库管理价值进一步提升。

跨国公司司库管理面临新挑战

“受外部环境动荡影响，全球经济遭遇挫折，给跨国公司全球化发展带来显著影响，跨国公司传统司库管理职责面临重重挑战。”法国赛诺菲集团（下称“赛诺菲”）亚太区司库徐连生接受本刊采访时谈到，“最明显的感受就是过去传统的贸易规则、贸易基础、支付体系以及供应链条都被打破，企业司库日常营运中的收付款、资金管理、现金池、外汇风险管控等业务均不能按照以往经济平稳环境下的操作模式来进行。”

首当其冲就是现金管理工作面临挑战。地缘冲突之下，全球制裁举措不断增多，相关域内公司的资金管理、收付款、支付体系均受影响，进而现金管理两大主业——流动性管理和资金营运性管理的重要载体——跨境资金池运行受阻。中国工商银行新加坡分行现金管理中心总经理卢回谈及，“突发、多项的国际制裁措施给粮食、油气等大宗商品带来明显影响，部分跨国公司实施市场退出，而受困资金管理和全球供应链资金流效率降低，可能会导致某些跨国公司全球供应链中的资金流中断。”徐连生也证实，“上述情况不仅出现在新兴市场、发展中经济体，包括发达经济体在内的全球市场都面临这一难题。”随着相关国家/地区形势的不断变化，全球化运营的跨国公司一方面要及时捕捉新的跨境资金管理政策以及业务合规要求，第一时间掌握政策变动；另一方面还需要结合各地域实际情况探索新的替代模式，以解决当前跨境现金流转难题。

其次，金融市场风险显著上升。2022年上半年，全球通胀压力持续攀升，多家主要央行开启大幅加息周期。7月27日，美联储宣布加息75个基点，达到2.25%—2.5%的范围，这是美联储年内第4次加息。卢回分析，“连续加息会加大金融市场流动性风险，将带来较大的外溢效应，多国货币汇率波动性增大，这为跨国公司管理汇率风险增添了难度。”徐连生也表示，以往司库管理谈及资金风险以外汇风险居多，如今利率风险也变得至关重要，“不仅有外汇风险，还有利率风险、地缘政治风险、新兴国家市场风险等等，目前各项风险均集中爆发，非常考验企业财资管理水平。”

再次，跨国公司金融科技创新、司库电子化发展之路蒙上阴影。一方面，在新冠肺炎疫情新常态下，一旦某个地区遇到疫情管控，由于用印签字、以及贸易单证寄送时间无法保证，跨国公司日常线下资金收付、传统跨境单证交易，甚至是新账户开立等传统线下结算流程就容易“卡壳”，因此各跨国公司都在加速金融科技开发力度，着力加快司库电子化发展。另一方面，因为当前遇到的具体环境变化、地缘冲突，使得部分区域的财务数据化、电子化发展遇到了停滞，不能再按以往成熟的模式和模块来推进，这就需要跨国公司根据目前各地实际发展情况及时调整企业科技信息化、电子数据化的发展步骤。

此外，对于成熟跨国公司而言，盘活集团现有资金也是当下一件重要的事情。“我们在市场一线明显地感受到，跨国公司新加坡亚太总部需要同时管理多国家、多银行、多币种等财资业务，且财务人员往往集中在新加坡。面对目前市场利率环境，比较不同市场存款、投资性产品，降低资金成本、提升资金收益，是财资管理部门的重要职能，美元多次加息，存款利率大幅上升，企业融资成本也同步提高，如何更好地盘活集团现有资金、对比主要国际金融市场资金价格，企业面对更多挑战。”卢回表示，在不确定的环境下，高效盘活存量资金也是当前跨国公司亚太区司库需要解决的新问题。“我们也注意到，很多跨国公司已开始积极应对，比如建设或升级全球财资管理系统，新选全球性银行强强联手，开展战略合作等。”

跨国公司亚太区司库勇担“新角色”

面对外部挑战，跨国公司亚太区司库管理职能发生了重要转变。根据《德勤2025年全球司库发展趋势预测》，德勤综合不同行业企业集团司库管理情况调研结果，对2025年全球司库发展趋势做出了预测：未来，随着数字信息技术快速演进，司库将加倍关注业务洞察力和服务能力，司库职能将重点转移到业务决策、情景规划和高级预测中。与此同时，跨国公司司库管理将更侧重跨境交易，希望优化调控资本支出、利息返还以及营运资本管理。作为跨国公司亚太区司库，徐连生对此深有体会，“当前，跨国公司亚太区司库已由原来的侧重服务、支持的角色，向符合整个公司战略、更具价值主导型的管理者角色转变。”跨国公司亚太区司库扮演的角色不再是简单的公司运营优化，而是涉及公司战略、数据分析、效率提升、成本控制等一体化流程设置。

新冠肺炎疫情暴发之后，司库工作的“新常态”正在形成。首先，越来越多的跨国公司将自动化、智能机器人、数据科技及区块链技术深入司库运营中，部分企业更乐于接受远程操作模式，具体的资金交易处理和其他运营活动也尝试从总部转移给外包公司。据在新加坡工作多年的卢回观察，“在全球疫情的影响下，一方面跨国公司为了保持业务连续性、提升业务效率，加快了线下业务转移到线上的步伐，加快了内部系统的整合；另一方面，我在新加坡也体会到政府不断推进‘智慧国’国家战略，主导推出企业PayNow便利新元收付实时到账，以提升企业资金管理便利化水平。”

其次，由于市场环境波动，企业出现现金短缺、现金流停滞的现象较为常见，在这样的背景下，跨国公司亚太区司库管理的前瞻性逐渐被激发。一方面跨国公司相较于以往更重视获得现金流实时报告、现金预测、外汇预测以及其他财资数据，另一方面跨国公司会根据获取的财资数据以更加前瞻的管理方式实施司库职责。徐连生说到，“亚太区司库会前瞻性地构建公司的投融资体系、投融资管理制度以及相应的风险管理措施，对于风险，也不再是单一地考虑外汇风险，而是整体实施风险识别、风险评估、风险防控的一体化全流程管理。”在具体的业务实施过程中，为了进一步优化亚太区的资金管理，徐连生所在的跨国公司启动了一个名为“现金管理优化组合”项目，该项目囊括公司与所有部门的沟通机制、决策分工、执行流程，针对公司不同业务版块的资金管理流程进行全面梳理，进一步实现资金流程的最优组合进而反映在公司的整体现金流上。“该项目结合了企业资金管理动向、保证现金为王的一体化流程方案，即实现资金管理的流程化、集中化与标准化。由此可见，跨国公司亚太区司库从服务业务流程转变为主导业务流程，其体现之一就是资金管理的标准化、资金管理流程的最优化。”徐连生介绍。

此外，受目前市场环境影响，风险控制变得至关重要。徐连生表示，对于亚太区司库来说，风险控制的内涵逻辑没有根本变化。一是不断强化原有的风险管理政策，进一步加强风险识别和分解。二是在识别这些风险之后，公司要对原有的外汇风险管理政策进行明确，并将外汇风险管理目标进一步确定和延伸。一旦地缘政治风险爆发，企业就要及时修正、更新企业在当地的外汇管理目标和管理措施。“整体来看，外部风险的识别、风险管理方法的选择、风险管理措施的实施与修正是一个一体化流程。”徐连生补充道。据《德勤2025年全球司库发展趋势预测》建议，大型贸易型企业集团，应关注构建精细化的信用风险管理工具和模型，强化客户和供应商信用风险管理；而全球化生产制造型企业集团，更应关注构建大宗商品价格风险测量及对冲工具和模型，合理使用金融套期保值工具，做好金融风险防范。此外，企业应将体系化的管理监控和数字化的智能系统落地进行整合，以有效提高风险管理的预警覆盖率。

外汇避险管理“重中之重”

2022年上半年，美联储货币政策加速收紧，美元指数强势上涨，美元在2022年上半年升值9.1%，而非美货币整体偏弱，亚洲货币均对美元走贬，土耳其里拉领跌，表现较好的港元和新加坡元，也分别对美元贬值0.6%和3.3%。“在这种形势下，跨国公司如果不采取有效的外汇风险控制措施，外汇风险就有可能将公司的主要业务利润吞噬，甚至是拖累公司破产倒闭。市场上已经出现类似的破产倒闭事件。”徐连生谈及。

锁定外汇风险主要有两种方式，一种方式是在当地市场进行汇率套期保值，覆盖外汇风险敞口，另一种方式是，若为小币种，可以在海外市场用无本金交割远期产品（NDF）来锁定货币风险。徐连生再次强调，风险锁定之后，可能会在锁定外的风险当中产生一定幅度的盈利或亏损，但是企业须明白风险锁定是为了避免主要业务因大幅外汇波动产生亏损，这是开展外汇套期保值业务的基本出发点。需要注意的是，虽然锁定了外汇风险，但是在套期保值产品到期之际，有些新兴市场国家限于当地法规政策约束，进口方不能及时支付货款，此时，就需要公司采用另外一种规避政治政策环境风险的产品来锁定这一支付风险，如出口信用保险等。在具体操作中，当前，绝大多数亚洲货币均处于贬值阶段，此时司库管理者不能因为该货币已大幅贬值，就自认为未来该货币会升值，“不能用投机的方式来进行市场预测”，徐连生强调，“市场的波动永远是双向和不确定的。”

其次，为了从源头上规避汇率风险，跨国公司亚太区司库也在大力拓宽跨境人民币结算使用场景。“随着人民币资金在国际市场的活跃度不断提升，处于供应链核心的中资跨国公司带动上下游多方共同努力，着力探索在大宗商品、对外承包工程等领域的跨境人民币全流程闭环中使用新模式以规避汇率风险。”卢回谈到。据其观察，部分跨国公司在新加坡已不断加强人民币储备与使用，一方面增加中资合作银行，另一方面探索使用人民币跨境支付系统（CIPS）的可行性，部分企业正考虑在原有资金管理体系上或搭建或强化人民币账户管理体系。

再者，近期刚刚扩容的本外币一体化资金池试点政策，也便于跨国公司用好境内外两个市场、两种资源，进一步丰富了企业跨境资金汇率风险管控手段。卢回谈及，“我国推出的跨国公司资金集中运营政策受到跨国公司的欢迎，借助本外币一体化资金池试点，新加坡亚太总部对联通中新业务和加强中国区业务管理需求越来越强烈，希望通过打通两地资金通道，更好地应对汇率、利率波动。”当前，全球资金集中管理在世界一流企业中形成普遍共识，通过建立全球化运作的资金池体系、全球支付工厂等，跨国公司可搭建完善的全集团账户结构，可准确、及时地掌握集团全球资金分布、存量、流量和流向，有效平滑企业流动性压力，规避风险、降低成本。对大型企业集团而言，企业可根据需要建立跨境双向现金池，打通境内实体现金池、境外实体现金池和境外名义现金池，实现全球范围内的资金集中、灵活调动与联动。对于管制货币国家的资金，除了通过名义现金池做到资金可视、增强合作银行信用额度外，还可从投资国家当地货币评估、地缘政治考量、人民币结算推动等角度进行投前投后的综合管理，从而实现对集团资金的集约管理、动态监控，以防控资金风险、提高资金运营效率。

此外，充分发挥合作银行独特优势，加强小币种汇率风险管理。卢回谈及，跨国公司亚太区不断优化合作银行结构，以形成更强的战略合作伙伴关系，形成对本地业务和全球业务的总体支撑。他谈到：“跨国公司在计划对新兴市场进行投资时，可借助合作银行境外当地分支机构网络，配套换汇及汇划服务，以规避汇率大幅波动风险。”而跨国公司在选择财资管理合作银行时，就需要通盘考虑银行全方位综合服务能力，具体包括网点布局、在全球现金管理领域服务经验、业务系统、专业团队支持、跨境融资支持等等。

为供应链畅通保驾护航

跨国公司供应链管理是全球化运营的重要保障。在全球供应链持续紧张的背景下，首先，跨国公司亚太区司库积极探索如区块链数字贸融等数字化交易场景，推动国际贸易无纸化、电子化发展，着力提升供应链上下游交易效率。为了进一步促进跨国公司供应链交易效率，不少金融机构也纷纷打造便利化的电子交易平台。如中国工商银行新加坡分行与全球大宗商品交易的核心企业合作，依托国际主流电子交单平台“essDOCs”，运用其数字贸易金融区块链“数贸e链通”平台，实现了信用证开立、通知、交单的全流程贸易单据数字化传输，突破了传统纸质文件物理空间传输的限制，大幅提升了业务处理效率。

其次，由于不少跨国公司顺应全球供应链向产业区域化布局调整的趋势，一些跨国公司结合战略布局，开始投建新的项目，跨国公司亚太区司库积极为集团供应链韧性发展提供助力。以赛诺菲为例，该公司于2021年下半年在新加坡投资一个新的疫苗生产基地。该项目计划投资4亿欧元，预计五年内将其打造成亚洲疫苗生产的区域中心。为配套新项目落地，跨国公司亚太区司库不断创新供应链融资实践。供应链融资主要是三种模式：一是围绕“物的信用”开展，如厂房、土地使用权等的抵押担保；二是围绕“主体信用”展开；三是围绕“数据的信用”而展开。主体信用展开，即通过主体信用进行供应链产业链上的信用传递，在不改变原有应收账款账期的前提下，将供应商的应收账款通过电子债权凭证完成核心企业确权，以核心企业的授信价格进行融资，降低供应商融资成本。在上述疫苗生产基地建设中，徐连生的财资团队开创性地将传统货物贸易中的供应链融资嫁接到项目建设领域，帮助上游供应商、建筑商通过供应链融资模式从银行获得低成本融资，以支持疫苗基地建设。对于公司来说，投入一些基本的基础设施，剩下的资金由供应商、建筑商通过银行融资的模式来解决，赛诺菲延缓了部分资金支出，可保证资金流充裕，而对于供应商、建筑商来说，借助赛诺菲的高信用等级，他们从银行得到更低成本的融资，多方实现了共赢。

此外，供应链融资还需注意外汇风险管控。以上述项目为例，该项目建设周期为五年，资本支出不仅是新币，还包括欧元、美元，考虑目前外汇市场波动剧烈，因此公司及时根据未来资金支出预测，对未来支付资金的外汇风险提前锁定，尽量减少货币币值波动对项目建设带来的影响。

“当前，供应链从全球化向区域化方向转变，在中企‘走出去’的过程中，配套融资及外汇风险能否跟上，最重要的是公司应具有深谙市场的专业人才。”徐连生表示，随着中国金融市场的开放，很多新型业务可以开展，中资跨国公司关键要注重专业人才培养，以胜任市场不断发展变化的外部环境。