乡镇企业融资渠道分析

伍笑芸 缪子婧 徐婧

一、引言

乡镇企业是农村经济的重要市场参与主体，对农村经济的繁荣、农业产业的发展、农民收入的提升有着重要意义。近年来，国家出台“乡村振兴”相关政策，促进农村经济发展，给了乡镇企业更加良好的生存环境。但由于受社会关注度低、实力弱等原因，乡镇企业仍然面临很大的融资难问题。鉴于此，本文以乡镇企业融资为着重点，分析乡村振兴背景下乡镇企业能够选择的融资渠道，研究每种融资渠道与乡镇企业的适配度，以期寻找到最适于乡镇企业融资的渠道，从而为其融资问题提供帮助，推动乡镇企业现代化发展。

二、乡镇企业融资渠道概述

1.乡镇企业的特点和作用

乡镇企业是指以农村集体经济组织或者农民投资为主，在乡镇以及所辖乡村举办的承担支援农业义务的各类企业的统称，包括在中国乡镇地区分布的多形式、多层次、多门类、多渠道的合作企业和镇办、乡办、村办、组办、多个农民合资、单个农民独自个人兴办的企业模式。

从改革初期到现在，乡镇企业不断发展，相较于其他类型企业来说，有更加鲜明的特点。比如说乡镇企业的工作人员具有多种角色身份，即承担农耕种植工作，又承担企业工作；大多数企业因地制宜，根据所处乡镇的环境、文化等自然因素和人文因素做出相对应的调整和企业经营策略，并且与其他村镇的企业之间信息共享；由于环境原因，企业经营种类和分布点均较为丰富，大多数实行小规模生产。

对于地区发展来说，乡镇企业起到了不可忽视的作用。它令农村经济迈上市场化之路，并且将大量的市场概念传输到闭塞的农村地区，一定程度上改变了农村原有的简单小农思想。乡镇企业的发展加强了农村地区与城市地区的联系，逐渐改变了农村地区原有的单一经济结构；大量的工作机会吸纳了众多的剩余劳动力。

因此，分析乡镇企业的融资渠道，推动乡镇企业持续健康发展具有十分重大的意义。

2.乡镇企业融资的含义和渠道

乡镇企业融资就是乡镇企业根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。

通常企业融资的渠道有留存收益融资、内部集资、变卖融资、银行贷款、融资租赁等。这些融资渠道不外乎内源融资和外源融资两个渠道。

简单来说，内源融资就是公司内部融通的资金，是企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，其主要由留存收益和折旧构成。外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，其融资方式包括：银行贷款、发行股票、企业债券等。此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定意义上说也属于外源融资的范围。

后文将对乡镇企业内源融资和外源融资两大融资渠道进行具体的分析，以此更加清晰地了解乡镇企业融资情况。

三、乡镇企业融资渠道分析——内源融资

1.内源融资

内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。一般在企业并购中，企业都尽可能选择这一渠道，因为这种方式保密性好，企业不必向外支付借款成本，因而风险很小，但资金来源数额与企业利润有关。因此，本文主要研究的乡镇企业大多数是选择内源融资来实现企业资金的获取和流转。

乡镇企业选择内源融资的优点主要有两个方面。首先，融资自主性强。内部融资来源于自有资金，在使用时具有很大的自主性，基本不受外界的制约和影响。其次，融资成本较低。一般企业外部融资的渠道，无论采用股票、债券还是其他方式都需要支付大量的费用，而利用内源融资则无须支付这些费用。

但同时，由于内部融资受公司盈利能力及积累的影响，融资规模受到较大的制约，不可能进行大规模的融资；股利支付过少不利于吸引股利偏好型的机构投资者，减弱公司投资的吸引力，还说明公司盈利能力较差，现金较为紧张，从而降低了企业的可靠度以及外部融资的成功率。

2.内源融资的渠道分析

（1）留存收益融资

留存收益融资指企业将所得利润少分配或者不分配，这样留存收益增加，从而实现企业内部融资。其优点主要有：调整资本结构同时保持原有股东的控制权；节约筹资费用；用资时间的长短及改变用途是企业内部的事情，不受外界干涉。但事实上，由于乡镇企业所经营项目，例如农副产品、手工业产品、资源开发等，投入时间长，经济来源不稳定，回收率低的产业，导致乡镇企业本身利润较低，即使留存收益也无法支撑起整个企业的运营。

（2）内部集资

内部集资是指企业为满足生产经营的需要，向职工募集资金，从而完成融资行为的活动。一般有向职工借款和向职工发行股票两种形式。乡镇企业的特殊性之一在于内部成员数量少，大多属于亲属关系，或是一人身兼数职。因此，在内部集资方面，除非该企业是全村联合举办性质，否则达到期望数额的集资成功率很低。从当前中国各乡镇企业融资情况来看，大多数乡镇企业都选择内部集资这个渠道。

（3）变卖融资

资产变卖融资是指将企业的某一部门或部分资产（非产成品存货，下同）作价出售以筹集生产经营所需资金的一种筹资方式。变卖资产是企业正常的生产经营活动，通过变卖资产，不仅能筹集生产发展所需资金，还能通过变卖调整企业的资产结构和经营结构，去掉微利或亏损部门，剥离闲置资产或利用效率不高的资产，集中发挥企业的优势，提高生产的专业化程度，增加企业的盈利，促进企业的向前发展。一般来说，乡镇企业选择变卖的资产包括土地、折旧物品等。乡镇企业本身大都具有固定资产少，流动资产需求不稳定、变化大，无形资产量化难度大的特点，导致乡镇企业变卖融资难，资金获得效率低。

四、乡镇企业融资渠道分析——外源融资

1.外源融资

随着社会经济的发展，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金量大的优点。但其保密性差，企业需要负担高额成本，因此产生较高的风险，在使用过程中需要提高警惕，否则会成为企业资金链上的重大缺陷。在现代金融市场上，企业通过外源融资获得资金的途径又分为直接融资和间接融资两种，二者的区别主要在于是否存在融资中介。

外源融资这一渠道的资金来源极其广泛，方式多种多样，使用灵活方便，可以满足资金短缺者的各种各样的资金需求，提高资金的使用效率。特别重要的是，它是连接资金盈余者和资金短缺者的重要融资方式。当然外源融资也存在一定的局限性。外源融资的融资者必须符合一定的融资条件，特别是公开融资。比如，公开发行债券和股票，条件比较严格，不符合条件者很难获得资金供给。外源融资还可能要支付较高的融资成本，债券融资如果到期不能偿债，有可能面临破产清算的风险，股权融资倒有可能导致原有的企业控制者面临企业控制权的风险等。

2.外源融资的渠道分析

（1）银行贷款

企业以银行作为渠道，通过银行作为桥梁，从银行借钱并给银行利息，由此获得融资。该渠道作为企业的传统融资渠道，由于筹资速度快、借款弹性灵活等，其被使用率最高，是大多数企业获得融资的主要来源。但由于乡镇企业市场知名度比较低，同时乡镇企业缺乏与银行等金融机构建立长期信用关系的意识，增加了银行获得企业资信情况的难度，降低了银行提供贷款的积极性。很多乡镇企业因此无法获得理想数额的贷款。调查显示，农村信用社是乡镇企业贷款的主要来源，是农村金融服务的主要提供者，但因政策、吸储能力等原因，限制了其金融服务功能的发挥。

（2）企业间的商业信用

在企业间商业信用基础上，通过利用应付账款、预收账款或者减少应收账款的方式实现融资。该渠道对于乡镇企业来说，筹资效率高。乡镇企业可以选择其业务下游的企业，通过预售方式，提前获得资金，以达到融资生产经营的目的。然而乡镇企业相互拖欠款项，“三角债”现象非常突出，严重影响了资金周转和资金利用率。

（3）融资租赁

根据调查，融资租赁是目前国际上最为普遍、最基本的非银行金融形式。它是指出租人根据承租人的请求，与第三方订立供货合同，根据此合同，出租人出资向供货商购买承租人选定的设备。同时，出租人与承租人订立一项租赁合同，将设备出租给承租人，并向承租人收取一定的租金。

这种融资方式具有门槛低、形式灵活等特点，非常适合乡镇企业解决自身融资难题，但其并不适用所有的企业，而是比较适合生产、加工型企业，特别是那些有良好销售渠道，市场前景广阔，但是出现暂时困难或者需要及时购买设备扩大生产规模的乡镇企业。

（4）股权转让

股权转让融资是指企业通过转让公司部分股权而获得资金，从而满足企业的资金需求。很多乡镇企业进行股权出让实际是想引入新的合作者，吸引投资，从而直接获得资金来源。但选择该渠道的同时，乡镇企业对于股权出让对象的选择必须十分慎重而周密，而且乡镇企业内部成员法律意识普遍薄弱，最终可能导致完全失去控制权，使自身处于被动局面。

（5）国际市场开拓资金

国际市场开拓资金主要来源于外贸发展基金，主要支持的内容是：境外展览会、国际市场宣传推介、开拓新兴市场、培训与研讨会、境外投标等。但由于发展规模、发展程度和对外交流障碍等原因，一般这种融资方式对于乡镇企业来说十分少见。随着经济全球化进程的推进，一些沿海地区的乡镇企业可以尝试利用该机会，举办例如国际产品展销会等活动，吸引国际市场的投资。

（6）互联网金融平台

随着科学技术的进步，在全民进入互联网的时代，很多乡镇企业其实已经可以通过互联网金融平台进行融资。互联网金融平台对申请融资的乡镇企业进行资质审核、实地考察，筛选出具有投资价值的优质项目在投融界等投融资信息对接平台网站上向投资者公开；提供在线投资的交易平台，实时为投资者生成具有法律效力的借贷合同；监督乡镇企业的项目经营，管理风险保障金，确保投资者资金安全。