基于哈佛分析框架的电力行业现状及发展分析

赵洪庆 李海桤

摘 要：本文运用哈佛分析框架通过对宏观经济环境与行业整体情况进行分析，对行业所处的经营发展周期进行确定;随后分析行业利润增长能力和行业结构对盈利能力的影响，鉴别行业发展中可能面临的机会及风险，为促进电力行业进一步可持续发展提供参考。

关键词：电力行业;生命周期;勒纳指数;风险与机遇

本文索引：赵洪庆，李海桤.基于哈佛分析框架的电力行业现状及发展分析[J].中国商论，2022（02）：-146.

中图分类号：F272.3 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2022）01（b）--03

电力行业是保障国民经济发展的重要源泉，在抗击新冠肺炎疫情中，电力行业对复工、复学、复产提供了有力支撑。哈佛分析框架是哈佛大学的学者Palepu、Hearly 和 Bernard在前人研究的基础上提出的财务分析框架，包括前景，财务，会计和战略分析四个部分，这一框架不仅在国外引发广泛关注，国内的专家和学者也进行了各种研究。李心合等（2006）将其与常用的财务分析框架进行对比，发现其分析方法更为科学、全面。黄世忠（2007）对哈佛分析框架做出解释，针对我国企业的实际发展情况做出了优化。严明将该框架应用于石油企业的比较分析，在疫情下对国内石油公司的发展提出了更高要求。黄睿、陈昀和王志敏（2020）则对“互联网+制造”型企业进行研究，将小米公司作为案例，探索该公司在制造业与互联网深度融合下存在的成果和问题。本文将在前人研究的基础上，选择经济发展的动力保障——电力行业进行财务分析，助推电力行业的稳定、可持续发展。

1 行业生命周期分析

1.1 宏观经济环境分析

最能显示宏观经济环境变化的就是GDP的变化，从国家统计局数据可以看出我国的GDP不断提升，其中第二三产业增加值明显高于第一产业，三大产业的增长速度在2010—2011年有一个峰值过后，又逐渐降低并慢慢趋于平缓，其中第一产业在2019年又有抬头趋势，第二产业在2015年有较大下降后起伏较大，第三产业在峰值过后趋于平衡，即我国的经济在稳定中持续发展。

从人均可支配收入来看，2019年，全民人均可支配收入达到30733元人民币，正在持续且稳定的增长。最终消费支出对国内生产总值增长贡献率的波动也较为稳定，社会消费品零售总额逐年增加，增长速率除2018年外逐渐趋于平稳。从进出口规模看来，中国的进出口规模庞大，在2019年进出口总额已达315505亿元，其中进口总额143162亿元，出口总额172342亿元。中国的进出口规模在近几年持续稳定增长，侧面反映经济的持续增长。对比看来，货币供应量数量的上调一定要适应经济增长，以促进国民经济持续稳定健康的发展为目标。从居民消费价格来看，近几年的居民消费价格水平较为稳定，说明货币供求正常。在市场方面，上市公司整体水平持续上升，资产、权益和收入水平稳步上升，前两者增速趋于匀速，近几年略微加快，收入增速在2015年以前较为缓慢，之后增速超过资产和权益。

总体来看，我国经济发展迅速且平稳。

1.2 行业情况分析：成熟期

整体看来，电力行业的发展持续且稳定，在资产增长方面，行业2012年资产为2 824 613萬元，到2019年的5 821 575万元资产是在持续稳定增长的;权益增长和资产增长的趋势相同;从收入增长情况来看，2015年以后收入的增长才开始加快。

1.3 行业利润增长能力分析

电力行业的净资产收益率在2013—2016年普遍高于整体水平，但就近几年来看，行业的净资产收益率连年下降，已经略低于整体的净资产收益率水平;电力行业的销售净利率不同于整体，本身起伏较大，而整体的销售净利率起伏较小，电力行业的总资产报酬率与整体的总资产报酬率起伏趋势同样平稳，但是常年高于整体的总资产报酬率。

1.4 行业增长变动情况：缓慢增长，抢占市场份额

电力行业的净利润增长率变动较大，但近几年持续增长，在收入增长率方面，行业近几年的收入增长率在起伏中趋于平稳，营业利润增长率和净资产增长率的趋势相同，电力行业的资产增长率近年来的趋势也是在起伏中趋于平缓，大致可以认为行业处于生命周期中的成熟阶段，电力行业的增长速度趋于平缓，进入一种愈发合适的水平。

2 行业结构对盈利能力的影响分析

2.1 行业集中度与均衡：行业集中度高;相互合作，避免破坏性价格竞争

行业集中度的衡量是用一个行业的产量或者市场份额向该行业核心企业集中程度的指标。通过查询Power BI 报表服务器数据可知，本行业前4名的企业市场份额都大于30%，属于寡头垄断型企业，相互依赖是寡头垄断市场的基本特征。因为每个所占的市场比例较大，并且厂商数量较少，每一个厂商做出的改变总会影响到对手和整个市场的行为。寡头作为制造商是具有独立特征的独立业务单元，但其行为相互影响、相互依赖。这样，寡头厂商可以通过各种方式、各种形式实现共谋或合作，并可以签订协议和默契。

在本行业的企业中，因为共谋与合作的实现使行业集中度对盈利能力的影响较小，各行业的价格竞争存在但不会起决定性作用。

2.2 来自新进入企业的威胁

获取超额利润的潜力会吸引新企业进入该行业，新进入企业带来的真正威胁是潜在地约束了现有企业的定价能力。所以，新企业进入行业的难易程度是决定行业盈利能力的主要因素。它通过衡量价格和边际成本之间的偏差来反映市场垄断力量的强弱。通过查询Power BI 报表服务器数据，如图2所示，2015年的勒纳指数为0.32，是近八年来的最大值，垄断力量最强，在随后2015—2019年中垄断力量依旧存在，但是其有变弱的迹象。

电力行业具有特征鲜明的行政垄断。发电的行政垄断表现为发电项目审批制下的国有产权寡头垄断、电价审批制下的电价行政垄断和发电企业垄断。输配的环节可以定性为自然垄断，并且行政垄断也已形成。自然垄断和行政垄断交织在一起。其特点是输配电垄断下的国有产权完全垄断和电价审批制下的电价行政垄断。我国售电环节在技术上是电力垄断体制下的行业行政垄断。

综上所述，行业垄断力量强大使得新进入者难以融入，行政垄断可能促使部分市场壁垒的形成并且可能干预企业的自主权力，对新进入企业十分不友好，相对本行业的企业来说，来自新进入企业的威胁较小。

3 电力行业发展面临的风险和机遇

伴随着经济发展，市场进步，电力行业可能将面临着以下风险：

3.1 电量供应以及输电的安全与稳定

未来，电力供给整体宽松的情况不会改变，但产业的跨区域转移、产业结构调整会导致电力供需关系的变化，破坏已有的供需平衡，使电力供给面临时段性、区域性短缺的压力。居民用电随时段、季节的波动大，给电力企业带来了最高负荷增加的挑战。电力风险导致系统性风险的可能性增加，若由于供需失衡或设备故障发生大规模停供，或者造成化工企业爆炸等次生灾害，将对经济社会稳定发展、营商环境改善等造成难以承受的严重后果。

3.2 来自环境保护的风险

由于目前我国电力能源消费结构以依靠碳基能源燃煤发电为主，碳基能源的燃煤发电的大气污染物的排放问题是环境保护组织严密监督的方面。燃煤发电厂主要排出烟尘、CO2、SO2、NO2、PM10等大气污染物，这些污染物排放到大气中造成雾霾、酸雨等污染气象，破坏环境并且对人体的健康造成不小的威胁;碳基能源的发电机组燃煤、燃油过程中还会产生二噁英等持久性有机污染物，并且产生非常多的二氧化碳气体，其他污染物的排放和温室气体的排放都给我国薄弱的生态环境造成严重的影响。

3.3 来自经营业务的风险

电力市场交易、售电业务放开、增量配电业务试点等改革推进，打破了电力企业对电网业务的垄断局面，主营业务被管道化的风险凸显。高精尖产业要求电力供应更加稳定、电压质量更高，要求电力企业提供电力设备维护、能源供应服务等新型服务，要求电力企业实现由产品销售向服务销售的转型。以上都需要电力企业转变战略方向、调整经营业务。

在以上风险可能发生的同时，机遇也随之而来：

3.3.1 经济稳步发展推动电力需求增长的机遇

改革开放以来，从宏观方面看，伴随着GDP的不断提升，国内经济形势一片大好，经济社会发展水平进一步的提升，对电力尤其是绿色电力的需求将不断增加，为电网建设带来重大机遇。

3.3.2 发展模式现代化转型推动绿色电力发展的机遇

能源是国民经济和社会发展的重要基础，能源系统在生态文明建设中起着核心作用。在能源发展的新时代，进行清洁电力革命，光伏、风电等可再生能源发电比重将不断提高，将促使电网不断提升控制、调度、运行能力，持续强化电网的智能化水平，绿色电力本身也将成为引领未来发展的主导产业。在消费侧，电能替代的比例将逐步加大，电能占终端能源消费的比例将逐渐上升，绿色建筑、绿色交通、清洁取暖等领域将加快发展。以上均为绿色电力发展带来了机遇，电力企业开拓市场的空间巨大。

3.3.3 由电量盈利向服务盈利模式转型的机遇

自贸区等国家战略的实施，要求更高水平的营商环境。充足便捷稳定可支付的电力供应作为营商环境的重要内容，可以借此全面提升服务能力、服务水平和价值创造力。可以促使电力企业以客户为中心，精准发力、积极拓展，实现管理机制、管理水平、功能作用、商业模式和盈利模式的转型发展和全面升级。

4 结语

随着我国经济稳定增长和上市公司整体水平持续上升，电力行业的发展持续稳定，且进入生命周期中的成熟阶段。综合来看，行业中的企业发展速度放缓且在抢占市场，在新進入企业威胁方面，可以看出企业进入壁垒较大，新企业进入行业的较为困难，前期需要的投入过大，很难短期内收回成本，风险较大，所以说来自新进入企业的威胁较小。电力行业存在三方面风险：电量供应高要求带来的风险，与环境冲突的风险和来自经营业务的风险。风险存在的同时，随之带来三方面的机遇：经济稳步发展推动电力需求增长，发展模式现代化转型推动绿色电力发展，由电量盈利向服务盈利模式转型。企业只有抓住机遇带来的机会，全力发展，针对性地制定战略才能不断进步。

参考文献

[1]严明.基于哈佛分析框架的石油公司比较分析[J].国际石油经济，2020，28（7）：22-31.

[2]黄睿，陈昀，王志敏.哈佛分析在“互联网+制造”型企业中的应用：以小米集团为例[J].财会通讯，2020（10）：92-96.

[3]黄世忠.财务报表分析的逻辑框架：基于微软和三大汽车公司的案例分析[J].财务与会计，2007（19）：14-19.

[4]李心合，蔡蕾.公司财务分析：框架与超越[J].财经问题研究，2006（10）：67-73.

[5]张新民，钱爱民.财务报表分析案例[M].北京：北京大学出版社，2007.

Analysis of the Current Situation and Development of Power Industry with Harvard Analytical Framework

Qingdao University of Technology  Qingdao， Shandong  266520

ZHAO Hongqing  LI Haiqi

Abstract： This study uses the Harvard analysis framework to determine the business development cycle of the industry by analyzing the macroeconomic environment and the overall situation of the industry. Then it analyzes the impact of industry profit growth capacity and industry structure on profitability， identifies the opportunities and risks that the industry may face in development， and provides reference for promoting the further sustainable development of the electric power industry.

Keywords： power industry; life cycle; Lerner index; risk and opportunity