煤炭产能指标的价值确定——以L煤炭企业为例

中和资产评估有限公司宁夏瑞衡分公司 吕瑞

煤炭是国民经济的基础产业，受宏观经济、国家政策影响。一方面煤炭需求下降，安全生产隐患较多，另一方面对生态环境“绿水青山就是金山银山”的保护要求，都促使煤炭行业需要化解过剩产能，部分煤炭企业需关闭并退出。关闭退出的煤炭企业产能指标交易价值确定成为重中之重。

一、L煤炭企业关闭退出的背景

L煤炭企业成立于2002年，位于内蒙古阿拉善盟，为煤矿机械设备配件销售、煤炭加工及销售矿山企业。2019年，根据政府《关于依法关闭贺兰山自然保护区矿山的通知》，经管理部门批准，L煤炭企业关闭，退出贺兰山自然保护区，退出煤炭产能30万吨/年。2020年，煤矿矿山关闭退出通过验收。

二、采用市场法对煤炭产能指标进行估值

对资产的价值确定一般有三种方法，即市场法、收益法和成本法。煤炭产能指标属于无形资产，成本法无法体现其价值，而煤炭产能指标对企业的收益贡献较难确定和量化，也无法采用收益法评估。

自2016年2月国务院发布了《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发〔2016〕7号）以来，国家发展和改革委员会、国家煤矿安全监察局、国家能源局等部门，密集出台了一系列有关煤炭行业去产能的相关政策，推进结构性改革，力促去产能政策实施，煤炭产能指标置换政策密集出台落地，煤炭产能指标交易有形市场较活跃。2017年以来，河北、四川、宁夏、山西、内蒙古、安徽等地，都先后启动了煤炭产能置换交易。近期煤炭产能指标置换交易价格信息是可收集到的，通过类比调整可测算出煤炭产能指标价值。

（一）退出煤炭产能指标确定

L煤炭企业服从政府的号召，自愿退出产能，不享受中央和自治区财政奖补资金，产能指标自主交易，职工安置和债务处置工作均由企业负责。据内蒙古自治区综合经济工作领导小组化解煤炭过剩产能实现脱困发展专项工作协调办公室〔2019〕26号《公告》退出煤炭产能指标30万吨/年。据国家发展和改革委员会办公厅、国家能源局综合司、国家安全生产监督管理总局办公厅、国家煤矿安全监察局办公室联合发布的《关于进一步完善煤炭产能置换政策加快优质产能释放促进落后产能有序退出的通知》（发改办能源〔2018〕151号）要求，支持与自然保护区、风景名胜区、饮用水水源保护区重叠煤矿加快退出，经过省级人民政府有关部门同意，通过核减生产能力退出与自然保护区、风景名胜区、饮用水水源保护区重叠部分的煤矿批复的核减产能，L煤炭企业产能置换指标折算比例可提高为200%。

（二）可比交易实例的选择

收集类似煤炭产能指标交易实例的市场交易价格、交易时间及交易条件等交易信息，选择可比交易实例。

据内蒙古产权交易所、山西产权交易中心、西南联合产权交易所、上海证券交易所网站等官网媒体和产权交易机构查询获取的煤炭产能指标置换交易信息，2016-2017年河北、四川、山西、内蒙古等地公开拍卖煤炭产能指标成交价格110-160元/吨，个别达到180元/吨，交易比较活跃。另据宁夏发改委了解到宁夏2017年已完成的煤炭产能指标交易均价在155元/吨左右。2018年以后至2020年4月，全国煤炭产能指标交易有所减缓，交易价格有所降低，成交价格110-130元/吨不等。

据收集到2017年12月-2020年4月间煤炭产能指标交易信息和交易合同资料，选取了国内宁夏、山西、内蒙古、陕西等国家规划矿区暨煤炭主产区的多处交易实例A、B、C，其煤炭产能指标交易期日、交易情况、区域煤炭产业政策、资源赋存开采方式等比较因素分别列示如下；交易实例A、B、C交易价格分别如下：

交易实例A：为宁夏两个煤业公司产能置换交易。协议转让置换，双方签订《煤炭产能置换指标转让协议》（2019年），正常转让交易，产能交易指标量30万吨/年，产能指标交易价格120元/吨。

交易实例B：为山西与宁夏两个煤业公司产能置换交易，公开转让置换，正常交易。2019年5月16日通过山西产权交易中心股份有限公司公开挂牌交易。指标供应量30.9万吨，产能交易指标量30.9万吨/年；产能指标交易价格126.00元/吨。

交易实例C：为陕西某煤炭企业与其母公司进行煤炭产能指标交易。协议转让置换，同一控制人，存在关联，正常交易。指标供应量125万吨，产能交易总价10925万元，产能指标交易价格115元/吨。

（三）因素比较，调整差异

交易实例A、B、C可以通过交易期日、交易情况、区域煤炭产业政策、资源赋存开采方式等比较因素，进行比较调整。

交易期日：L煤炭企业要求交易时间2020年4月，而交易实例A、B、C的交易日期分别为：2019年6月、2019年5月、2019年1月，时间差异分别为：前0.92年、前0.96年、前1.33年。根据煤炭产能指标交易市场价格变化趋势，总体走低趋势，交易实例A、B、C交易期日因素赋值分别为 107、107、110。

交易情况：交易实例A交易情况与交易实例B情况相同，同时期2019年内煤炭产能指标交易相对平缓，煤炭产能指标市场价格多在110-130元/吨相比较合理，协议转让产能指标，属正常交易，协商交易时间较充裕，相对评估对象公开挂牌时间较紧凑，应作适当修正，交易情况赋值103。交易实例C交易情况：同一控制人，存在关联，同时期2019年内煤炭产能指标交易相对平缓，与煤炭产能指标市场价格有所降低，多在110-130元/吨相比有所优惠，但也在市场价格波动幅度内，调整取按正常交易价-2%修正，交易情况赋值98。区域煤炭产业政策因素：评估对象与交易实例A、B、C的区域煤炭产业政策大体一致。根据《内蒙古自治区矿产资源总体规划（2016-2020年）》，评估对象所处的古拉本煤矿区规划属于贺兰山自然保护区，对国家划定的自然保护区、属于禁止开采区，现已列入内蒙古自治区矿山地质环境治理恢复重点区域。

交易实例A、B转让人和受让人所处均属于国家重点规划矿区；交易实例C转让人为一般矿区，受让人所处属于国家重点规划矿区。矿山所处区域及对应煤炭产业政策，均符合加快煤炭结构调整与转型升级，优化西部地区煤炭资源开发，鼓励退出产能置换的产业政策。所以交易实例A、B、C区域煤炭产业政策因素赋值分别为102、102、100。资源赋存及开采方式：交易实例A、B、C的资源赋存及开采方式大体相近，符合现行产业发展要求，资源赋存及开采方式因素赋值均为100。

（四）测算估值

根据可比交易实例比准价格=交易实例价格×交易期日修正×交易情况修正×区域煤炭产业政策修正×源赋存开采方式修正，可以计算出交易实例A、B、C的比准价格分别为106.75元/吨、112.09元/吨、106.67元/吨。将交易实例A、B、C比准价格算术平均价格作为L煤炭企业的指标价格，即108.50元/吨。

三、启示

根据《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）、《企业国有资产交易监督管理办法》（第32号令）以及党的十九大报告，产权交易市场的业务边界进一步拓宽。在煤炭产能指标价值确定过程中，随着时间推进，交易成交数量增多，为市场法确定煤炭产能指标置换价值奠定了案例基础。在推进煤炭去产能工作中，充分利用现代信息技术公共资源交易平台，实现挂网交易，从而将减少企业经济损失，推进煤炭去产能工作。