特变电工股份有限公司盈利能力分析

吴莉萍

一、公司概况

1.基本情况

特变电工于1993年2月成立股份制企业，于1997年正式在上海证券交易所发行上市，上市公司代码为600089。特变电工主营变压器、电线电缆的研发、制造和销售。经过近年来的快速发展，已经发展成为中国重大装备制造业的核心骨干企业，拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质。

2.公司规模

特变电工经过近年来的快速发展，已经发展成为中国重大装备制造业的核心骨干企业，拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质，截至2019年，公司总资产为1022.25亿元，营业收入为370.3亿元，净利润为23.9亿元，特变电工在新疆、四川、湖南等地均建有现代化的生产基地，目前，变压器实现达到2.42亿kVA，居世界前三位、亚洲第一位。

二、特变电工盈利能力指标分析

1.净资产收益率

年份 2015 2016 2017 2018 2019 2020销售净利率（%） 5.41 6.25 6.90 6.39 6.46 6.61总资产周转率（%） 0.58 0.55 0.48 0.45 0.37 0.42权益乘数 3.29 3.31 2.88 2.84 2.87 2.91净资产收益率（%） 9.33 9.44 7.47 6.26 5.79 8.08

净资产收益率这项指标反映的是股东权益的收益水平，公司用来衡量运用自有资本的效率，净资产收益率=销售利润率★总资产周转率★权益乘数。2015年至2019年特变电工的净资产收益率持续下降，2020年有所回升，2019年净资产收益率较2018年下降的原因在于2019年的净利润较2019年由大幅度下降，下降了5.68%。2019年平均所有者权益为410.05亿元，与2018年的365.01亿元相比大幅度增长，增长了12.34%。净利润的下降以及平均所有者权益增长，导致净资产收益率下降。2019年公司净利润下滑的原因在于多晶硅产品价格大幅下降，进而导致公司新能源产业及配套工程实现收入同比下滑27.67%。在输变电产业方面，公司的变压器、电线电缆、输变电成套工程营收收入呈下降趋势。公司近5年的净资产收益率均在10%以下，2018年和2019年在6%左右，2020年有所回升，说明公司自有资本盈利能力不强。

2.销售净利率

由上表可以看出，特变电工净利率在2015年至2020年处于先上升后下降的趋势，从整体来看趋于平稳，销售收入的增加或者是成本费用的降低，都会影响到销售净利率的变动。销售净利率是净利润占销售收入的百分比。进一步由成本比较，2019年较2018年相比，成本费用总额下降了近20亿元。2019年销售费用较2018年相比，增长了7.86%，大幅增长的销售费用，也没有提升公司的销售收入，公司的销售形势并没有达到理想状态，2019年特变电工的销售收入有所下降。2020年，公司的利润总额较上年相比，增长了30.26%，主要来源于公司的主营业务收入，尽管受到疫情的影响，公司依然能够开拓市场，多晶硅的产量持续增加，煤炭销售也呈上涨趋势，公司的在成本管控上做得较好，目前的盈利状况整体平稳发展。2019年管理费用较2018年相比，增长了12.08%，主要用于经营业务，财务费用与2018年相比，增长了24.49%。在2020年，公司的财务费用因受在建工程项目的影响，同比增长率77.86%，主要原因在于受到外币资产受到汇率波动所致。

3.总资产周转率

总资产周转率是反映一个企业在经营期间的全部资产，从投入产出的流转速度，总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额，通常是衡量企业资产运营效率的一项指标，在研究中，被用来反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，该数值越高，表示企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高，反映企业整体资产的营运能力。特变电工2020年总资产周转率0.42次，2019年总资产周转率0.38次，营业总收入2020年441.7亿元，较2019年提高了19%，营业总收入有较大的提高，导致总资产周转率也随之提高。存货周转期越短，存货可利用资金的速度就越快，存货的流动性就越高，与行业整体水平相比，特变电工的存货周转期是整体的两倍，受到产品销售周期的影响，特变电工在存货管理方面，积压物资盘活清理方面还有待提高。

4.权益乘数

2015—2020年，特变电工的权益乘数整体处于下降趋势，权益乘数越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。2018年至2020年，特变电工的负债总额和资产总额都上升了，但是企业的负债上升幅度较大，2019年负债总额为591.97亿元，与2018年相比，增长了10.42%。进而导致资产负债率的上升。2020年较2019年资产负债率又下降了0.47%，根据权益乘数=1/（1-资产负债率），2019年的权益乘数上升，2019年公司负债总额较2018年相比，增长了10.42%，增长量最大的项目为长期负债，公司负债压力也大幅度上升，但是到2020年负债压力稍微减少。

三、建议改进措施

1.提高存货管理水平

要想提高存货管理水平，首先要收集和分析市场需求的相关数据，能够较准确地预测市场需求；其次在库存管理过程中，要确保库存资源中的相关的数据的真实性和准确性，精细化存货的管理与控制，减少缩小存货在每个生产加工车间的相关环节加工停留的时长，提高存货的周转速度。更加重视日常生产周期的全过程分析，通过对生产过程的分析来指导库存管理，从而提高库存周转水平，降低库存成本耗费。

2.压缩采购相关费用

通过财务共享中心，利用信息共享系统提供数据信息。提高对成本的使用和控制能力，特变电工股份有限公司主要使用的原材料为取向硅钢、变压器等，该公司应从控制原材料的采购成本开始来降低企业的生产成本，该公司常使用传统的供应链采购模式，通关过利用集中化采购方式，来提高公司与供应商的议价能力。同时，该公司在进行产业多元化的战略，涉及钢材、电磁线、电解铜等其他材料，那么在采购时还需要进行协同采购，既需要进行内部协同采购，还需要在外部进行高效信息互通，充分发挥信息共享优势，压缩采购相关费用。

3.加快应收账款周转

企业的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。在应收账款的管理上要通过事前、事中及事后三个环节进行。提高公司的各个部门之间的协同管理，通过对于应收账款债务人的分析，尽早收回应收账款，减少坏账发生，可以对客户的信用情况进行评价，增强对销售情况的分析与控制。利用共享信息平台，既要收回货款，加快应收账款周转率，又要维护好企业与客户的关系，降低收账费用。