基于杜邦模型的上市电商企业盈利能力分析——基于京东企业

郭展昊

一、公司简介

京东集团于2004年正式踏足电商企业，是一家自营式电商企业，致力于在不同的消费场景和连接终端上，通过强大的供应链、数据、技术以及营销能力，在正确的时间、正确的地点为客户提供适合他们的产品和服务，成为中国第一家以综合型电商企业身份在美国上市的公司，同样也是目前国内电商企业的龙头企业之一。

二、上市电商京东企业的杜邦模型分析

1.杜邦财务分析模型介绍

杜邦财务分析模型通过企业的权益报酬率出发，目的之一就是为了将本公司股东的资产财富最大化，逐级分析总资产净利率，从图可以直观地看出企业的营业收入、成本费用、资产周转速度和资金的占用量等都会直接或间接影响最后权益报酬率的高低。

在杜邦财务分析模型中，能够看出企业的最终权益报酬率涉及企业的方方面面，只有协调好企业间各个因素的关系，才能更加准确地反映运用杜邦财务分析模型的本质。

2.净资产收益率变化分析

年份 2017 2018 2019总资产周转率 1.969 2.209 2.221销售净利率 1.83% 2.02% 4.6%总资产净利率 3.60% 4.46% 10.22%权益乘数 3.51 2.72 2.58净资产收益率 12.65% 12.14% 26.36%

通过上表可以看出，京东集团的净资产收益率在2017年至2019年保持了稳定且较快的增长，在2019年的净资产收益率里较上一年增长了14.22%，2018年较上一年降低了0.51%，虽然略有降低，但降低幅度并不是很大，依然能够保持一个良好的盈利能力。

3.对总资产净利率和权益乘数分析

2017年 3.60%2018年 4.46%2019年 10.22%

通过上表可以看出，2017—2019年总体总资产净利率呈现稳定增长态势，2018年总资产净利率上升是因为总资产周转率和销售净利率较2017年都有了小幅提升，2019年总资产净利率的大幅上升是因为在总资产周转率和销售净利率都保持稳定增长的情况下，销售净利率相较于去年上升幅度大。

权益乘数的计算公式为：1÷（1－资产负债率），权益乘数实际上是计算公司资产总额占股东权益总额的倍数，权益乘数越小，说明股东投入资本在公司资产中所占的比例越大。

资产负债率

通过上表可以看出，京东集团的资产负债率正在逐年递减，通过对材料的分析可以看出，企业的权益乘数降低是因为集团的资产负债率降低。

4.营业净利率变化分析

营业净利率是衡量企业经营效率的指标计算公式为：净利润/营业收入。

营业净利润率

京东集团2017—2019年营业净利润率保持逐年稳定上升，2019年的增长速度明显大于2018年，京东集团的营业净利率在2017—2019年一路呈现上升趋势，相应引起营业净利润率的上升。

5.对总资产周转率的分析

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。

总资产周转率

从上表可以看出，京东集团的总资产周转率在2017—2019年保持稳定持续上升，说明总资产利用效率有所提高。虽然总资产周转率在2017—2019年保持上升，但是增加幅度小于销售净利率增加幅度，因而导致总资产净利率在2019年有了小幅度的增长。

6.对净利润与销售收入的分析

通过下表数据可以得知，京东集团2017—2018年的净利润增长率为40.853%，2018—2019年净利润增长率为183.703%。销售收入2017—2018年的增长率为27.531%，销售收入2018—2019年的增长率为24.862%，对以上数据进行分析可以得知，销售收入在2017—2018年和2018—2019年的增长率均低于净利润在2017—2018年和2018—2019年的增长率，且2018—2019年的净利润率较上一年度增长率增加了142.850%，呈现小段爆炸式增长，因此使营业净利润率在2019年较上一年增长了一倍多。

净利润和销售收入的分析（单位：万元人民币）

7.对资产总额及销售收入的分析

对资产总额及销售收入的分析（单位：万元人民币）

通过上表数据可以得知，京东集团销售收入在2017—2018年的增长率为27.513%，2018—2019年的增长率为24.862%。资产总额在2017—2018年的增长率为27.513%，2018—2019年的增长率为24.862%，因为销售收入的增长率2017—2018年和2018—2019年都大于企业资产总额的增长率，所以企业的资产周转率呈现上升态势。

三、京东集团盈利能力分析结论

通过杜邦模型对于京东集团盈利能力进行分析，能够较为直观地了解和观察到京东集团的经营状况和集团未来的发展走线及趋势，因此，经过上述分析，能够得出以下结论：

1.企业通过经营积累资本实力在不断增强

京东集团于2018—2019年的资产总额在不断上升，能够说明企业通过经营积累资本实力在不断增强。

2.企业的盈利能力在逐年增加和提高

京东集团于2018—2019年的营业净利润率在不断上升，能够说明企业的盈利能力在逐年增加和提高。

3.权益报酬率有下降的风险

京东集团于2017—2018年的权益报酬率有所下降，虽然下降幅度只有0.51%，但是也应该引起足够的关注，因为权益报酬率的增加和减少，直接关系着投资者所能得到投资回报的多少。