华润啤酒：聚焦赋能共战高端

陈彦彤

高端赋能进展喜人渠道战略相继落地

华润啤酒通过专职培训、五维成长模型针对性评估以及大客户平台的建立等一系列措施，有效实现了渠道伙伴的持续赋能。2021年新增的“铸剑”客户190家，贡献了6.7%的高档销量，已逐渐成为华润啤酒获取高端增量的中流砥柱。同时，大客户在公司高端化进程中的重要性逐步凸显，2021年以来，前20%的大客户销量占据华润中国区销量的近60%，夜场专业客户贡献华润夜场销量的近50%。公司计划于今年年底推出高端生意发展协议，更大程度保证大客户资源投入，确保其增长目标的达成。

灵活调整竞争策略积極掌控渠道制高点

公司精准把握行业动向，根据市场特性调整竞争策略，2022年公司将进一步扩大高端领域竞争优势，多维度强化高端竞争能力。公司采用“扩+抢”的模式获取高端增量：对于高端容量较小，但华润市占率较高的强势市场（四川、贵州等）提升高端产品容量;对于高端容量较大，但华润市占率较低的弱势市场（陕西、河南等）着重提升华润高端销量，实现市占率的提升;对于中间区域的半强势市场（天津、江苏等）采用大高档与总量增长双优势的策略。且公司注重建立各渠道制高点的掌控优势，通过制定产品组合、营销策略等方式提高资源投放效率，完善高端渠道网络。

表：华润啤酒盈利预测与估值简表

数据来源：Wind、光大证券研究所预测。股价截止2021年12月7日

高端目标坚定推进进程落地未来可期

产品端公司多层次布局，高端品相规划明晰。具体来看，对于“1+1”主力产品，公司着重于稳住勇闯天涯换装升级后的新定位，打造雪花纯生百万大单品，并计划于明年推出全麦纯生;对于“4+4”产品矩阵，公司多元化发展，致力于在各细分领域获得快速增长，建立相对优势;对于白啤、桶啤等其他细分品相，公司将顺应消费者个性化需求、增强产品体验，创新推广模式。营销端2022年公司将继续保持高水平投入，对不同品牌差异化营销，通过系列活动增强与消费群体的联系，加深高端品牌认知，打造品牌文化。公司高端化发展战略明确，目标坚定，未来表现值得期待。

预计华润啤酒2021年至2023年EPS分别为1.49元、1.30元、1.60元。华润啤酒作为啤酒赛道的龙头企业，高端化发展战略目标清晰，布局坚定。看好公司中高端产品的放量前景，特别是核心大单品SuperX+喜力的表现。

南向资金净流向图（2021年11月10日-12月8日）

数据来源：东方财富Choice

南向资金前20大活跃个股（2021年12月2日-12月8日）

成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例