基于经济增加值的我国国有资产保值增值研究

[摘 要]经济增加值是一家企业的净利润，也就是一家企业的税后利润减去全部成本后的实际所得。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。文章针对经济增加值与传统资本保值增值的区别进行评价，探讨了当前背景下经济增加值的特点与作用。

[关键词]国有资产;国有资产增值;国有资产保值增值指标;EVA

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.36.015

1 经济增加值的含义

EVA是经济增加值的英文缩写，其概念最早在20世纪末由美国提出，是考核企业业绩的一个新的指标。到20世纪末期，全球通过EVA考核的企业突破300家，这些企业在商界有比较大的名气，包括可口可乐 AT&T、西门子等著名企业。经济增加值就是企业的净利润，一家企业在运行的过程中只有盈利的规模高于成本才能为企业和股东创造利润和价值。企业创造的经济增加值就是一家企业的净利润和资本成本之间的差值，资本成本的成分比较多，既包括股本资本，也包括债务资本。

2 传统资本保值增值与经济增加值的比较

2.1 传统资本保值增值指标

首先国有资产具体来说就是指经营性国有资产;以盈利为目的采用各种方式投入到生产经营活动中去的行政事业单位的非经营性资产;以及投入到生产过程中去的那部分国有资产。接下来是传统资本保值增值指标，资本保值增值率是考核企业效益的一个指标，是财政部考核企业的指标之一，通过这一指标主要考核企业的安全状况和运营效益，对这一指标考核结果可以弄清企业不良资产的比率、净资产收益率、资本积累率和净资产收益率等指标内容。企业对相关指标进行分析主要是通过指标来分析企业的实际运营状况。从具体的数据而言，如果企业的资本保值率是100%，那就是資本保值;如果资本保值率大于100%，那就是资本的增值。经济增加值=税后经营利润-投资资本×资本成本=（税后经营利润/投资资本-资本成本）×投资资本，将等式税后经营利润/投资资本=投资回报率代入上式可得：经济增加值=（投资回报率-资本成本）×投资资本，又因为市场增加值=（投资回报率-资本成本）×投资资本/（资本成本-增长率），所以可以得到市场增加值与经济增加值之间的关系：市场增加值是经济增加值和资本成本与增长率差值的比值，根据公式可以得出，经济增加值和市场增加值与传统的指标相比，考虑了投资资本的成本，更能说明企业创造价值的效率和能力。

2.2 资本积累率

资本积累率，顾名思义，即企业年末所有者权益的增长额同年初所有者权益总额之比。资本积累率=（本年所有者权益增长额÷年初所有者权益）×100%，本年所有者权益增长额为本年所有者权益的年末数减去年初数的差额，它是分析企业当年资本积累能力和发展能力的主要指标。所谓的资本积累率就是指某一年度企业所有者权益的增长率，在一定程度上展现了企业资本积累的状况，也表现了投资者投入企业资本的保全性和增长性。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予以充分重视。

2.3 资本保值增值率

所谓资本保值，即基于减少投机行为发生、保证本金利用率的一类投资方式。对应的资本保值率被称作是“资本保值增值率”，且大多是国有企业进行使用，因此也被称作是“国有资本保值增值率”。从国家专门颁布的《企业国有资本保值增值结果确认暂行办法》当中得知：企业国有资本是企业投资中国家的投资权益，还包括根据法律认定为国家所有的形式。资本保值增值率计算公式为：资本保值增值率=（年末所有者权益÷年初所有者权益）×100%。

3 经济增加值与传统保值增值指标的区别

如果不考虑非经营因素对企业产生影响的传统资本保值增值指标，因为年末的所有者权益是净利润和年初所有者权益的加和，如果当年的净利润是零，那么年末所有者权益就等于年初所有者权益，也就是说资本是保值的;如果本年利润大于零，年末利润就会大于年初所有者权益，也就是资本增值;如果本年净利润小于零，也就是说资本是减值的。所以只有企业获得净利润，才能帮助企业实现资本的增值。前文已经说明，经济增加值是企业税后利润与资本成本之间的差额，所以只有当EVA大于零的时候，才能为企业和企业股东创造利润空间。所以，两者之间的区别在于对资本成本的确认和计量方法的不一致。传统的衡量资本保值增加值的指标忽视了资本保值增值指标中重要的权益资本成本，所以认为只要有净利润存在，就可以保值增值。反观经济增加值指标侧重考虑权益资本成本，只有在净利润抵消权益资本的过程中才能实现资本的保值增值。

4 经济增加值在衡量资本保值增值方面的特点

4.1 从企业角度来看

一家企业想要发展获取资金，可以通过金融市场或者其他渠道获取资金，但是这些资金并不是无偿使用的，为了使用资金而付出的代价就是使用资金的成本。根据我国的财务会计制度，只会确认和计量债务资本的成本，并不会根据实际将权益资本扣除营业利润，这样计算出来的会计利润并不能真实地展现企业的真实经营状况。但是EVA在设计的过程中已经实际考虑了权益资本成本的内容，提高了企业的资本回报率，[1]这是由于央企作为特殊性质的单位，在社会中的声誉较高，也因此可得到数额较大的投入，借此机会，绝大多数的央企均会在维持自身主营业务正常运转的基础上拓展多领域，在这当中又获得相应的成绩。单独从资本投入方面来看，也存在很大的资本浪费。这个时候借助EVA评价体系则可以较佳的为企业的新领域拓展价值进行分析，最大程度上增加投资回报率。EVA可以真实准确地反映出一家企业在一定时间内的利润情况。根据以往的业绩评价体系，侧重点在利润方面，但是根据EVA模式，会对企业财务报表的有关内容进行调整，避免因为流程模式造成会计信息失真。EVA还能够作为企业的财务预警指标存在。因为EVA不仅把公司使用的所有资本都考虑在内，还充分的利用了公司的信息，考虑到了企业可能面临的风险和问题，这一点与传统创利指标过度依赖所谓内部消息是不同的，所以从流程上考虑，EVA具有更强的科学性和可靠性。除此之外，EVA在新一轮的调整中，根据实际需求减少了企业改变会计政策的可能性，与过去相比，更加能够真实反映企业的经营状况，预测企业近期可能出现的经营问题。但是实事求是讲，经济增加值目前还存在一些问题，在实际的计算过程中会存在比较复杂的计算过程，而且在计算的过程中为了增加结果的科学性需要调整会计科目，但是需要调整的科目数量达到200多项，是一个工作量非常大的工作，虽然增加了结果的科学性，但确实在计算的过程中增加了工作量。虽然在实际的操作过程中，适时引入了资金成本概念，对企业的经营业绩和投资机会做出了一定正确的反馈，但是仅仅局限于财务角度，是一个滞后性的指标因素，并不能对企业在发展过程中声誉、人力资本等内容进行准确的考量和计算，缺乏必要的前瞻性因素。

4.2 从投资人角度来看

传统的净资产收益率以会计利润作为计算利润的主要方式，没有考虑资本成本。通常情况下，一家企业为了达到一定的资产收益率，会存在过度追求利润的行为，但是往往忽略考虑补偿股东投资的成本，在这个过程中实际也就忽略了真正利润和成本之间的关系。反观增加值则比较充分的考虑了资本成本，采取税后净利润减去资本成本的方式作为最终的指标考核形式。如果最终的结果为正，那么投资人就会获益，如果是负，那么投资人就不存在获利的行为。所以通过分析得出，经济增加值作为考核企业业绩指标的关键一环，确实会克服净资产收益率指标的缺陷，可以帮助企业管理者树立正确的经营管理理念，抑制企业不良的发展方向和盲目投资。

5 经济增加值指标的作用

（1）衡量国有资本保值增值。EVA在传统资本保值中重利润方面进行了突破，较准确地反映了公司在一定时期内创造的价值。EVA考虑到权益资本成本，更真实地评价了企业业绩状况，大大提高了企业的投资回报率。

（2）激励作用。EVA还可以作为一种激励方式存在。就目前来看，国内的薪酬制度采取固定资金方式，对经营者不能形成有效的激励，但是EVA模式下，可以通过EVA的增长数额来确定经营者取得的收益，在一定程度上，使经营者和股东之间联系更加紧密，利益共享，促进双方共同创造更大的价值。以往业绩评价指标涉及边际贡献、责任成本、投资报酬率、剩余收益等。多方指标降低了评价体系的科学性，涣散各部门的军心，导致各部门只追求实现本部门利益，至于其他部门的利益状况则不予理会。经济增加值属于综合性质较强的一类指标，其中不仅涉及企业的创新风险内容，同时也直接与企业基础管理、人力资源因素挂钩。因此，企业内部员工的真实收入也与经济增加值间有着密切关联，当企业经济增加值进一步增加时员工绩效才会提升，由此便直接将员工利益和企业目标紧紧地联系在了一起，消除了彼此之间的利益冲突，目标一致，提升企业的效益。纵观全局来讲，其对企业管理体系的完善也起到一定促进作用。

（3）降低代理成本。通过经济增加值模式的经营模式，可以有效的减少代理人之间的矛盾，传统的衡量管理者业绩指标的模式比较容易诱发矛盾，使得经营者更加注重短期利益以提升企业效益，但忽视了企业的长远发展，不利于企业的发展。EVA的使用能够将管理者、股东间的权益进行关联，进而推动经营者从股东角度出发，在创新制定相关战略的基础上减少经理人道德风险、逆向选择状况的出现。

（4）充分体现智力资本价值。经济增加值属于新型资产，其更加关注资产负债表当中无形资产投资与研发费用的综合使用，此类资产在企业的经营活动中会逐步与经济增加值进行抵消，之后推动经营者以更积极的态度投身至企业的投资、发展活动當中，并在借助技术创新等方式的基础上推动企业的持续化发展。

（5）实现经济效益与社会效益的价值平衡。经济增加值所指的并非简单的业绩指标、报酬激励机制，其同时也属于一类重要的财务管理框架。依据EVA构建起的管理体系十分注重价值的实现，也因此推动了企业经济发展，同时得到了全体员工乃至社会的认可。

6 结论

经济增加值属于一类财务标准，是从传统财务管理当中衍生出来的新兴事物，但事物的存在总是具有双面性的，在聚焦于EVA为人们带来便利的同时，其背后存在的一些粉饰作用也是不可忽略的。如何完善EVA经济指标，还需要更进一步的探讨。

参考文献：

[1]曹辰婧. 基于经济增加值的我国国有资产保值增值的研究[D].乌鲁木齐：新疆大学， 2015.

[2]田锦瑞.关于加强国有企业资产管理的思考[J].中国市场，2020（16）：83-84.

[作者简介]曹越（1966—），男，汉族，大学本科，研究方向：经济附加值。