养猪业持续亏损生猪期货如何“兜底”

从今年5 月起， 养猪业已经连续亏损14周。 进入9 月，作为生猪产业链的避险工具——生猪期货的首个挂牌合约进入交割月。 不少养猪人有意通过生猪期货“保价兜底”，但至今并未“出手”。 对于生猪期货能否如业界期待的那样起到保障养猪人收入的作用， 也许还需要观察。

首次交割顺利完成

9 月1 日， 生猪期货首个挂牌合约LH2109进入交割月，当日大商所完成交割配对四手，合计64 吨。 9 月5 日上午，其中16 吨生猪已顺利完成交割， 这也是我国期货市场首次完成期货品种的活体交割。 在生猪期货指定交割库中粮家佳康（江苏）有限公司、牧原食品股份有限公司共交割生猪四手，其中，标准仓单交割三手，车板交割协议交收一手， 合计64 吨， 结算价13450 元/吨。

此次交割完成的生猪经公司屠宰处理后，也会进入市场流通。 华统肉制品股份有限公司投资证券部总经理刘慧对记者表示：“公司下属交割库的仓单注册还在进行中， 我们在申请后续批次的配对交割， 未来企业会积极参与全产业链的生猪交割。 ”

“因为在大商所生猪期货质量标准要求中，对养殖企业交割的生猪要求比较高， 所以我们终端屠宰企业比较放心。 如果收购的生猪质量不好，会对企业造成一定影响。 此次参与生猪期货交割， 企业也能用较低的成本收到质量较好的生猪， 无论是从成本控制还是从食品安全角度看，我们的利益都能得到有效保障。 ”苏州华统食品有限公司采购中心副总经理费天棋告诉中国商报记者。

期货市场上交易的生猪在外观、 体重等方面有着严格的标准。 根据大商所要求，参与期货交割的标准品生猪在外观上应具有瘦肉型猪的体型外貌，具体表现为行走自然，无疝气，体表无脓包或肿块， 无异常喘息特征; 平均体重要求≥100 千克且≤120 千克，单体体重为≥90 千克且≤140 千克。

对此， 中国生猪预警网分析师冯永辉对中国商报记者分析，“入场门槛设得相对较高，也能看出大商所是不希望进来太多的投机分子。投机分子的涌入会令期货价格出现异常波动，然后传递到现货市场， 会给市场带来负面影响。 ”

据了解，8 月以来，大商所多措并举切实保障生猪品种首次交割的顺利开展。 一方面持续增设交割仓库，确保可供交割量充足，目前生猪指定交割场点数量已达23 家；另一方面，强化生猪交割业务培训， 面向会员单位和交割仓库全面解读生猪期货交割业务及流程。 此外，大商所还针对新冠肺炎疫情突发等风险制定了详细应对预案，积极与交割库、质检机构沟通，确保生猪期货交割顺利完成。

通过价格调节生产

值得关注的是， 首次交割的生猪期货价格已经与生猪现货价格十分接近。 根据中国养猪网数据显示，9 月5 日， 生猪价格为13.86 元/千克，较前一日下降了0.12 元/千克，略高于当日13.45 元/千克的生猪期货交割价格。

冯永辉告诉中国商报记者， 去年年底以及今年临近合约日的两段时间里， 生猪期货的价格要比现货价格低， 这就预示着去年生猪产能的增长会对今年的生猪价格产生一定的冲击。这也体现了生猪期货“价格发现”的功能，养殖户可以通过生猪期货价格的变动来调节生产，一定程度上起到了平抑猪周期的作用。

由于肉猪销售价格下降以及饲料原料价格上升，导致毛利率同比下降，养猪企业上半年整体亏损。 对此，永安期货股份有限公司义乌营业部总经理李汪洋对中国商报记者表示， 目前规模养殖的产能和非规模养殖的单元产能都在上升，使得生猪价格面临下行压力。 一些参与生猪期货交易的企业能够根据今年11 月、明年3 月等月份合约的价格来指导其未来产能的计划。

“比如说企业觉得价格不合适，就可以减少生产控制产能；觉得利润合理，就可以增加排产计划。 所以，生猪期货在降低企业经营风险、锁定生产利润、稳定生产供给方面具有重要意义，能起到平抑猪周期的作用， 甚至对生猪产业链上下游企业的经营都有较强的指导意义。 ”李汪洋说。

参与生猪期货首次交割的永安资本生猪期现经理刘川坦言， 传统屠宰场根据市场价格采购生猪，不能有效控制成本，公司此次买入交割，是为了通过实践了解交割流程及有关费用，以便日后更好地帮助屠宰企业有效控制采购成本。

市场人士表示，生猪期货从“稳起步”到走向成熟并发挥功能， 需要一个长时间深耕细作、精心培育的渐进过程。 特别是作为我国首个活体交割品种的生猪期货，打通期货同现货之间联系纽带的交割环节最为关键。

对冲生产经营风险

生猪期货上市后， 业内人士对其对冲价格风险的作用存有较高期待。 河南凌志羽贸易有限公司总经理董斌川告诉中国商报记者，他在现货市场上做屠宰和育肥赔了近10000 元，但在期货市场上又赚了超过10000 元。 另外，生猪期货的价格变动， 可以用于衡量自家的生产经营风险。

“生猪期货价格每天都是公开的，行业内外的人不需要去猜价格，企业可以更直观地看到价格的波动，思考如何去抵御风险，如何通过期货市场上的套期保值去锁定利润。 我们很多企业客户能从合作套期保值、‘保险+期货’、 生猪饲料的利润锁定、场外期权定制化服务等多元化风险管理综合服务方案中切实解决企业在生产经营中遇到的问题。 ”李汪洋说。

在生猪期货上市时， 头部生猪养殖企业就在积极策划生猪期货的参与工作，但目前仍以观望为主。 一位上市猪企相关负责人对中国商报记者表示，生猪期货交易仓单设计的成交量有些小，还不能满足企业交易体量的需求。

冯永辉表示， 部分企业现在还受到现场制度的影响，对生猪期货处于观望态度。 生猪期货上市至今才半年左右的时间，还需要根据实际情况继续进行动态调整，可能交易制度也会有所调整。

此外，需要注意的是，8 月以来，生猪期货所有合约都走出了一波流畅的下跌行情，现货价格也持续低迷。“生猪期货从2 月底启动了跌势，一直下跌到6 月底，整体跌势流畅，直至7 月初小幅探底式反弹之后，受供应宽松影响期价仍旧承压。 ”中原期货高级分析师陈昱允说。

9 月7 日， 生 猪 期 货 继 续 下 跌， 主 力LH2201 报收于15910 元/吨，跌幅达0.34%。 国都期货认为，由于现货持续弱势，近期中央和部分地区猪肉收储力度加大， 预计现货前期低点12 元/千克支撑仍较强。 生猪存栏方面，目前国内已超正常年份水平，截至6 月底，生猪出栏量和出栏体重均高于往年同期。 而需求端从8 月起虽存季节性好转预期，但受疫情影响，需求并未恢复到往年同期的水平。

值得关注的是， 政策层面也在加大力度保障稳定市场。 7 月以来，国家发改委会同有关部门，合计挂牌收储5 万吨中央冻猪肉储备，并指导各地同步收储，稳定市场预期。 这些政策措施有效遏制了生猪价格过快下跌的势头， 生猪价格出现明显反弹。 生猪价格较前期低点回升15%以上，猪粮比价也在短暂跌破5∶1 之后迅速回升，8 月9 日至15 日已回升至5.71∶1。

国家发改委新闻发言人孟玮表示，将持续跟踪生猪、能繁母猪存栏变化与猪肉价格走势，及时预警提醒， 积极引导养殖场户合理安排生产，按照猪肉市场保供稳价工作预案规定，加强市场调节，防止生猪和猪肉价格大起大落。

大商所相关负责人还透露，下一步，大商所将持续开展生猪板块场外交易业务的市场培育， 以服务生猪产业、 保障生猪期货交割为目标，不断创新、优化相关业务和服务模式，助力生猪产业期现结合和长远稳定发展。