投资美股需划定自己的“能力圈”

龚方件

赵雨提醒初入美股市场的投资者，想增加确定性，应该把自己的投资标的聚焦在一个狭小的领域，也就是巴菲特所说的“划定自己的‘能力圈”。

2021年，道琼斯指数在全球新冠肺炎疫情的阴霾中稳步上升，家住武汉江汉区新华街的美股投资者赵雨表示，预计今年自己的收益大约为30%，而同期标普500的收益大约是19%。回顾从2008年元旦踏入美股市场，35岁的赵雨的累计收益已达20倍，年化收益大约是26%，超过了同期标普500指数。在他这些年股市搏杀的记忆中，除了2020年一季度股指因疫情大跌，印象最深的就是2018年因为不看好市场，一度在账户上保留了大量的现金，但是在10月份看到科技股大跌后，全仓加杠杆买入。不幸的是在2018年的最后一个季度，账户暴跌了大概30%，一年的收益化为乌有甚至还倒贴。虽然股价下跌令自己心里不爽，但当时的赵雨却不是太担心：我投资的公司业务需求强劲，竞争力强大，销售蒸蒸日上，在账面上并没有任何恶化的迹象，当时确定在大盘调整之后股价还是会一路上涨的。

别看近几年来赵雨对于美股投资一副胸有成竹的样子，他的投资理念也是一点点建立起来的。“我能承受股价波动带来的压力，这是股票投资者必备的心理素质。投资美股对我来说，就是希望全心全意把这件事做好，没有考虑太多短期的收益。最初，我对苹果公司的判断就存在偏颇。”2007年，苹果公司发布了第一款智能手机，赵雨听闻后暗暗摇头，认为苹果公司做电脑是业内领先，但手机却是另外一个行业，作为外来者，苹果公司不一定能制胜市场。当时实力雄厚的是摩托罗拉、诺基亚等品牌。没想到赵雨的判断大错特错，苹果第一代智能手机横空出世后，不仅彻底颠覆了苹果公司的未来发展，也颠覆了当时的互联网行业，闻所未闻的新商业模式开始层出不穷，就是现在的支付宝、微信、滴滴、饿了么等应用都是以智能手机的发展为基础的。“智能手机的出现推动了全世界互联网经济的繁荣发展。”赵雨感慨。

赵雨当初不看好苹果公司，所以错失了绝佳的投资机会。有了那次研判上的失误，赵雨开始沉下心来研究美股，学习巴菲特的投资理念。在阅读大量人物传记后，赵雨知道《华盛顿邮报》是巴菲特一辈子引以为傲的投资案例，在一次次大笔买入后，巴菲特成了该报的董事，和董事长凯瑟琳·格雷厄姆也成了好友，经由凯瑟琳的引荐，他也从一个小镇的基金经理变成了资本大亨。回顾巴菲特的这笔投资，赵雨认为在最初的七八年时间内，巴菲特最重要的决策来自凯瑟琳。40多年前的一个夜晚，凯瑟琳在睡梦中被电话叫醒，主编问她，能不能把水门事件的新闻明天发稿，如果不发稿他就辞职。发稿意味着和当时的尼克松总统直接对抗，她知道这种对抗的后果，她问那个主编：“你真的很想发表吗？”在得到肯定的回复后，她决定让稿件明天见报，然后就继续睡觉去了。于是，由这篇报导引发，最后尼克松总统被轰下了台，《华盛顿邮报》声誉渐长，顺势成长为一家全国性的大报，商业上获得巨大成功，这也让巴菲特的投资获益颇丰。从这样的传记中，赵雨懂得，一家企业的负责人对于企业成长的重要性。

想要超越大部分投资者，你就需要对掌握的信息有客观的认知，这事知易行难，因为人们往往不会客观地对待自己和他人。赵雨经常在电视或报刊的文章中，发现很多嘉宾、分析师谈到某项投资时言之凿凿，说自己早就提示过，某某股票会大涨或者暴跌，但投资者对他们的说法并不买账。事实上，他们也许说过类似的话，但同样也说过更多不靠谱的投资建议，问题的关键在于，这些分析师选择性遗忘了那些对他们不利的话语。赵雨引以为戒，他在反思投资经历的时候，故意选择一些失败的案例，与成功的案例互相印证，从而获得更为客观的投资经验。

2021年即将翻篇，对于此前美股风云变幻的走势，作为个人投资者的赵雨也有一些自己的判断：首先，WSB（美国散户投资者的论坛）概念股站上投资风口。2021年被称为魔幻的一年，疫情之下，在美股散户们对WSB概念股进行几轮热炒后，GME（游戏驿站）个股股价年初一度疯涨数十倍后对华尔街空头机构形成“逼空”，而在年中，美股散户们又通过对AMC院线等股票的做多，形成了第二波逼空狂潮。数据显示，截至发稿，AMC院线、GME涨幅仍分别超25倍、10倍，如果剔除全美股市值小于100亿美元的小市值股，AMC院线就是今年上半年涨幅最大的个股。

赵雨详细地谈到了华尔街散户抱团事件。2021年1月末，美国散户们通过使用期权和抱团，“热血式炒股”震动华尔街，他们将就要退市的股票GME从3美元一路拉到超过400美元，痛打对冲基金，引得多家美国投资机构都发出警告。如1月28日美股交易时段，GME股价一度涨至483美元的历史新高，随后经历17次熔断，最终收跌超过40%，美国互联网券商们一度宣布限制相关“妖股”交易，并提高保证金要求，开不了股票仓位的美股散户继续疯狂撒钱，将“炮火”对准新目标……此次散户抱团事件被称为带有“行为主义”色彩的美式运动，其背后也反映出美国社会的深层次矛盾。

“其实对于很多美国居民来说，政府补贴是一笔意外之财，很多人都拿去投入股市。这次有号召力的那几个论坛里面的很多都是年轻人，他们在2008年金融危机发生的时候年纪还很小，可能也就是中学生，或许因此经历一些家庭的变故，比如失去房产、家庭负债、父母失业等。当这拨年轻人都长大了，二三十岁开始第一次进入股市，他们想要通过这种表达方式来对抗华尔街和发泄自己的不满，在意见领袖的号召下，用抱团的行为向金融市场一些不公平的事情表达自己的意见。”赵雨个人并不看好散户这种行为艺术般的投资。

除此之外，电商、远程办公等股票稳中有升。据麦肯锡调研发现，超过3/4 的美国人在疫情期间开始尝试新的购物行为，包括新的购物方式、品牌和渠道，并打算长期坚持;同时据eMarketer预计，未来三年线上零售增长加速，渗透率将在2021年后达到15%。受宅家经济利好影响，亚马逊的业绩增长也非常明显，根据发布的财报来看，Q1-Q2季度亚马逊营收分别为1085亿美元、1131亿美元，分别同比增长44%和27%，再创历史新高。

中国的电商巨头也获利不少，其中拼多多“后生可畏”，年度活躍买家数据超过阿里巴巴，达到了8.238亿人，并在今年二季度再次实现了单季盈利。除了北美和中国，东南亚的电商发展也被疫情“催化”加速。在疫情期间，东盟和南亚78%的消费者增加了数字服务的使用，线上网购、朋友转账和线下零售支付成为数字支付最常见的三个应用场景。

不过，受疫情拖累，航空、酒店迎来至暗时期。国际航空运输协会对2021年全球航空运输业的业绩进行修订，国际航协预测业绩有望改善，但行业较严重亏损将持续到2022年，预计2021年净亏损477亿美元。随着疫苗的问世，酒店、旅游板块迎来了一定的复苏，只是目前来看疫情情况仍存在诸多不确定因素，对这些板块的负面影响仍在。一些看似因疫情利好的板块，如国内的在线教育，在监管不断收紧的背景下一路走低，跟谁学、新东方、好未来等市值大跌。

展望2022年的美股投资，赵雨持谨慎乐观的态度。他对于投资美股的整体策略是青睐那些即使财政支持令人失望也会表现出色的公司，同时周期性资产风险敞口也值得关注，如房地产、汽车和原材料类板块，“维持哑铃式战术，兼具成长与价值特性”。另外，科技股依然具有吸引力，预计在低利率环境下可以保持较高的利润率，如云计算、在线广告和数字支付等增长趋势蕴藏机会，而半导体和软件等行业有望保持领先地位。在具体的行业和股票上，赵雨继续看好SaaS（软件即服务）和新能源板块，还有5G和电商。

不过，赵雨提醒初入市场的投资者，想增加确定性，应该把自己的投资标的聚焦在一个狭小的领域，也就是巴菲特所说的“划定自己的‘能力圈”。

（编辑 周静 charm1121@sina.com）