企业并购中财务整合分析及风控

王哲

（天士力医药集团股份有限公司，天津 300402）

一、企业并购的含义

企业并购即企业之间的兼并与收购，也是企业法人为拓展自身经营规模开展的活动。企业并购是能够平衡企业与企业之间的资源，并且在等价有偿的背景下获得相关企业与法人产权的经营行为。企业并购的形式主要有股权收购、资产收购以及企业合并，不同的企业经营性质和情况有所不同，并购方式也不尽相同。

二、企业并购中财务整合与风险控制的作用

企业并购中财务整合的作用主要有以下两点：其一，有利于提升并购企业的财务管理水平。企业在完成并购操作之后，财务整合结果会给企业运营带来一定的影响。所以，企业想要夯实自身的经济基础，就应在完成并购之后科学地开展财务整合工作，这样既可以提升企业的财务管理水平，还可以促进企业可持续发展。其二，可以保障企业财务资源得到科学分配。财务管理工作是完善并优化财务资源的关键，企业在完成并购之后，应制定完善的财务管理制度，以此确保企业财务工作的有序开展。同时，在财务整合之后，还能够对企业资源进行科学分配与监管，但需要注意的是，在监督阶段应该做到统一，这样才能使财务资源分配更加科学合理。

企业并购中控制财务风险的作用主要有以下两点：其一，有利于提升企业并购收益。有效的财务风险控制可以全面防范并购活动中的不确定因素，以此降低企业并购阶段的财务损失，进而提升企业并购的收益。其二，可以保障企业并购目标的实现。财务风险控制有利于并购方案的拟定，同时还可以确保方案的顺利实施。另外，财务风险控制活动可有效明确财力风险性质、来源，准确预测风险导致的损失，这对于保障企业并购目标的实现有十分重要的作用。

三、企业并购中存在的财务问题

（一）融资方式较为单一，难度较大

很多企业并购资金少，这和资本市场发展、发育不成熟有直接关系。分析当前企业的并购资金，其来源有：一是企业的自有资金；二是企业计划内可用于投资银行的贷款；三是企业计划用来投资的银行贷款；四是企业通过发行股票、债券等筹集到的资金。在实践中，以上几种方法可以为大型并购提供有效的资金保障。企业的留存收益有成本高且手续简单的特点，如果企业规模较小，且盈利水平相对偏低，就难以依照计划筹集到并购所需要的资金，所以其已经不再是现代企业筹资的主要方式。另外，银行贷款虽然可以弥补上述缺陷，但目前银行加大了对贷款的控制、审核等，只有一些比较雄厚的企业以及风险不高的项目才能得到银行的贷款。

（二）融资成本与决策问题

融资成本是企业为获得所需资金付出的代价，融资成本分为有形和无形两种。有形成本，即支付给股东的权利、支付给债权人的利益以及支付给证券承销商的相关费用等等；无形成本即时间消耗、成本机会以及效率损失等等。由于融资方式不同，成本支出也不同。目前，很多企业债券的融资是股票市场融资的很小一部分，与股票市场相比，其规模较小。

四、企业并购中财务整合及风险防控的对策

（一）重视并购审查，加强信息对称，优化价值判断

并购时期，不对称的信息可能引发一系列的风险，所以，需要重视和关注并购前的调查。在开展工作的过程中，需要对目标公司开展评价以及审核工作，以此了解和掌握目标公司的各项信息。充分调查企业并购过程中公司的财务情况，应对股本结构规模开展调查。如果目标公司的股本规模相对较大，可采用协议方式进行收购，同时考虑第一股东的实际情况，应调查是否有多个大股东来控制公司运营。同时，对公司股票市场价格开展有效分析，股票价格影响收购成本，如果高估了股价，会直接影响到企业并购之后的收益。所以，应对目标企业的股份有充分的了解和认知。另外，对企业的财务状况进行分析也十分重要，假设目标公司隐瞒了自己的财务状况，会使收购方陷入财务陷阱中，因此，收购方应谨慎分析被收购方的财务情况，准确识别利润报表的收入和资产负债表以及是否存在虚增资产等情况。收购方可以外聘经验较为丰富且专业能力较强的中介来就并购进行全方位策划，预测目标企业未来发展情况和收益能力，然后在这一基础上作出估价，以此降低定价的风险。

（二）选择安全且有效的支付模式

在企业并购中，一旦明确资金总量与支付时间，就应依照实际支付时间的长短、资金量大小以及合同要求来选择相应的支付模式，以此保障资金可以在规定时间内支付。总体来讲，支付有单一和多种这两种不同的方式，这一选择与前期谈判有一定的关系。由于企业并购会涉及较大金额的支付和转移，因此，在支付阶段应依照规范的资金管理模式与严格的流程来规避违规问题的出现，这样也可以降低财务整合的风险。同时，还需要对资金动态进行全方位监管，以此增强资金的安全性。

（三）科学安排融资方式和决策资本结构

融资结构的确定需要遵循资本成本与风险最小的原则，在此过程中需要将财务风险控制视为重点，然后在此基础上考虑成本的最小化。因为如果融资失败或过度负债，就会使企业并购难以进行，进而成本最小化也失去了意义。并购融资有自有以及债务资本的权益比例，需要比例合适，融资方式应考虑择优。其一，预测企业自用资金的时间及数量。依照资本成本与风险最小化的原则，留存收益融资属于并购融资的首选，但其受到了数量与时间的限制，所以，想准确预测使用自有资金的时间以及数量，需科学使用，优化并购融资的结构。二是推算企业负债融资风险的规模，将负债规模有效地控制在自己可偿还的范围内。所以，准确推算企业偿债能力对负债融资与财务风险的规避有着十分重要的作用。

（四）理性对待财务整合效果

财务整合需要花费很多时间和精力，并且财务整合直接关系到企业未来的发展，如绩效的好坏，因为会受到多方面因素的限制，所以需要理性看待财务整合工作。从长远来看，有效的财务整合可以促进企业健康发展，但应做好风险防范工作。财务整合工作前需设置完善的风险控制机构，及时发现合并过程中存在的隐患。财务整合风险基本上都出现在并购方，即在支付完巨额资金之后，就会给并购方带来极大的资金压力，甚至会使其在短时间内负债飙升，给并购企业管理层、股东等带来一定的压力。所以，并购方需要全面优化财务风险方案，关注资金支付对自身发展产生的影响，然后运用行之有效的措施避免资金链断裂，从而直接影响财务整合的总体效果。

五、结语

企业在并购阶段需要重视和关注企业的实际情况，然后在此基础上开展财务整合工作。财务整合工作会受到诸多因素的影响，如不同企业之间的会计政策、财务管理制度以及财务工作人员的专业能力等等。所以，并购企业需要制定完善且统一的资源分析方案，以此保障财务工作得到有序开展与整合。科学有效的财务整合是保障企业并购工作有序开展、降低财务风险的重要路径，企业管理人员需要对其加以重视，以此确保企业实现可持续发展。