新三板公司融资方式与策略探讨

雷冬阳

（广州市铭汉科技股份有限公司，广东 广州 510000）

公司作为促进国家经济发展的重要因素，对改善我国国民经济状况有着重要意义。受到外在环境等因素影响，部分公司由于自身规模比较小，导致公司在融资方面面临各种问题，增加融资难度。在这种环境下，新三板随之产生，各公司可以借助挂牌新三板的方式进入到资本市场中，从而实现资金统筹。现阶段，我国新三板市场中含有诸多融资方式，如以债务权和股票权为核心的融资方法。但是，由于部分公司对资本市场利用率了解不全面，相关体系规范不完善，使得新三板市场具有的融资功能无法充分发挥。在未来发展中，需要对融资环境进行创新，给新三板公司提供更多专业的融资渠道，从而促进公司更好发展。

一、新三板公司融资方式

（一）定向增发融资

新三板公司在股权的作用下开展融资活动，采取的主要方式就是定向增发，其在融资方式上和上市公司比较，存在明显差异。对于新三板公司来说，其并非上市公司，但是其又是一种公众公司，和一般私人性企业比较有所不同，所以在定向增发上有着明显不同。上市公司允许少部分满足条件要求的投资人采用非公开股份发行方式，也就是定向增发。新三板公司实施定向增发融资方式具有的特点展现在以下几个方面：首先，不管是在绩效上，还是在融资额度上都比较宽松，在新三板公司定向增发无限售期中有明确要求，除了定向增发对象自愿对股份限售有明确要求外，新三板公司在定向增发过程中出售的股票将没有限制要求，股东可以随意转让出售。其次，根据相关要求，新三板公司人员数量大于35人的，其所进行定向增发对象应为公司内部股东或者管理人员。必要的情况下，可以是投资人要求的法人或者自然人。新三板公司定向增发价格确定比较灵活，具体可以参考新三板公司所在行业、企业经营发展状况、企业盈利率等内容进行确定。

（二）银行贷款融资

对于挂牌公司，按照证监会部门发布的管理要求，需要接受统一监督与管理，履行信息及时披露、信息完整公布的工作要求，信用增进效应随之提高。以某公司为例，在2017年5月挂牌前银行贷款融资渠道少，所获得的银行授信额度也比较少。自从在新三板挂牌后，公司治理机制更加专业、规范与高效，按时按规在全国中小企业股票转让系统外披半年度及年度财务信息，公司信誉迅速得到很大提高。公司很快吸引到中国银行、建设银行及招商银行等金融机构前来洽谈银行贷款事项，企业与银行合作更加密切。最终获得了中国银行1000万元的信用加抵押组合的银行贷款授信额度，另外该公司与建设银行也达成了120万元授信额度的信用贷款“云税贷”。

（三）股权质押融资

企业在新三板挂牌后，其股票价格和流动性也将发生显著变化。挂牌企业股东可以把自己持有的股票全部抵押给银行机构，从银行机构中获取一定资金。股东通过采取其持有挂牌企业股票的方式来抵押贷款，股权抵押不论是借款还是贷款，已经成为当前新三板公司实现融资的重要方法。

二、新三板公司融资存在的问题

（一）融资成本高

在新三板公司中，诸多为初创型科技企业，公司整体规模比较小，面临的经营风险比较多，并且企业信誉度等级低，财务管理不科学，容易产生各种经营管理问题。结合当前我国新三板市场发展情况来说，在新三板挂牌公司债券上要想实现再融资，需要利用私募债的方式进行，其发行10次私募债中，其中有8次票面利率要大于7%。私募债属于一种中长期债券形式，出于对发行人自身偿债能力以及投资风险因素的思考，通常情况下利率将会大于8%，远远超出企业债务水平。再加上企业中含有部分发行费用，新三板挂牌公司综合融资成本将会超出10%，企业面临的融资成本比较高，融资难度大。

（二）渠道途径少

现阶段，新三板挂牌公司采用的融资方式以银行贷款、定向增发等方式为主。通过调查统计得知，当前我国新三板市场中成功发行债券的企业数量不多，仅占新三板公司总数量的0.5%左右。当前，大部分新三板公司中普遍出现缺少抵押担保物、抵押资产等现象，无法采用发行债券的方式获取资金，债券发行途径比较少。和债券融资方式比较，股权融资无须承担定期还本付息压力，同时也不用通过抵押担保方式进行筹资。所以，结合当前我国市场经济发展状况，证券市场呈现出偏向股权融资的现象，对于新三板市场来说，可以融资的渠道比较少。

（三）融资风险多

在新三板公司中，融资方式包含了定向增发融资、私募债融资、股权融资等。因为部分企业自身经营规模比较小，面临的经营风险比较多，尤其是轻资产的企业，不具备抵押物，银行贷款、私募债等融资方式应用明显不合理，广泛采用的融资方式依然以定向增发或者股权质押为主。在定向增发中，因为股值难度大，在谈判过程中企业不具有话语权，为了融资不得不接受一些苛刻条件，如果协议中部分条款没有落实，企业将会消耗更多的资金用于补偿。随着定向增发规模的减小，诸多企业为了获得经营资金而采用股权质押融资方式，但是因为企业经营风险发生几率大，获得的资金无法在短时间内解决企业经营问题，反而容易让企业陷入经营危机中。

三、新三板公司融资策略

（一）确定服务定位，优化相关体系

对于新三板公司来说，为了快速融资，需要对自己的发展定位有清楚地认识，如创新型公司、创业型公司等。2019年我国相关部门正式发布有关加强融资、服务民营企业相关意见，在该意见中明确要求：为了促进新三板行业发展和改革，积极引导新三板成为创新型企业、科学构建融资平台。在该政策下，新三板公司应抓住发展机会，在现有基础层级上推行精选层级，在巩固市场基础的同时，落实针对性差异制度，抓住存量制度改革机遇，促进增量体制改革，全面提高企业融资水平，实现快速融资。

（二）调整市场准入结构，扩大资金来源

随着新三板法律体系的颁布，投资人员专业知识和风险意识随之提高，导致合格投资者进入标准随之降低。为了实现新三板公司顺利融资，需要适当增加个人投资者数量。随着精细化分层布局发展，投资者进入标准不再是一刀切，而是结合精选层和创新层企业发展要求，实施差异化进入标准，让不同层级的企业选择适宜的标准，如创新层企业可以调节至200万元，而精选层可以调节至100万元。并且，优化投资者组织解耦股、丰富机构投资者类型、引导证券投资基金等长效机构投资者进入到新三板市场中，促进新三板市场流动和发展。

（三）加强企业建设，做好信息披露工作

新三板公司作为公众公司，和非公众公司存在的主要差别是：需要承担信息披露职责。做好信息披露工作，可以提高新三板公司融资效率。首先，确保信息披露的完整性和有效性。为了能够顺利融资，需要从外部投资者角度入手，让其对企业经营状况有充分了解，而公开经营信息是最有效的途径，其实这也正是挂牌的关键。所以，信息披露质量越高，外部对企业整体了解越彻底，优质企业再融资过程中的推广成本、交流成本也就大幅度减少。其次，强化信息披露意识。部分新三板公司领导信息披露意识比较薄弱，具体展现在无意识违规和有意识违规两方面。其中，无意识违规可能是由于企业新的披露工作人员对相关政策了解不全面，或者理解存在偏差等，使得需要披露的信息没有完全披露；为了防止无意识违规现象，应该对新三板公司工作人员进行思想教育，教育对象不仅仅局限于信息披露人员，还要安排企业管理者参与其中，强化其信息披露意识。最后，新三板公司应该清晰地了解到作为公众公司需要承担的职责，加强相关工作机制建设，完善内部控制和监督管理体系。信息披露作为投资者了解企业经营状况、发挥投资价值的重要举措，新三板公司应该给予信息披露高度重视，不断调整公司治理结构，严格按照相关要求加强信息披露机制建设，保证信息披露的合理性和合法性，发挥信息披露价值。新三板公司做好信息披露工作，可以便于投资者进行企业投资，转变投资者态度，提高企业及投资者的信誉度，确保融资效率和质量。

（四）多渠道融资，增强企业发展实力

首先，新三板市场主体应该采取各种融资方式进行融资，促进融资效率的提升。新三板公司应对自己发展情况有充分认识，合理定位，明确融资需求。并且，企业应对每个融资途径和方法有所了解，结合企业实际需求和定位寻找适宜的融资方法。企业在采用债务融资方法时，不可受到固有思维影响，在传统债务融资模式下，从企业经营特点入手合理选择。其次，新三板给企业融资发展提供新的方向，在选择该方式时，企业还要注重自身综合实力的提高。为了增强企业发展实力，应加强企业内部控制，做好信息披露工作。新三板公司应当积极开展收益性大的经营活动，利用这些活动给企业创造更多的效益，增强企业实力，引导企业健康发展。

四、结束语

总而言之，当前社会经济快速发展，市场环境不断变化，全球经济压力增加，经济增长乏力，在这种情况下，各个企业需要做好筹资工作，在充足资金引导下增强企业经营管理能力，让其在不断变化的市场中实现稳定发展。对于新三板公司来说，要想公司稳定经营，需要做好融资工作，但是由于部分企业受到经营规模等因素影响，大部分银行机构不愿意向其借贷，使得企业面临的融资难度比较大。为了改变这种状况，获取更多的融资机会，新三板公司应该结合时代发展要求，调整企业治理结构，适当扩充融资渠道，采取债权融资、发行债券等方式，获取更多融资机会，提高融资效率。只有整个市场参与者树立正确的诚信意识，监督管理部门严格值守，实现新三板公司规范运营，让投资者理性参与，增强新三板公司发展活力，才能实现新三板公司的长效发展。