浅谈宏观经济对公司资本结构的影响

李卫欣 常州市盛士达汽车空调有限公司

资本结构主要是公司财务管理方面的研究问题，资本结构对公司财务问题以及经营活动都具有一定的影响。资本结构，主要是指债权结构和股份结构之间的关系，充分且直观地映射企业当下的运营形态，是影响当今公司财务统计中的关键部分，因此优化资本结构可以更好地帮助控制公司财务运营风险，解决现实的财务问题。影响资本结构的因素有很多，在我国的经济发展背景下，现今宏观经济等多角度的工作都对公司的融资方式提出了新的要求，进一步促使公司资本的整体结构发生变革。当然，结合企业现阶段的经营特征，了解公司的发展规律，为了符合公司运营的合理性，对融资方式的要求也不同，逐步带动了企业的资本结构优化。特别是对于传媒公司来说，需要结合自身的发展方式制定融资策略。其中宏观经济环境下经济周期波动性规律会影响着公司的资本结构，不论是紧缩还是宽松的信贷市场，都直接作用于企业的资本结构变化。相应的，企业的资本结构变化的原因中，有股份的激励作用，需要按照资本市场的特征予以优化管理。

一、宏观经济中周期性波动将决定企业资本结构

很多经济和财务方面的学者都认为宏观经济本身的周期性特点，会直接作用于企业的资本结构。对于不同的宏观环境指引，企业的融资方式或融资方案都会有所差异，甚至可能做出相反的决策。所以，在很大程度上，宏观经济周期是决定企业资本结构的重要因素。随着企业的运营发展，要落实内部监督管理工作，专注于企业规模扩张过程，其对于企业的发展有着一定的影响，也就是说，一个企业在经营发展过程中，随着规模的不断扩大，企业的资产负债率差异明显，强化了企业未来的成长性。从目前国内外关于宏观经济方面的数据研究，企业规模、盈利能力以及成长性都是决定一个企业资本结构的重要条件，宏观经济较为繁荣时，大部分公司都会选择增加负债的方式，加大财务杠杆，进而给企业带来更大的经济收益。因此，企业在管理的时候，一定要对自身的规模有一个准确的定位，比如说企业资产、经济效益等，根据这些数据对资本来源进行科学选择，这样才能够选择出最符合企业发展利益的资本结构。然而，宏观经济环境较差时，公司容易存在资金断裂的财务危机，所以大部分公司都会选择减少负债的比例，逐步降低所面临的财务风险。公司管理的经济决策提出，主要受到宏观环境和内部条件的影响。其中，宏观环境对公司的影响无法规避，所以公司只能够顺应宏观环境的变化规律，进而开展合适的决策方案。而宏观经济呈现周期性的波动情况，公司需要根据该波动规律做出合适的融资方案，形成更优的资本结构。总体来说，宏观经济的周期性波动能够对企业内的资本结构造成一定的影响，所以企业必须要结合宏观经济环境及时调整资本结构。

二、宏观经济中的信贷市场对公司资本结构的影响

信贷市场属于宏观经济中的重要组成部分，而国家也经常运用信贷市场开展宏观经济调控。从目前国内企业发展现状来看，越是规模大的企业，资产与负债之间的差值越大，企业规模与资产负债率之间是相反的关系。随着世界范围内，众多学者对于企业资本结构理论研究不断深入，现今的研究重点已经变成宏观经济决定企业资产结构，需要充分结合企业的实际运营特点，更好地提出策略研究分析方案。本身国家间经济制度大不相同，每一个具体行业之间也有着不同的市场环境，而每一个企业的规模、盈利能力与其他企业之间又有着一定的差异性，这些因素共同决定了企业与企业之间的经济结构是不尽相同的。但是从普遍意义上看，几乎所有企业的经济结构都会受到宏观经济的影响，这是因为宏观经济中信贷市场波动会带动企业运营情况的变化，从而使企业的财务状况、利率等各方面产生变化。这一点可以从我国资本市场中生动地展现出来，我国有着独特的经济制度和市场环境，我国大部分企业的运营都是依托于信贷市场环境，致使经济周期变化反向作用于企业资本结构，也就是说当宏观经济出现上行时，我国大部分企业的资产负债率就会下降。反之，当宏观经济开始出现下行时，我国大部分企业的资产负债率就会大大增加。另外，宏观经济中的信贷违约风险与我国企业经济结构也表现出相反的关系特征。

我国学者苏冬蔚和曾海舰在2010年的时候对企业资本结构进行了一定的分析，重点关注研究理论中，公司的负债率与信贷市场风险有着一定的关系，具体关系为信贷市场风险越高，企业的负债率则越低。我国市场上的企业负债率，在一定程度上与信贷市场风险呈现出反比关系。

外国学者Leary同样在2009年结合美国的银行市场及信贷市场展开深入研究，重点明确了，银行信贷在一定的程度上会影响到企业的负债率。银行的债权信用等级越低，企业对银行贷款的依赖程度越高，惬意的负债率也就越高。另外，在2010年的时候，Roberts和Lemmom 同样针对市场信贷变化与企业资本结构的变化关系进行了一定的研究。在其观点中指出，通过信贷关系进行资本市场衡量有着一定的科学性。

另外，在2007年的时候，我国学者张太原、谢赤、高芳等针对上市公司的信贷情况与公司资本结构关系，更加深入且具体的进行概括性总结。即信贷市场的短期利率越高，企业的负债比例也就越高。另外，如果长期贷款的利率越高，企业的负债比例则会降低。

三、股票市场发展影响着公司的资本结构

宏观经济环境影响着股票市场未来变革方向，具体股票市场的运营特点，将直接影响着公司发行股票的状况，因此宏观经济对公司资本结构的影响极其重要。从宏观和微观两个方面的经济变化来研究对企业资本结构的影响，我国一些学者就对此做出了相应的结论，他们认为宏观经济对大规模企业和小规模企业的经济结构影响是极其不同的，两者之间存在着巨大的差异性，但是只要宏观经济产生了变化，无论企业规模大小，融资行为做出相对应的变更，特别是决定企业资本结构时，必须要从经营状况和规模出发，准确找到企业自身的定位，并且选择最为合适的经济结构。股票市场波动对于上市公司具有相当大的影响，只要股票市场出现变动，上市企业的经营资金和信贷额度就会直接受到影响，现有的经济结构将不得不进行改变。出现这种情况主要是因为一些企业因为择机心理，盲目上市进行股票融资，但是自身并没有足够的抗风险能力，会对未来企业资本结构表现性产生制约。还有一部分学者研究发现有些公司偏向于运用股票发行的方式优化资本结构，但是宏观经济政策却影响着公司股票发行的具体工作。宏观经济政策中证券发行管制工作对公司的股票增发等行为有着影响，因此，会影响到资本结构的优化。例如，上市公司一定要考虑证券发行管制等各项情况，选择能够适合增发股票或者开展再融资活动。有部分公司在经济市场较为高涨时，容易制定股票再融资的方案。宏观经济环境下股票市场的发展状况，决定了企业融资方案设定，通过适宜的方式和策略，进一步优化企业的资本结构。具体而言，在宏观经济市场环境中，股权的流动性相对较高，公司的股权融资可以有效地控制成本，促使企业更加倾向于股权融资方式选择。但是，宏观经济市场中各项因素较为繁杂，不同的影响因素可能对公司资本结构产生相反的影响，因此公司必须要综合考虑各项因素的共同影响，进而选择更优的融资方案和更低的资本成本。

四、结语

我国经济和财务领域的研究学者着重于研究在当今的宏观经济政策下资本结构的变化，并主要从宏观经济周期性规律、宽松或紧缩的信贷市场以及股票市场的发达程度三个角度，多方面探究了公司资本结构的影响因素。首先，宏观经济的周期性波动能够对公司的资本结构产生一定的干预，公司必须要结合宏观经济环境及时调整资本结构；其次，公司要根据信贷市场的现状和内部发展阶段，选择更优的融资方案，能够有效推动资本结构成本降低；最后，股票市场约束公司的资本结构，相比其他因素而言更为重要。公司必须要综合考虑各项因素的共同影响，进而选择更优的融资方案和更低的资本成本。公司资本结构是否能够得到合理的优化，单纯依靠宏观经济的推动是不够的，同时也需要考虑内部条件的影响因素。因此，公司制定融资方案时，要结合内部的发展战略，也要考虑较低的资本结构成本。望本文对研究公司资本结构的变化有一定的帮助。