内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务分析

何浩文（安徽文达信息工程学院会计学院）

■ 公司简介

伊利集团于1993 年在内蒙古呼和浩特市成立，2014 年伊利跻身于全球乳业十强，在全球乳业中也是唯一家亚洲乳品企业。作为中国乃至亚洲乳制品的龙头企业，该企业勇于承担社会责任，并提出“WISH”体系，未来将继续提供健康产品，引领乳制品行业的发展，力求增加中国乳制品的行业地位及其影响力、并且积极推进在国际上的市场，力求把品牌做大做强，提升国际影响力，增强国际间话语权。

■ 各项财务指标分析

（一）盈利能力分析

对于一般人来讲，评价一个企业的好坏最关心的莫过于这个企业是否可以盈利，一个企业盈利越多，则这个企业的盈利能力就越强。在当代社会，一个企业或多或少背负着一些债务，而盈利能力的强弱将在很大程度上表明这个企业是否有能力偿还自己所背负的债务。在某种程度上讲，一个企业的盈利能力与对投资的吸引力呈现出正相关趋势，即盈利能力越强，所吸引的投资越多。

由2015-2019 年财务数据可知，内蒙古伊利集团净资产收益率先略微上升接着略有下降，在2019 年同比上年增长了3.46 个百分点，总体来说伊利集团净资产增长率前四年保持稳定，2019年呈现出增长态势，所以伊利集团未来可期。

同时，除了净资产收益率，还有两个指标需要额外关注，那就是经营性现金流量净额和净利润，2019 年伊利集团经营性现金流量净额达到了84 亿，净利润为69 亿。这两个指标差别不大，说明该企业赚钱能力很强。

（二）营运能力分析

外部市场变幻莫测，一个企业如何能在变幻莫测的市场之下，对有限的资源以及有限的人力进行合理地调配，使之能够人尽其能，物尽其用，从而达到利益的最大化。在调动资源和人力时，公司同样可以在此基础上发现问题，并对于发现的问题进行合理地改善，从而一步一步地降低成本，节约资源，所以本节将选取企业的营运能力中的三个指标进行分析。

总资产周转率是企业总体的状况，然而要是想周转起来，换句话说就是想要“动起来”，与之分不开的是流动资产，总资产周转率又是流动资产周转率和流动资产占总资产比率的乘积。从表中可以看出，在近三年中伊利集团的流动资产周转率在逐年上升，在2019 年上升最为明显，同比上年提升了0.68 个百分点。

总资产周转率不仅仅受流动资产的制约，同时也受企业存货、应收账款等各部分使用效率和周转速度的影响。在2015-2018 年伊利集团的存货周转率在稳步上升，到了2019 年反而下降了1.15个百分点。其背后的原因或许是伊利集团为了继续开发海外业务而收购海外子公司，增加了存货有关。

（三）偿债能力分析

一个企业离不开资金的周转，一个的企业必然拥有着一定程度的债务。投资者通过对企业是否有能力偿还，有多少能力偿还进行一个偿债能力的分析，以此来决定是否继续进行投资。

偿债能力分为长期偿债能力和短期偿债能力，本节将对于这两个能力各选取一到两个指标进行横向及纵向分析（如表1）。

表1 2015-2019年流动比率对比

2015 年-2018 年伊利集团的流动比率都在1 之上，2019 年却降至了82%，同比2017 年降低了46 个百分点。这或许是由于企业合并 Westland Co-Operative Dairy Company Limited 以及向银行贴现了汇票，导致了2019 年的短期借款比2018 年同比上升了199.38 个百分点。由于短期借款的急剧增高，所以导致流动比率下降明显。

伊利集团的流动比率在2015-2019 年都远远低于200%，一般认为，流动比率在200%上下波动时为最好。但是200%这个比率或许适用于大多行业，但并不是所有企业都适用，因为不同行业间资产结构不尽相同，所以并不能够盖棺定论的说这个企业流动比率太低，债务偿还能力根本不行。

由此我们需要纵向分析同行业的企业财务指标，同样以三元股份和光明乳业为对比，三元股份在近五年逐年下降，最终在100%左右徘徊。光明乳业在近五年间流动比率保持稳定，变化幅度不是很大，也依旧是在100%左右徘徊。由此可见伊利集团的流动比率和同行业的其他公司的流动比率相差无几，所以无须担心企业短期债务的偿还能力。

伊利集团在2015-2018 年的速动比率保持在100%上下，且变化幅度很小，而在2019 年却来到了57%，同比上一年下降了42 个百分点，导致速动比率下降的或许是流动负债中的短期借款急剧增加，导致速动比率下降明显。

分析一个企业的资产负债率是着眼于企业的长期发展，一个企业的资产负债率不宜过高与过低，风险与收益平衡，才能发挥出最大的价值，资产负债率过低，财务杠杆则发挥不出本应该有的作用，资产负债率过高，企业随时都会面临资不抵债的风险，随时都会有破产的风险。伊利集团在50%上下波动，符合约定俗成的50%，所以利益集团的风险与收益基本平衡。长远来看，企业没有资不抵债的危机。

（四）发展能力分析

前三个指标是对于企业状况进行了一个静态的分析，而发展能力指标则是对企业进行了一个动态的分析。对前面指标进行分析究其本质也就是希望企业可以持续发展下去，以适应未来的发展需要，从而提高企业的发展能力。

由表2 可知，伊利集团在2019 年的主营业务收入已达到九百亿，位居同行业第一，且连续多年稳居榜首。2019 年主营业务收入同比上年增长13.97 个百分点。在2017-2019 年主营业务收入增长率都保持在10%以上，这表明该企业在市场上还是保持着一个较好的增长势头。

表2 伊利集团2015-2019年财务数据

伊利集团在2019 年总资产增长率为27%，证明企业在2019年企业的规模得到了扩张，从财务报表中可以看出，企业在建工程的投资额相比于2018 年得到了大幅度提升，在建工程占总资产的10.20%，说明企业在扩产能，以此来增加市场竞争力。

■ 现状问题及对策研究

总体来看2015 年-2019 年的净资产收益率基本保持不变，比较稳定。净资产收益率与销售净利率、总资产周转率、权益乘数相关。总资产周转率在近五年也没有太大的波动，一直在1.5或1.6 左右波动。资产负债率在2018 年-2019 年间同比上升了15.43%，由于资产负债率上升，直接导致企业的权益乘数上升。但是净资产收益率几乎不变保持平稳，也就间接表明销售净利率在下降。通过分析今年财务报表，可以看出，企业的管理费用大幅上升，企业应该着手控制费用的消耗，降低费用的消耗，或许可以使净利率得到一定程度的提升。

通过对上述的分析，可以看出伊利集团财务状况良好。现如今消费方式日新月异，大众口味多元化，伊利集团紧跟世界潮流，积极开发新产品，努力开拓海外市场。随着国民生活水平的提高，越来越多的人开始注重生活的品质，带动了乳制品行业发展。

但是随着收购了海外子公司，导致应收账款增多，若应收账款回收速度过慢，则有可能导致坏账的急剧增多，从而引发巨额亏损。

要积极紧跟国家政策的步伐，进一步发掘自身潜力，在保证质量的同时积极发展新业务，提高服务质量。同时企业的扩张不能过于激进，在扩张的同时要注意与销售增长、利润增长是否保持相符，提高盈利能力。

作为中国的龙头企业，也要积极承担社会责任，积极配合党的方针政策，在此次疫情期间，伊利集团勇于承担社会责任，不忘企业初心与使命，把员工的生命安全放在首位，并且积极向疫情严重的地区捐赠物资，提供物质基础，企业上下一心，在疫情期间展现出独特的企业文化魅力，树立起良好的企业形象，增强了自身的市场竞争力，同时也要积极发展海外市场，在国际上提升自己的品牌影响力。