企业“短债长用”行为的分析与思考——以江西省抚州市为例

徐志官

近年来，随着经济的发展企业不断做强做大，企业在资金方面的压力也持续增大。企业短期债务长期使用便成为解决企业发展中流动资金短缺问题的一种较为常见方式。本文通过调查分析江西省抚州市内179余家企业近三年财务情况，对企业短债长用行为特点、产生原因及需关注的问题进行了深入思考并提了出相关意见建议。

企业或为解决发展中流动资金短缺问题，或为追逐利润最大化目的等，大多都进行了短贷长投，存在“短债长用”现象。当前因短债长用而造成资金链断裂的企業时常出现，给社会、经济及金融业的发展带来诸多不利影响。近期，为进一步了解企业短债长用情况，笔者通过对江西省抚州市辖内179家工业企业近三年来财务情况开展了调查。结果显示：企业短债长用行为较为普遍，超九成企业存在短债长用现象;企业短债长用行为平稳，变化波动较小;大型企业短债长用覆盖面广，小型企业短债长用程度深;上游行业短债长用面广且程度深;传统行业较新兴行业短债长用程度深。企业利益驱动、银企供需错配及延期支付等因素，是导致企业短债长用行为产生的主要原因。

一、企业“短债长用”行为的主要特点

（一）短债长用行为普遍，超九成企业存在短债长用现象

短期贷款较于长期贷款利率低且业务办理流程简便，企业为了节约成本或提高贷款效率，经常通过循环往复的借新还旧等方式，使得短期资金能够长期使用。调查显示，企业在资金使用过程中短期贷款长期使用的现象既“短债长用”非常普遍，近三年均有九成以上企业存在短债长用现象，2018年1月至2020年12月，36个月份中，每个月份均有九成以上企业数量存在短债长用现象，其中2018年3月高达96.78%的企业数量存在短债长用现象;2019年8月有93.24%的企业数量存在短债长用现象，为近年来最低。

（二）企业短债长用行为平稳，指数波动幅度在4%以内

近年来，企业短期负债、短期资产分别在企业负债、资产中所占的比重逐渐加大，但两者增幅基本一致，企业短债长用行为总体平稳。从总体看，企业短债长用指数[ 短债长用指数，选取企业短期负债比例 （ 短期负债 /总负债） 与短期资产比例（短期资产/总资产）之差，作为企业短债长用的基准衡量指数，反映企业债务期限结构与资产期限结构的匹配情况。指数大说明企业利用较多的短期资产进行长期投资;指数小说明企业较少的短期资产进行长期投资。]（以下简称“指数”）维持在30%上下小幅波动。2019年3月指数为最大值31.01%，2018年11月指数为最小值29.08%，指数振幅为1.93%。从规模看，大中小型企业利用短期资产进行长期投资的行为也相对稳定。调查显示，大型企业指数振幅在3.03%以内;中型企业指数振幅在为3.41%以内;小型企业指数振幅在3.99%以内。如近三年，大型企业某工业有限责任公司，2019年6月指数为最大值24.88%，2018年11月指数为最小值22.85%，指数振幅为2.03%;中型企业某电子有限公司，2018年7月指数为最大值65.59%，2019年3月指数为最小值62.14%，指数振幅为3.45%;小型企业某电器有限公司，2018年7月指数为最大值57.24%，2019年11月指数为最小值53.26%，指数振幅为3.98%。

（三）小型企业短债长用程度深，大型企业短债长用覆盖面广

企业规模的大小影响了企业短债长用的行为。企业规模越小，短债长用运用的程度越深。调查显示，大型企业短债长用指数区间为[0， 31.81%];中型企业指数区间为[32.94%，40.14%];小微企业指数区间为[38.85%，59.59%]，指数随企业规模呈增大趋势。同时，企业规模越大，越易出现短债长用行为。大型企业倾向于利用其更容易获得的短期社会融资，进行短债长投，为企业带来更多的利润。如2019年12月大、中、小企业中存在“短债长用”现象的企业数量占比分别为97.92%、96.41%、94.23%。

（四）上游行业短债长用面广且程度深

上游产业通常掌握着诸如矿石，煤炭等资源，企业利润相对丰厚、竞争较为缓和，且往往受宏观经济政策调控、投资及消费需求影响较大，呈现较强的周期性。导致上游企业“短债长用”行为呈现面广且程度深的特点。调查显示，上游企业短债长用指数均大于29.8%，大于下游及中游企业的短债长用指数，且上游企业短债长用数量占比大于中、下游企业。如2019年12月，95.14%的上游企业存在短债长用行为，分别大于中、下游企业2.01、3.24个百分点;30.11%的上游企业短债长用指数超过50%，分别高于中、下游企业6.05、10.64个百分点。

（五）传统行业较新兴行业短债长用程度深

传统行业企业较于新兴行业企业通常财务管理流程化，经营相对稳定、创新少、挑战少，资金运用平稳，起伏波动小。因此传统行业的企业进行长期运用的短期债务更多，程度更深。调查显示，从事纺织业、服装及纤维业、煤炭采选业、印刷复制等传统行业企业短债长用指数大于40%，电子及通讯设备制造业、仪器仪表、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品等新兴行业企业短债长用指数小于30%。

二、企业短债长用行为产生的主要原因

（一）利益驱动，企业追求利润最大化

企业是以盈利为目标的市场主体，为追求利润的最大化，经营过程中短期贷款长期使用现象习以为常。一是节约资金成本。银行的长期贷款利率通常要高于短期贷款利率，如经常采用短期大额度贷款进行长期使用则为企业节约的资金成本非常可观。二是节约时间成本。办理长期贷款所需要的时间长、流程复杂，通常需要几周甚至更长时间，而短期贷款业务只要几天甚至办理业务当天资金就能到账。三是进行资金套利。企业在整个资金运行过程中，可将短期借款用于长期的、高利润、高回报领域。

（二）供需错配，银行趋向供应短期贷款