公司股权结构对企业经营绩效的影响

摘 要：目前，社会进步迅速，我国现代化建设的发展有了很大提高，企业之间的竞争也越来越大。股权结构可以从股权性质和股权集中度两个方面进行分析。基于这两个指标，中小企业股权结构可分为三类：国家持股、股权分散和股权集中。不同的股权结构拥有不同的经营模式和工作理念，不同程度地影响着企业的经营效率和成本。企业绩效是企业在经营活动中完成任务的优先级，与环境和运行机制密切相关。因此，股权结构的差异可能会对公司绩效产生重大影响。

关键词：公司股权结构;股东监督;企业经营绩效;引进境外投资机构;影响

本文索引：范竞文.<标题>[J].中国商论，2021（17）：-083.

中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）09（a）--03

市场经济的持续发展和制定企业战略的需要促使企业寻求提高竞争力的方法。并购是企业实现规模经济、优化资源配置和产业现代化的有效手段，受到资本市场的高度重视。然而，许多绩效进行合并和收购的案例表明，企业兼并和收购方面没有达到期望的原因是合并后整合不足和分配不当的股权结构。股权结构作为公司内部治理的重要组成部分，在很大程度上决定了股权的集中和平衡。

1 国有控股型中小企业的经营绩效评估

1.1 股东监督对企业绩效的影响评估

国有企业是指由国家或地方财政投资控股并与其他权益共同管理企业的组织形式。在国有企业中，国有资产管理的公共部门通常有权决定和控制企业的经营活动，但这部分权力难以行使。首先，国家财政是通过税收或其他方式获得的，部分资产由社区公民提供。因此，国家资产也可以被视为全民的资产。由于国家公民权概念的覆盖面太广，很难在国家一级对这部分资产进行监管。因此，公司管理机构委托国资委等部门代表股东行使权利。在这种结构下，股东控制很难对公司绩效产生积极影响。其次，国有企业信息披露制度执行不严，阻碍了社会对企业经营的理解，社会监督权难以有效行使。最后，现有的技术和人力资源不足以支持国资委等部门管理巨额国有资产。因此，国有资产的控制体系普遍僵化，影响企业的经营绩效。

1.2 代理成本对企业绩效的影响

代理成本可分为三个方面。第一，投资者的监管成本。在国有控股企业中，“社会”作为主要投资者，必须代表股东将权利的行使委托给国家行政部门。在这一过程中，计算代理成本，同时政府对企业管理者进行监督，管理者对企业员工进行监督。第二，代理人的工资成本。国有企业薪酬管理较为严格，绩效工资普遍较低，导致企业生产率相对下降，在一定程度上影响了企业的绩效。由于代理人决策失误和缺乏主观管理而造成的隐性损失。在国有企业中，代理人的责任往往较低，对核心员工的管理不够严格。这些问题对减少投资者的隐性损失几乎没有帮助。第三，国有企业通常承担一定的社会责任或公共利益。这种责任的一部分使公司能够发挥更大的社会价值，但以投资回报来衡量的公司业绩会受到影响。

1.3 国有控股企业的绩效机制研究

绩效机制的核心逻辑是通过监督、工资监管和预算管理，比较投入和产出，优化投入产出比，以提高企业绩效。国有控股企业的绩效机制通常是僵化的。第一，一些公司的预算系统不够科学，很难有效地管理公司的投入。预算是确定企业目标和约束企业财务的有效手段，但国有企业的预算往往不公开，一些企业为了行业利益故意增加预算，严重影响了企业的业绩。第二，一些公司存在内部管理问题。在企业的管理和控制过程中，国家一般采取以目标为导向的管理方式，以结果和数据为监督和管理的主要基础，提高监督的有效性。然而，科学的控制企业管理的细节是困难的，不合理的问题不能及时解决。

2 股权结构与公司绩效的关系

在公司治理理论中，股票结构是对公司业绩的重要影响，合适的股票结构可以改善公司的绩效表现。国有股、法人股和流通股是上市公司的股权结构，它们以不同的方式影响公司业绩。首先国有股份被认为是国有股股份的代理人，但其增加或减少都显示了绩效的表现，对于上市公司而言，机构投资者可以提高公司治理水平和经营效率。非政府组织的目标和经济矛盾最大化的目标干扰了机构投资者，企业的效率下降，发展和商业效率也在下降。但是，随着政府出资份额的增加，资源好处和政府贷款出现了效应，效率压倒了非政府资本。另外，政府更多的参与将加强政府支持与企业之间的联系，尤其是政府股份在新兴国家企业的价值形成中所起的作用。此外，特定自然垄断行业—如能源和交通，经营目标与回报无关，运营目标与盈利无关，积极的外部影响很大，前期投入成本高，事后风险高。其次，对于目前国内的法人股来说，他们关注的是企业的长远发展，不是短期市场，这就是为什么法人要更加注重长期盈利能力和动态发展潜力，对企业负责人进行有效监管，在上市公司治理结构中发挥着重要作用—提高企业绩效。尤其是在行业竞争环境较弱的上市公司中，法人持股结构比国家持股和股权分散更有利于企业的发展。最后，贸易中允许买卖的股票不同于只供出售的证券，上市公司股东出售股票会导致公司股票反弹。一般来说，流通股股东是少数股东，由于持股比例低，往往追求短期利润，具有投机动机，而不是着眼于公司的长期发展。这使得市场监督职能难以发挥，对企业绩效产生了负面影响。此外，公司高层对财富增长的满足感降低了他们经营企业的积极性，忽视管理也会影响企业的绩效。当高层股票的销售额达到了一定水平，逐渐取代了企業领导人和管理者，新领导人更加注重提高运作效率，从而帮助企业改进了性能。

3 公司股权结构对企业经营绩效的影响优化措施

3.1 股权结构与控制权机制

在带有“绝对控制权”的股东结构中，监管者有优势的控制公司高管的方向，在所有权和公司治理等问题上发挥主导作用;在股权分散的基础上，任何股东都可以是一个理性的经理人，选择一个有能力的专业经理人来提升公司的业绩。企业治理方面的素质和结构都是影响公司业绩的重要方向。在创业板上市的公司中，这一比例远低于平均水平，集团的任何参与都会对公司的业绩产生重大影响，使其获得高额利润旨在投资管理公司的日常控制活动。最大限度地提高上市公司高级管理人员的能力，使高级管理人员能够成为股东，基于商业合作机制的等待期和运作时间，在规定的期限内，高管不得将手中的股权出售给企业。因此，在商业合作期结束前，高管希望保持高水平的资本化公司股票价格，这是高管的积极动机和主动性，提高公司业绩和股票价格。流通股由大量分散的小股东持有，这些小股东一方面不足以在公司的管理决策中发挥重要作用，另一方面缺乏参与公司管理和控制的动力，在大多数情况下，更喜欢“搭便车”。创业上市前家族企业上市公司，对于大多数企业来说，上市后家族控制权掌握在家族手中，如果一方不受家族成员的控制，家族成员仍然占多数，并承担着管理、控制的职能。工作人员为了家庭的利益和企业的利益，对自己和企业的经营管理有着非常明确的考虑。如果股权过于分散，股东之间不会有太大的差异，决策会浪费时间，效率低下，“搭便车”会增加。

3.2 适当提高管理层持股比例

在证券交易所上市的公司中，公司的管理可分为两类：一类是创业者，创办一家自己的公司并做出决定企业的成长阶段的战略，因此大多数这些管理人员均为公司的控股股东，持有公司的所有权和经营权。另一类涉及所有权和管理权的分离。由于相互控制、没有相应的时间和精力、缺乏专业能力等，公司大股东会将公司的日常管理委托给专业管理人员。适当增加公司管理层的持股，有助于减少股东与管理层之间的利益冲突，使管理层的利益与公司的利益一致。还可以通过集中注意力于公司的内部科学管理、外部业务、新技术的发展和公共企业的筹资等来激励管理。因此，通过股权激励来加强管理层激励，可以使管理层目标更接近股东目标，在一定程度上改善了上市公司股东过度集中的状况。

3.3 代理成本对企业绩效的影响

在集中的中小企业中，代理成本通常较低。第一，在大多数私营中小企业中，投资者通常参与企业的管理，一些甚至形成了以投资者为中心的管理团队。在这个模型中，代理的决策错误不需要代理成本，公司内部的监管效率也会提高。第二，工作人员的薪酬成本也将大大降低，薪酬通常由工作人员的贡献决定，但在这种模式下，工作人员的工作将受到较小规模的限制，他们的薪酬相应下降。同样，由于投资者积极参与公司的管理，公司的等级制度有所减少。这将大大提高企业的管理效率，更好地评估其绩效。

3.4 引进境外投资机构

外国金融市场经过长时间的发展比较发达，我们可以向外国投资者学习相应的管理经验。外国资本存量更多地集中在内部治理和长期经营利益上，这是中国可以利用自身优势的地方。在外资持股比例方面，要控制外资持股比例，积极推进外资引进，同时保持企业的一定独立性。这种合作促进了两国之间的文化交流，促进了风险和管理知识的学习，增强了企业的基本竞争力。

3.5 建立健全资本市场管理制度，创新资本市场运作方式

为保证上市公司股权结构的正常运行，公司价值、股票市场的健康有序运行，政府在加强对股票市场监管的同时，也要通过制度建设和资本市场的良好管理来实现目标。创新管理手段，一方面推动股票市场遵循市场经济规律运行，另一方面通过规范上市公司的管理来规范上市公司。中小股东和企业投资机构应利用报纸、互联网等媒体，对上市公司的重要财务和经营信息有足够准确的了解。为了减少信息不对称造成的不平等，并为少数股东和投资机构提供某些保障应鼓励使用股票交易工具，如期货。在我国证券市场上，拓宽股票品种投资市场，增强和巩固基金公司的经验和资本优势，逐步理顺上市公司的股权结构。

3.6 积极调整公司财务杠杆

上市公司的资产负债率较高，这在一定程度上影响了公司的业绩。因此，企业必须提高偿债能力，提高产品质量和市场份额，保持领先地位和竞争力，鼓励企业承担更多的还本付息责任来提高偿债能力。企业应更加重视流动负债在债务融资中的重要地位。在优化资本结构时，应注意优化债务融资的期限结构，更好地构建流动负债的工具结构。维护公司良好的声誉和信誉，在公众中树立良好的公司形象。加强风险意识，建立有效的财务预警机制，及时规避财务风险。科学合理地规划债务融资的资本分配结构，有利于提高企业绩效。股东相对集中或大股东的存在可以通过降低代理成本来提高公司绩效。股东和经营者的利益往往是一致的，特别是因为控股股东的份额很大。因此，在股权分置改革中，应采取更加谨慎的态度，做到股权分散而非分散。股东管理团队、经营管理水平和經营管理方法的内部改进，有勇气吸引顶尖人才，学习先进的管理理念和模式，融入企业实际，提升管理水平，进而提高绩效。

4 结语

一般来说，由于国家和国际环境的不同，学者们从不同的角度研究了股权结构与企业绩效之间的关系。在具体分析中，特别是在实证分析中，指标的选择也各不相同。这导致了国家和国际研究成果的巨大多样性，同时加强了研究成果的多样性和开放性。就学习时间而言，国外的研究起步较早;在研究内容方面，由于外国股票所占比例不高，大多数国外研究集中于内部和外部参与以及所有权集中对业绩的影响。相反，由于我国的特殊情况，关于公平性质的研究比外国学者的研究多。由于产能限制的股权结构，我们的研究和成果之间的关系，是建立在企业股权结构、性能评估指标和回归分析模型之上，定量分析之间的影响所作的分析中，深层推理机制，研究面是狭窄的，本文仅针对其股权结构的一些特征进行分析。

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The Influence of Companys Ownership Structure on Business Performance

Yanbian University

FAN Jingwen

Abstract： At present， with the society progressing rapidly， the development of Chinas modernization construction has been greatly improved， and the competition among enterprises is also increasing. The shareholding structure can be analyzed from two aspects： the nature of the shareholding and the degree of concentration of the shareholding. Based on these two indicators， the shareholding structure of SMEs can be divided into three categories： state shareholding， decentralized shareholding， and concentrated shareholding. Different ownership structures have different business models and work concepts， which affect the operating efficiency and costs of enterprises to varying degrees. Enterprise performance is the priority of an enterprise to complete tasks in its business activities， and is closely related to the environment and operating mechanism. Therefore， the difference in shareholding structure may have a significant impact on company performance.

Keywords： company ownership structure; shareholder supervision; enterprise performance; institutions of attracting overseas investment; impact