我国高速公路投融资风险防范

刘之龙

摘 要：随着综合国力的不断提升，我国对于公路的需求量也不断增大，伴随着这一变化，我国的公路投资规模也在不断的提升。就目前情况看，我国虽然在公路建设方面处于蓬勃发展的状态中，但在项目融资的过程中，高速公路的建设进程很容易受资本金不足和企业贷款困难等问题的影响，再加上相关工作者对金融风险的认知欠缺，致使高速公路建设和运营存在着较大的资金风险隐患。为了提升我国的公路项目融资风险管理水平，本文对高速公路建设融资问题进行了探索，以期能为相关工作者提供帮助。

关键词：公路;建设投融资;风险防范研究

虽然最近几年我国的交通建设基础规模和投资规模飞速增长，但随之增长的还有融资带来的债务。经过实际调查发现，我国很多高速公路建设中都出现了资金短缺和资金使用效率低的情况。我国当前正全面铺设全国高速公路网络，在这一特殊时期对公路投融资体系进行完善，加速高速公路网建设，能有效促进社会经济发展，减少国民经济建设和公路建设的矛盾。若想要完成这一目标，我们就要积极对公路建设筹集资金方法进行创新。

一、高速公路建设投融资领域的风险

（一）投资渠道单一

道路通顺是保证各地区发展的必要因素，随着我国经济发展水平的进一步提升，各地区对公路的需求量越来越大，为迎合社会发展，我国必须加大高速公路的建设力度，这也使得公路领域的投资与日俱增。在金融市场上，高速公路投资属于资金需求大且回报期长的项目，投资高速公路建设的风险较大。为了保证高速公路建设的正常进行，我国高速公路网和省公路网的建设一直按照国家的相关政策进行，部分公路项目，如协调区域经济建设和国防建设的公路项目，使用的资源基本来自于国务院及各省级政府，行政区域道路则由地方政府负责投资建设。由此可见，我国高速公路的建设一直由政府主导，几乎没有民间投资者出现。从宏观角度来说，我们一直所说的国家资本投资，其实最主要的还是依托于政府自身的经营管理，而这不是依靠个人的资本运作能实现的。我国公路建设之所以出现资金短缺的情况，最为主要的原因就是投资主体的单一，这种投资模式不但会影响政府的财政运转，甚至会威胁到政府和社会、医疗、保险等多方面的资金使用。除此之外，我国高速公路建设资本投资的政府垄断情况，也成为我国公路建设资金不能提高应用效率的主要缘由。

（二）政策风险

高速公路的相关项目一直都受我国宏观经济政策调控，所以一旦政策和法规出现变化，那么公路的建设就可能会产生风险。公路建设项目的运作受政府税收政策和价格政策等多种因素影响，这也是高速公路建设受政府政策变动影响较大的原因。总结高速公路建设在政治方面的风险，主要影响因素有项目的信用结构、债务偿还能力等等。就税收政策变化风险进行研究，计税的变化，赋税结构的调整，都会使高速公路的相关建设项目成本和收益都会发生较大变化，这对项目投资的影响是十分巨大的。

（三）面临较高的完工风险

在实际施工过程中，由于初步调查的数据不够精准，以致其后期的设计和施工方案在实际应用中可能不够合理，这使得后续施工中经常会发生工程变更，这样的施工流程不但会造成成本的超支，资金的缺乏极有可能会降低公路建设的质量，无法满足预期要求。若不能按时完工，那么公路的建设和使用以及后续的经营就不能顺利进行。为解决这一问题，我国在高速公路建设上实施突出重点、把握节奏、协调发展、科学管理的建设原则，虽然该原则在一定程度上提高了高速公路的建设效率，但在地方高速公路建设上却没能得到很好的落实。通过调查可知，我国还有很多高速公路网联网工程处于搁置状态。而出现这样的问题其主要原因就是资金周转的问题。

（四）融资风险攀升

我们可以将融资风险总共概括为经济性风险和系统性风险两种。在高速公路的融资经济风险中，最直接也是最主要的风险就是价格风险和收益风险。我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，这也使得高速公路建设的资金应用和投资受法律和政策影响较大，再加上高速公路目前还没有确定稳定的管理体制，无法在实际工程开展过程中形成有效管理，导致法律和政策会直接影响道路整体经营业绩。除上述诸多原因之外，我国高速公路的融资具体内容并不明确，就连参与高速公路管理的相关企业在定价上也受政府的控制，所以有一些费用收取往往难以兑现，最终导致了信用值下降，使得融资的难度提升。

二、防范投融资风险的政策建议

（一）大力推行特许经营制，积极吸引民间资本进入高速公路建设领域

为了改善高速公路建设融资的现状，我国开始推行吸引民间资本加入高速公路建设领域的新政策。第一，政府开通补助方式，吸引民间资本参与高速公路的建设，解决民营资本进门难的问题，该种方法已经成功应用在北京地铁四号线的建设中，而且所获效果甚佳。该项目总投资为153亿元，政府投资107亿元开展土建工程，参与该项目的企业则投资了46亿元用于购买设备，双方的完美合作促使了该工程的顺利建成。第二，对财务效益不好的高速公路适当延长收费期限。这一方法在美国有经营先例，我国则可以借鉴这一方式，这既可保证我国公众的权益，也为投资者提供经济收益。

（二）建立专项资金，丰富融资方式，稳定资金来源

目前，我国虽然也为公路建设建立了专项资金，但其资金来源相对不稳定，因其融资方式较为单一，主要为车辆购置税所提供，这导致我國公路建设专项资金方面存在着巨大的缺口。针对这一现象，我国可借鉴国外的融资经验，同时并行多种融资方式，完善税收体系，扩大专项资金的资金来源，其主要措施包括：第一，进行完善的公路税种设计，购置环节的税费可进行合理下调，在保有和使用环节增设税种，如车胎税、重车使用税、行驶里程税等。多税种体系的建设能够使政府具有更高的高速公路投资实力。第二，将专项资金的来源扩展至公路发展周边体系的税种中，例如，汽车配件销售税、土地增值税等。第三，若还存在资金缺口，可开辟新能源税种进行资金填充。

除公路税收外，还可通过建立通过专项基金、发行证券、公路收费等形式稳定资金来源。第一，发行公路债券融资。在公路项目中会适当投入一定比例的国债资金，如此不仅能够使项目具有良好的融资能力，同时更能够吸引社会资金投入到公路项目中。而为了保障公路项目的融资能力，地方政府要确保相应的配套资金及时到位，若地方政府受客观因素影响导致财力有限，无法足额提供资金，可选择通过公路建设债券的发行进行资金的募集。为了保障地方财政能够同步配合中央投资项目，由此募集的资金要专项专用，只能用于国家财政投资的地方项目的配套工程。第二，实现收费公路资产证券化。这是一种能够有效吸引外部资金投入高速公路行业的措施，能够增加中小投资者及国外投资者投资高速公路的意愿。为了使其正规化发展，国家应继续针对该项事宜加大政策支持，确保资产证券化过程合法合规，各主体的权益能够得到保障。第三，针对公路产业成立投资基金。公路作为国有资产的一部分，公路产业基金需要由政府主导，通过平台公司对其进行控股，在此基础上联合战略投资人与社会资金，支持公路项目建设。而此类基金能从本质上呈现专家理财的特点，保证投资者在进行项目投资时能够有效的降低盲目性与重复性。而公路项目建设中应用产业投资基金能够避免集中偿还大量本息，从而有效缩减项目的融资成本。

（三）加强政府宏观调控，完善我国公路建设领域的体系

作为社会发展所需的基础设施的一部分，高速公路网属于国家财产，其建设规划与管理工作不受出资方影响，皆由国家负责。国家交通主管部门从宏观角度对重要干线公路展开合理规划，结合高速公路网建设现状制定有关的法律规范与政策，并且会酌情授权管理机构行驶公路管理权利。为了保障高速公路网能够按照规划有序展开建设，在体制机制建设、资金给予、审批等环节都需要完善的制度作为保障。各级政府在干线公路建设中也需担负自身的主体责任，明确自身的建设分工。同时，各地政府在遵守《公路法》的前提下，可顺应本地的实际公路情况，进行地方性交通建设管理办法的制定，颁布适合本地的融资政策，既提高地方融资的积极性也提高融资的灵活性。针对高速公路应建立动态的收费机制，从而使消费者更加接受公路收费机制。另外，为了均衡政府、公众与投资方的利益，在项目招标方案中应包含风险分担机制与超额收益分配机制，同时还应具备一定的灵活性，能够适当的调节基因营期限、收费标准和处置风险。另外在投融资模式方面，实际开展投融资业务的过程中可合理应用PPP 模式，即政府与私人组织以特许权协议为根基，为了提供某公共物品及服务而建立紧密的伙伴合作关系，以合同对双方权利与义务进行明确。例如某城际高速公路项目因投资难度及投资规模及较大，导致其很难在工期要求的35个月内完工，当地政府针对该项目启动了高速公路PPP项目招商，当地交通委以公開招标的形式选择企业投资者，以PPP 合同授权形式将项目的投资、建设与管理运营工作交给了企业，从而实现了政府按照25%出资，约为34.45亿元;社会投资者则按照股权比例出资，约为45.12亿元;剩余资金由相关项目公司筹集的融资结构，成功融资到该项目137.78亿元的总体投资。而这种融资方式既能够保证工期，降低融投资风险，又缓解了政府和承建企业的投资压力。

三、结语

目前我国综合实力呈现高速发展的态势，经济领域也正处于转型期的关键时刻，而作为经济发展的支柱产业之一，交通行业的建设与完善对经济发展具有不可忽视的带动作用。随着高速公路的不断建设，人们交通出行越来越便捷，体验感与舒适感提升的同时，交通成本却是不断下降的。而随着高速公路建设规模的不断扩大，对于资金的需求也越来越高。投融资是解决高速公路建设资金问题的重要手段，政府应积极引导市场形成规范的经济机制，使投融资风险得到有效的控制，为高速公路项目提供更加丰富的融资渠道，从而更好的进行高速公路建设。

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