私募股权基金投资的风险管理方法研究

林芳

摘要：近年来，我国私募股权投资基金在证券市场上获得了迅速的发展，而私募基金公司在竞争日趋激烈的市场环境下，通过IPO获取暴利的时代早已落幕。伴随着私募基金发展过程中，来自四面八方的风险早已经对私募基金长久发展造成了巨大的影响。因此，唯有建立和完善风险管理的内部和外部体系，才能为私募基金可持续发展提供有力的保障。

关键词：私募股权;基金投资;系统性风险;非系统性风险;风险管控

一、我国私募股权基金投资阶段所面临的风险

（一）系统性风险

私募股权投资的系统性风险是指受市场外部因素影响（如社会、经济、政治和法律等因素）交织所引起的投资机构难以预测和控制的外在风险。并且系统性风险破坏力度强、持续时间长、危及范围广，导致众多私募股权投资机构对系统性风险防范和把控毫无头绪，既无法提前预测系统性风险的到来，也无法通过组合投资将系统性风险进行分散，属于十分棘手的风险。由于私募股权投资起步时间晚、发展时间短和运营经验少，导致较为完善的规范私募股权投资市场的相关法律尚未建立，十分不利于企业内部管理和促进市场的规范性和秩序性，私募股权投资的系统风险主要分为以下四大类。

1.政治风险

政治是影响着国家是否安定、社会秩序和经济市场是否稳定的重要因素，而一个国家的政治变动往往会对经济政策造成或多或少的影响，甚至致使经济政策产生急剧的变化，从而影响证券市场社会各个主体的收益状况，间接影响了证券市场价格的稳定性，对基金的收益产生巨大影响。

2.政策风险

国家相关政策的出台势必会影响着经济政策，让其产生变化。而经济政策一旦进行调整，可以直接或者间接影响着投资公司投资收益率和投资者的经济收益。当国家相关政策的出台可以促进私募股权基金发展时，那么将会给整个证券市场带来巨大的发展潜力，进而提升各投资者和投资公司的经济收益。反之，当相关政策从一定程度上遏制私募股权基金发展时，将会阻碍整个证券市场的经济发展。

3.利率风险

市场利率水平的变化将直接影响到投资者的投资成本和收益，从而影响证券市场的整体价格和收益率。一旦市场利率增加，那么融资成本则会相应上升，投资者和投资公司可投资的资金减少，从而导致证券市场价格下跌，整个证券市场经济将会处于萎靡状态，反之亦然。

4.购买力风险

一般来讲，大多数投资者或者投资公司选择退出私募股权的投资，往往都是通过公开上市退出、并购退出或股权回购退出等方式实现资金回笼。如果出现通货膨胀现象，人民币购买力下降，那么投资的实际收益也会进行下降。

（二）非系统性风险

私募股权基金的非系统性风险主要是由市场内部因素变化所引起的，可以通过投资组合来进行风险分散，从风险的来源可以分为三个部门：投资者风险、投資机构风险、受资企业风险。

1.投资者所面临的风险

一般来讲，投资者所面临的主要风险主要是信用风险，也是由委托——代理模式所引发的。在私募股权的交易过程中，由于交易双方未能按照所签订的合同进行相关义务的履行，将会给另一方产生了经济损失的风险。由于在我国法律中，没有对私募股权基金的法律地位进行具体明确，合同的履约情况主要取决于合同签订双方的信用程度，对双方的个人信用产生了极大的考验。一般来讲，在证券市场发展前景较为乐观和基金经营状况良好的状况下，当投资回报率较高可以获取一定经济利益时，管理者一般都会遵守合同规定。一旦证券市场情况不容乐观，无法获取相应的经济收益时，不少管理者为减少自身经济损失，往往不会选择履行合同义务，从而损害了另一方的利益。特别是在竞争激烈的证券市场环境下，加之私募股权基金没有形成良好的内部管理制度，又缺乏严格的法律约束和监管，大量基金管理者存在短期行为，往往只兼顾眼前的利益，存在较大的信用风险。

2.投资机构自身的风险

与其他类型的企业不同，投资机构的风险来自方方面面，所要面临的风险多是人员素质风险、信息收集风险、决策风险和财务风险等。从某种程度上来讲，投资机构内部工作人员的道德素质高低、专业水平强弱从极大程度上决定着投资公司的整体实力和成败，若无法对人员素质风险进行有效把控，将会导致投资机构难以在市场上站稳脚跟;在选择投资项目中，如果收集信息的渠道不够广泛、获取的信息不够完整，从而造成管理者的决策失败，那么信息收集风险也会影响着整个投资项目的成败;决策是人基于客观事实上充分发挥主观能动性的产物，如果决策一旦发生巨大偏差或失误，将直接导致投资项目的整体失败;财务风险是众多风险最为常见的风险，在任何的投资过程中都可能遇到财务风险，它贯穿着整个投资过程。

3.受资企业的风险

3.1管理风险：管理风险是指因受资企业在具体的经营管理过程中，因管理疏忽或管理不合理所产生的风险。

3.2技术风险：通常私募股权投资企业多是高科技企业，在信息技术的运用过程中往往会产生技术风险。技术风险指在基金产品研发过程中，受现有的理论和技术限制，从而导致产品研发失败的可能性。

3.3市场风险;任何市场在发展过程中都存在的众多不确定性，如果投资巨大所研发出的产品无法得到市场的认可，那么将会被市场淘汰。

3.4财务风险：财务风险是指由于资金周转不灵，无法在有效时间内为投资项目注入足够的资金从而导致项目失败而产生的风险。

二、我国私募股权基金投资风险的管理方法

（一）宏观管理方法

第一，必须明确私募股权基金的行政监管，政府应当设立专门的私募基金监管机构从而实现对私募基金的高效、严格管理。此外还要组建综合能力强的私募基金协会，以法律的形式明确和服务私募基金协会相应的职责和权利，对私募基金协会成员进行严格的挑选，引入道德素质高、监管能力强、办事严谨的优质人才加入私募基金协会，并且成员要自觉接收指导和监督;第二，对私募股权基金进行严格的审核，提高私募基金的准入门槛，确保其是否具备相应的能力和技术条件，唯有达到相应的标准才能让其进入证券市场。对私募基金的管理公司进行严格的身体，重点考察管理公司的风险把控能力和基金管理能力，通过严格的审批程序可以有效降低私募基金的投资风险;第三，以立法控制私募基金的投资，避免投资金融过多而导致基金管理人和投资人无法承担相应的风险，从而出现“不可控”的局面。在具体的投资过程中，不仅对投资总金额进行适当的规定，还要对投资规模和投资人数做出合理的限制。

（二）微观管理方法

微观管理方法主要从私募基金角度实现投资风险控制着手，即对投资企业进行严格的管控。首先，必须立足于投资企业的经济实力、管理制度和风控能力等相关信息，以此对企业的阶段性目标进行合理和有效的控制，确保为下一阶段发展留有足够的资金，避免一次性投入过多资金从而导致后续资金匮乏[5];其次，加强对投资者和管理者的思想教育，提高证券市场整体的道德水平，强化双方合同履行的责任意识，以合同约束进行信用风险管理;最后，通过对私募基金投资中合同所事先约定的股份进行科学、合理的调整，进一步加强风险管理。并按照所投资企业目前和未来的经营状况做出客观的盈利预测，以此为基础制定后续的发展目标，与此同时鼓励企业的管理人员，可通过适当的奖励激发其工作积极性，提高对投资企业的管控水平，进一步保障投资基金的收益。

三、结束语

总体而言，随着证券市场经济的不断发展、人民收入水平的提升、投资经验和理念日渐丰富和成熟，对私募股权基金投资的需求也不断加大。唯有对私募股权基金风险来源和成因进行客观、准确的分析，并及时采取有效的应多措施才能更好的促进私募的稳健发展。

参考文献：

[1]白一池.私募股权基金投资的风险管理探讨[J].财经界（学术版），2019，502（02）：75.

[2]张小峰.基于风险管理的私募股权基金内部控制研究[J]. 中国市场， 2017， 000（010）：276-277.

[3]柳妞.我国私募股权投资风险管理研究[D].武汉理工大学，2012.

[4]辛玉凤.我国私募股权投资基金风险管理研究[D].山东财经大学，2012.

[5]李琼，周再清.我国私募股权基金投资风险成因及其管理对策[J].金融经济，2011（06）：97-99.

[6]王睿.浅谈我国私募股权基金投资风险成因及其管理对策[J].现代商业，2011（21）：22.