EVA在企业价值评估中的应用分析

董汝雪

摘要：经过多年的发展，EVA已经成为广受认可的企业价值评估方法之一。然而，由于EVA在评估企业价值时存在一些不足之处，导致其在实践中应用时存在一些问题。本文对EVA评估企业价值的流程进行了简要介绍，在此基础上归纳了EVA在评估企业价值时存在的主要问题，并针对这些问题提出相关建议，以供实践参考。

关键词：EVA;企业价值;价值评估;应用改进

引言

EVA是众多企业在并购、上市时选用的重要评估方法1。EVA模型评估企业价值时可分为一阶段、二阶段以及三阶段模型。在具体应用中，应根据企业实际情况选择恰当的模型。多年来，学者们对EVA的原理、应用等进行了比较充分的研究。本文首先对采用EVA方法评估企业价值的流程进行介绍，接着对EVA在企业价值评估中存在的问题进行归纳，最后针对这些问题提出相应的建议，为EVA方法的普及提供依据。

1 EVA法评估企业价值的流程

采用EVA法评估企业价值时，首先要对采用EVA方法评估企业价值的适用性进行分析，在符合EVA方法要求的前提下，开展企业价值评估。在分析适用性之后，对目标企业所处环境进行分析，具体包括宏观环境以及目标企业所处行业的发展现状。在明确企业所处环境后需要分析企业未来发展情况，在此基础上选择相应的EVA估值模型。此外，还需要对被评估企业的基本情况进行分析，包括企业的战略目标、业务流程、财务管理、组织结构等方面，其中尤其需要对被评估企业的财务报表及附注进行分析，找出影响企业的重大财务报表事项，为EVA的调整事项提供依据2。在此之后，即可实施具体的评估工作。

在具体计算企业价值时，首先需要明确EVA是公司税后净收益和资本成本之差，计算公式为：EVA=NOPAT-TC×WACC式中：NOPAT代表企业经营活动产生的税后净利润、TC代表总投入资本、WACC代表加权平均资本成本。EVA的计算需要以公司的财务报表为基础，通过对内外部环境相符的调整，准确评估企业的价值。采用EVA法评估企业价值的步骤按先后顺序可以分为以下内容：确定EVA会计调整项目、计算历史EVA、预测未来各期EVA、根据选用的模型计算公司的企业价值。

2 EVA法评估企业价值的不足

通过对EVA法评估企业价值流程的介绍，可以发现EVA在实践运用中存在许多问题，主要表现为以下几个方面：

2.1 评估基础难以保证

采用EVA法评估企业价值时，企业对外公开的财务报表是重要的评估基础。评估人员通过对财务报表的分析找出特定的会计调整项目，并在此基础上确定各个指标的计算公式。从该过程可以看出完整、真实、及时的财务报表对于评估企业价值具有重要意义。如果企业财务报表存在虚假成分，那么建立在财务报表分析基础之上的企业价值评估也失去了意义3。

2.2 评估过程主观性较大

EVA法评估企业价值时主观性较大，具体表现在以下几个方面：首先，会计调整项目由评估人员单独确定，此过程具有较大主观性。其次，在确定加权平均资本成本时，对于无风险利率和风險溢价的选择较为复杂，部分项目的调整需要依靠主观判断4。最后，在预测企业未来经营情况时仅由评估人员预测，对企业未来业绩的反映不够真实。

2.3 评估结果应用不足

相较于传统价值评价指标，EVA对企业具有重要意义。然而在实际应用中，企业在得到评估结果后往往忽略了EVA的其他作用。EVA能够帮助管理层对并购前后企业的发展战略进行更加全面的修正，能够推动企业向精细化管理迈进，能够促使管理者追求产品质量的提升。但在实际中，EVA的真正作用并未得到充分发挥。

3 解决EVA应用问题的对策建议

针对EVA在企业价值评估实践中存在的问题，提出以下几点建议，使该方法能够更有效地为企业服务。

3.1 确保财务信息的真实性

企业财务信息的真实性对于确保EVA评估结果的合理性具有重要作用，为了确保企业财务信息的真实性，企业应当建立健全的财务制度、监管制度以及追责制度，从内部管理制度上确保企业财务信息的真实性5。同时，政府部门应严厉打击各种欺诈行为，规范市场秩序，为信息的公开透明把好关，共同为企业价值评估创造一个良好的环境6。

3.2 增强评估过程的客观性

评估人员应依据评估执业标准对企业价值进行评估，避免主观因素的影响。在具体评估时，可以从三个方面来进行。首先，在确定会计调整项目时，评估人员应依据财务报表分析结果进行调整，并由更高一级的人员复核其合理性。其次，在确定资本成本时，企业可参考同行业公司做法，避免随意确定。最后，在预测企业未来经营业绩时，评估人员应会同财务人员、经理等人一同预测，提高预测的准确度。

3.3 拓宽评估结果的应用

企业价值评估结果的应用对于公司具有重要意义。为了更好的发挥EVA的作用，企业管理者应当拓宽视野，充分发挥EVA价值评估体系的适用性，将企业价值评估视为一个动态流程，将其与企业经营业绩的改善、战略目标的实施情况结合起来，形成一个不断改善的闭环系统7。此外，企业可以把EVA价值评估理念融入企业文化建设中，建设以创造财富为核心的企业文化氛围，拓宽EVA评估的应用。

4 总结

作为一种新兴的价值评估方法，EVA具有明显的优势，但其也有一些局限。通过对EVA法评估企业价值流程的介绍，本文总结了EVA在评估企业价值时较为突出的问题，即评估基础难以保证、评估过程主观性较大以及评估结果应用不足。基于此，本文提出了确保财务信息的真实性、增强评估过程的客观性以及拓宽评估结果的应用的建议。在采用EVA法评估企业价值的过程中，需要政府、企业以及员工的共同参与，以此来确保被评估对象企业价值的真实性、合理性，使EVA充分发挥其作用。

参考文献：

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[7]卢洁，杨琴. EVA在企业价值评估中应用的问题及对策[J].经贸实践， 2018， 000（020）：131.

山西财经大学会计学院 山西 太原 030000