基于经济学理论的企业偿债及生存能力财务分析

徐瑞 董慧敏 胡倩 孔彦芝

摘 要：近几年由于化工产品需求量的急剧增加，致使国内相应装置的制造业产值进一步扩大。随着企业一步步做大，年销售额增多，相应的执行成本也进一步增加;如不站在经济学理论上对财务生存能力进行分析，将可能导致流动负债增大，企业资金链出现问题，严重者会威胁企业的生存。故进行偿债及生存能力的财务分析是企业合理预防风险的必要措施，只有保证财务分析数据的准确，才能对项目做出正确的决策。

关键词：经济学;成本;偿债;生存;财务分析

本文索引：徐瑞，董慧敏，胡倩，孔彥芝.<变量 2>[J].中国商论，2021（13）：-182.

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）07（a）--03

1 前言

近些年国家经济建设飞速发展，凭借政策的导向，使得各行业领军企业迅速崛起。与我们息息相关的制造业，随着国产化进程的不断推进，使我国的化工设备进一步走向全国、影响世界。而每一个企业走到一定的发展阶段，由于资金的限制都需要采取一些方式进行融资，其中最常用的方式就是发行股票和债务借款。银行借款是大多数企业进行融资较普遍的方式，企业如有借款就必然要产生借款利息，借款本金和利息的偿还也是每一个贷款企业应尽的义务。如何进行借款本息的偿还，则是企业进行贷款前必须进行详细分析的。若借款的数额和还款的方式不当，很可能给企业带来巨大的损失，甚至威胁企业的生存。我们从事建设工程类项目，需站在经济学理论基础上进行贷款偿债和生存能力的分析。

经济学理论，是借助几个主要经济变量之间因果关系的逻辑体系，分析当其中一个或几个变量发生变化时，相应的其他变量会产生多大的影响，接下来我们就以建设工程类项目中涉及贷款偿债及项目生存能力的详细变量进行分析。

2 经济学理论变量介绍

企业进行财务分析，必然要提及现金流入、现金流出和净现金流量。而针对制造类企业的建设工程项目，站在融资后的角度考虑，主要涉及的现金流入变量有营业收入、销项税、固定资产余值回收和流动资产回收，现金流出变量有企业建设资本金和流动资金、建设借款本金和利息、企业正常经营成本、进项税、增值税及其附加税、企业所得税。通过对现金流入、流出变量的分析计算即可得到净现金流量。现就其中关联并影响企业偿债和生存能力的主要变量进行分析。

3 偿债及生存能力的探索

一个企业在快速发展中遇到的最大瓶颈就是技术和资金问题，而资金的供给将最直接影响后续的发展及相关技术的突破;故在项目决策中做好企业偿债及生存能力的分析势在必行。当企业产生借贷时，相应的借贷机构首先需要让企业提供利息备付率和偿债备付率的相关数据报表，以此进行分析，判断该企业是否具备偿债能力。故做好该部分数据的相关分析，也将对企业获得贷款的数额和成功率提供必要的保证。

以本单位在某市长江流域运输港附近投资的一个加工基地进行分析;假设该加工基地能实现设备加工营业收入（不含税）4亿元/年，销售产品的增值税为13%，增值税的附加税为10%，企业所得税为25%;经营成本约为营业收入的80%，经营成本中约包括3%的可抵扣进项税;基地的固定资产投资为1.6亿元（不含固定资产可抵扣进项税），固定资产残值率为5%;折旧年限为30年;无形资产投资为800万元，摊销年限为10年;建设期2年，每年年初贷款6000万元，贷款利率为8%（按年计息）;贷款当年年底计息并付息，贷款本金在运营期前10年等额偿还，利息照付;另假设该基地建成投产后第一年只能实现达产率的70%，且在该年投入流动自有资金1000万元，第二年后达到了设计生产能力;则该投产后第一年的现金流量信息如下：

（1）设备制造营业收入（不含税）：40000*70%=28000万元

销项税：28000*13%=3640万元

（2）经营成本 （不含税）：40000*80%*70%/（1+3%）=21747.57万元

进项税：21747.57*3%=652.43万元

（3）增值税：3640-652.43=2987.57万元， 附加税：2987.57*10%=298.76萬元

（4）建设期利息：6000*8%+（6000+6000）*8%=1440万元

运营期利息：12000*8%=960万元

（5）固定资产折旧额：（16000+1440）*（1-5%）/30=552.27万元

无形资产摊销额：800/10=80万元

（6）运营总成本：21747.57+552.27+80+960=23339.84万元

（7）税前利润（利润总额）：28000-298.76-23339.84=4361.40万元

（8）企业所得税：4361.4*25%=1090.35万元

（9）税后利润（净利润）：4361.4-1090.35=3271.05万元

通过以上数据，可以得出该基地建设每年偿债及生存能力的两个不同观点：

观点一，按我们企业常规理念的分析方法，只有每年的税后利润额高于银行贷款偿还本金的额度，才能满足偿债能力;即税后利润>每年偿还的贷款本金额（每年偿还本金额：12000/10=1200万元）;如不考虑法定公积金和股利的分配，可供企业使用的盈余资金为3271.05-1200=2071.05万元;按以上的理念分析，每年固定资产的折旧额和无形资产的摊销额也在总成本中支出了，但该部分费用在实际的现金流中并未存在，也未体现出其用途;故该部分费用的税后利润能否作为偿还贷款本金的最终数据，还需继续探索。

而贷款银行评判企业是否具备偿还贷款能力的决定性指标是偿债备付率，即除了经营成本、附加税、企业所得税以外，营业收入得到的所有资金总额是否具备偿还总借款当年的本息和，即（设备制造营业收入-经营成本-附加税-所得税）/（当年应偿还的本金+利息）>1。

运营总成本=经营成本+固定资产折旧额+无形资产摊销额+利息。

观点二，由上述两个关系式可得出：

[（设备制造营业收入-运营总成本-附加税-所得税）+（固定资产折旧额+无形资产摊销额+利息）]>（当年应偿还的本金+利息）。

在该式中：

税前利润=设备制造营业收入-运营总成本-附加税

税后利润=税前利润-企业所得税

由此可看出，满足当年偿债能力的条件为：

（税后利润+固定资产折旧额+无形资产摊销额+利息）>（当年应偿还的本金+利息）

而运营期当年计入的利息当年偿还，故可得出下式：

（税后利润+固定资产折旧额+无形资产摊销额）>当年应偿还的本金

从最后的不等式可看出，决定企业是否具备偿还当年贷款本息的因素不只是税后利润，还包括固定资产折旧额和无形资产摊销额。

针对基地建设投产第一年可供偿还银行贷款本金的最大额度：3271.05+552.27+80=3903.32万元，而该年偿还贷款的本金额为1200万元，故扣除法定公积金和股利的分配，可供企业使用的盈余资金则为：3903.32-1200=2703.32万元。

通过以上分析和推导，发现观点二中供偿还银行贷款的可用资金比观点一多出了固定资产折旧额+无形资产摊销额。而这两笔资金在运营期内并没有以现金流流出，但在计算企业所得税基数时，它们又可以算入总成本减少所缴纳的所得税。如需确定以上两个观点的可靠性，还需对现金流量进行详细的研究。

4 现金流量的剖析

现金流是体现企业投资、盈利等各项指标最重要的数据，其中的每一笔费用都是在建设期、运营期实际看到发生的。故要想对以上两种观点的对错进一步论证，则需要从现金流量的角度分析。由于我们分析的是涉及借款融资后的现金流，现运营期第一年的现金流量如表1所示。对于企业的现金流入，除了营业收入、销项增值税，还有固定资产余额和流动资产的回收。因国家政策的影响，可能还会收到部分补贴收入;现金流出则包括自有本金、借款本金及利息的支出、经营成本、购买材料的进项税、销项进项产生的增值税及附加税、企业所得税，如果运营中出现特殊情況，还会增加部分维持经营成本。而衡量企业现金最重要的结果则是净现金流量，该数据充分反映了企业项目从投入建设到报废拆除全过程的财务状况，作为项目后评价的决定性指标。从该现金流出的数据中可看出，现金流出亦不包括固定资产的折旧和无形资产的摊销费用;在建设和运营期间，这两笔费用只在各年利润值和应纳所得税确认时才考虑，实际的现金流中并不发生;净现金流量中，这部分费用也未进行支出考虑;故固定资产的折旧和无形资产的摊销费用包含在净现金流量中，可以作为盈余资金的一部分。

由此可见，前述观点二经过进一步论证，符合企业偿债数额及是否生存的判定标准;基地的该项投资只要固定资产折旧+无形资产摊销+税后利润高于当年所偿还的贷款本金额度，就可满足企业的偿债能力，财务生存也可平稳进行。

通过以上详细数据及理论的论述，当企业预投资建设一个项目时，在可行性研究阶段就需要对项目的财务盈利能力、偿债能力、生存能力及经济适应力进行详细的分析。通过详细的数据分析和正确的理念决策，方可保证投资项目在运营中平稳进行，保证企业预期的收益率、净现值。

5 结语

通过经济学理论对企业的偿债及生存能力财务进行分析，发现建设实体中的固定资产投资折旧额和无形资产摊销费在偿还各月的分期贷款中，起到重要作用。如果利润很高，偿还债务的风险自然很小，如果运营期遇到某些原因，导致税前利润很低，甚至出现负利时，银行的贷款债务偿还就完全靠固定资产折旧和无形资产摊销冲抵。故我们在进行企业相关方面的分析时，需要充分重视这两项费用，因为它们很可能牵制着企业的命脉，如不重视，有可能导致企业资金链断裂而破产。

参考文献

国家发展改革委、建设部. 建设项目经济评价方法与参数（第三版）[M].北京：中国计划出版社，2006：5-18.

陈进，王永祥.建设项目经济分析[M].上海：同济大学出版社，2009，05：2-20.

Financial Analysis of Enterprise Debt Paying and Viability Based on Economic Theory

Tianhua Chemical Machinery and Automation Research and Design Institute Co.，Ltd.

XU Rui  DONG Huimin  HU Qian  KONG Yanzhi

Abstract： In recent years， due to the sharp increase in the demand for chemical products， the manufacturing output value of the corresponding domestic devices has further expanded. With the gradual development and expansion of enterprises， annual sales gradually increase， but the corresponding costs also further increase. If the financial viability is not analyzed from the perspective of economic theory， it may lead to an increase in current liabilities， problems in the corporate capital chain， and serious threats to the survival of the company. Therefore， financial analysis of debt repayment and viability is a necessary measure for enterprises to reasonably prevent risks. Only by ensuring the accuracy of financial analysis data， can we make correct decisions on the project.

Keywords： economics; cost; debt service; survival; financial analysis